貝萊德聯手 SBI 與 Startale，代幣化基金接手日圓穩定幣

貝萊德（BlackRock）與 SBI Holdings、Startale Group 簽下合作備忘錄，探索把代幣化貨幣市場基金（MMF）接上日本首款信託銀行背書的日圓穩定幣 JPYSC。
（前情提要：日本 SBI 推出首款信託制日圓穩定幣 JPYSC，瞄準跨境支付、RWA、AI 經濟三大應用場景）
（背景補充：Canton 基金會看重臺灣！與資策會簽合作備忘錄，先培育 RWA 人才）

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貝萊德（BlackRock）與日本 SBI Holdings、Startale Group 簽下一份合作備忘錄（MOU），要探索把代幣化貨幣市場基金（MMF）接上 SBI 的日圓穩定幣 JPYSC。簽署方涵蓋 BlackRock Financial Management 與 BlackRock Japan，三方打算在技術與基礎設施、商業與通路、監管與市場發展三個面向上，研究代幣化 MMF 與 JPYSC 的結合潛力。

這份 MOU 的內容還停留在「探索」階段，但方向很清楚。三方要先把整合所需的技術要求與基礎設施摸清楚，接著利用各自的通路網路與市場觸及，評估可行的商業模式與分銷機會；同時會把監管演進納入考量，去判斷代幣化資產與穩定幣的市場環境。官方特別強調，這波合作是向日本國內外各類金融機構與企業開放的，並不打算把格局鎖在三家參與者身上。

SBI Holdings 代表董事、董事長兼社長 Kitao Yoshitaka（北尾吉孝）把這步棋放在更大的敘事裡：「轉向鏈上金融是無法迴避的全球趨勢。如果日本要領跑這場轉變、而不是掉隊，我們必須提早準備，為下一代金融市場打下基礎。」這句講法透露 SBI 對日本整個金融基建落後風險的焦慮，也是 JPYSC 從去年推出後持續擴編的動機。

日本並非空白地帶。2022 年，日本透過修法《支付服務法》建立穩定幣的法律框架，一年後正式生效，把法幣背書的穩定幣定義為「電子支付工具」，並把發幣資格限縮在持牌銀行、信託公司與註冊資金轉移服務業內。這正是 JPYSC 能由 SBI Shinsei 信託銀行管理發行、再由持牌加密交易所 SBI VC Trade 負責通路的制度前提。三方在宣告中指出，下一步就是要建立把代幣化資產與穩定幣接起來的基礎設施、通路與監管框架，以支援更廣泛的市場採用。

貝萊德的鏈上布局，從 BUIDL 延伸到日圓

對貝萊德而言，這次不是第一次押注鏈上。貝萊德 2024 年推出的代幣化基金 BUIDL，如今已成長為同類中規模最大的之一，管理約 21.7 億美元的美國國債、隔日回購與現金。BUIDL 的投資人包括 TradFi 的銀行與財富管理機構，是貝萊德把「鏈上資產」做成機構可投資產品的招牌。而把 BUIDL 的資產配置邏輯，接到 JPYSC 這樣的日圓穩定幣上，等於是在美元之外的法幣軌道上複製同一套「代幣化 MMF + 穩定幣」的組合。

日本穩定幣的生態位：JPYSC 與 JPYC 的對照

日本目前最常被提起的日圓上鏈專案，其實是 Sony 銀行與 JPYC 的合作，Sony 銀行合作 JPYC 日圓上鏈主打的是用穩定幣買 PlayStation 遊戲、看 Crunchyroll 動畫的消費端場景。相對之下，JPYSC 走的是機構端：由信託銀行管理發行、由持牌加密交易所通路，瞄準跨境支付、RWA、AI 經濟三大應用場景。貝萊德這次選擇與 SBI 而非 Sony 結盟，等於把籌碼押在「機構級代幣化資金」這條路上，而非消費端支付。

華爾街與亞洲的接軌：從 Bitget 分銷到 JPYSC

貝萊德最近幾個月在亞洲的動作並不只這一樁。Bitget 密談 BlackRock 亞洲分銷顯示貝萊德正積極尋找把加密產品分銷到亞洲的通路。而 SBI 本身早已布局 Web3 生態，SBI控股合作 Startale 推出代幣化股票與 RWA 鏈上交易平台、併購 Web3 媒體 CoinPost，等於把「代幣化資產 + 穩定幣 + 媒體通路」三塊都握在手上。貝萊德與 SBI 簽 MOU，本質上是華爾街的資產管理能力，對接日本本土的監管框架與通路網路，雙方各取所需。

市場影響與後續觀察

這份 MOU 本身不帶任何金額或時間表，短期對加密市場的直接衝擊有限。但它的訊號意義在於：全球最大資產管理者正式把「代幣化 MMF × 法幣穩定幣」寫進跨國合作議程，這代表鏈上金融從「加密原生」走向「傳統金融基建」的過渡正在加速。後續值得盯的觀察點有二：其一，三方是否會在 2026 年底或 2027 初公布具體的產品架構，特別是 BUIDL 的日圓版本是否會直接架在 JPYSC 之上；其二，日本《支付服務法》對代幣化資產與穩定幣介面的監管細節，會決定這類產品能否真正落地。若這兩件事都往有利方向推進，日本有望成為繼新加坡之後、亞洲第二個「代幣化資金 + 法幣穩定幣」規模化營運的市場。