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Home 加密貨幣市場 交易所

不IPO了!Coinbase宣布走「直接上市」,仿效Slack跟Spotify想蹭美股熱度?

Lee Michael by Lee Michael
2021-01-29
in 交易所, 即時新聞
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不IPO了!Coinbase宣布走「直接上市」,仿效Slack跟Spotify想蹭美股熱度?
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加密交易所巨頭 Coinbase 於上(12)月底宣布已提交 IPO 申請,不過日前外媒《The Block》報導指出,Coinbase 將不會走傳統 IPO 路線,而是採「直接上市(direct listing,DPO)」方式,將股票上架交易所,而這項說法於今日得到了證實。
(前情提要:不走傳統IPO!Coinbase上市前先進「私募股票市場」,打開二級市場後直接上市DPO?)

 

交易所龍頭 Coinbase 於今(29)日宣布將採直接上市(簡稱 DLP 或 DPO)的方式公開上市,若是美證券交易委員會(SEC)最後批准的話,Coinbase 將會是成為首個公開上市的加密貨幣交易所,對加密產業來說意義重大。

據 Coinbase 部落格文章,Coinbase Global Inc 擬直接將「普通 A 股」直接上市,讓股票可公開交易,並將依據 SEC 的 S-1 表格申請。

延伸閱讀:Coinbase宣布收購 Bison Trail 基礎設施提供商,望成「Web往區塊鏈時代」的典範轉移

IPO vs. DPO

一般來說,多數公司在公開上市時有兩種方式:IPO 和 DPO。

IPO 是首次公開發行(Initial Public Offering),企業透過證券交易市場發行股票供投資者認購,而這也是讀者較熟悉的方式。IPO 流程為透過承銷商包銷(Underwriting)、詢價圈購(Book Building),再向證交所提交參考價,申請上市。通常承銷商的角色是由投資銀行扮演。

有別於 IPO,DPO 直接上市(Direct Listing)是另外一種公開上市的方式,差異在於省略包銷、圈購流程,直接向證交所提供參考價,可以視為簡化版的 IPO,抽調經銷商,流程更為簡單、透明。當中,投資銀行轉為財務顧問,助企業釐清財務狀況,並處理公開上市的程序作業,包括準備文件等。

需要注意的是,投資銀行還是會幫忙尋找潛在投資人,但角色就不是經銷,而是類似中介人的牽線角色。

DPO 更有助於發現價格?

過去在金融市場,IPO 是企業比較常選用的方式,承銷商會衡量客戶通過上市的可能性,接下來承銷商會依照談好的價格買下「所有」要公開銷售的「新發行股票」,這就是上述所說的包銷。接著承銷商會拿這些新發行股票向潛在的投資人兜售。

這有利有弊。優點是承銷商買下所有新發行股票,等於他們要承擔所有風險。缺點是,企業會被抽一大筆手續費,且詢價圈購的過程也不透明。

去年企業軟體 Slack 就是以直接上市的方式在證交所交易,首日便大漲了 48%,相當於證明不需要承銷商也可以成功募資,接下來音樂平台 Spotify 也是以這樣的模式上架交易所。

這兩家公司的成功也證明了,在擁有某些條件下,企業不需要承銷商也可以維持股價穩定。由於過程更透明,因此也有助於新發行股票的定價,對那些頗負盛名的企業來說,直接上市說不定可以募資到更多價格,就有分析師表示,巴菲特投資的 Snowflake 如果走直接 DPO 模式,可以多募得 50 億美元。

但除了價格發現外,Coinbase 選擇 DPO 可能還有另外一個原因。DPO 流程較簡單,過程較快,考量到現在股票市場熱度高,這符合早期投資人的利益。

推特用戶 James Todaro MD 就表示:

「Coinbase 略過 IPO,改選 DPO 的關鍵原因可能是:

  1. 強勁的市場需求、現流動性不需要承銷商就可實踐。
  2. 早期投資者的股票無需鎖定(可立即出售)。

我認為早期投資人看到了即將到來的市場狂潮。」

此外,先前推出 Coinbase Pre-IPO 合約(CBSE)的 FTX 也向《動區》表示,雖然 Coinbase 不選擇 IPO,但 CBSE 最後交割的價格會依據上架交易所時的價格,規則相同。但要是 Coinbase 無法在 2022 年 6 月 1 日前上市,則目前 CBSE 將會以 32 美元交割。

截稿前,CBSE 價格為 283 美元。

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Tags: Coinbase直接上市

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