貝萊德（BlackRock）向美國 SEC 提交申請「iShares 比特幣管理保護 ETF」（代號 PBIT），擬透過 IBIT 選擇權價差，在設有上漲上限的前提下，為每批部位提供約 10% 的下跌保護。基金仍待審核，費率與掛牌交易所尚未揭露。
（前情提要：貝萊德正式推出比特幣「收息型 ETF」BITA，靠選擇權賣方策略每月配息）
（背景補充：貝萊德喊單：建議投資組合配置「1-2% 比特幣」，這是最佳分散風險工具）
貝萊德（BlackRock）旗下 iShares Trust 於美東時間 10 月 19 日向美國證券交易委員會（SEC）提交 Form 485APOS 生效後修正申報，新增「iShares Bitcoin Managed Protection ETF」，代號 PBIT。據申報文件，基金目標是提供 IBIT 的上漲曝險至一個近似上限，同時尋求一定程度的下跌保護。該申請尚未生效，基金也未上市交易。
三批重疊 call spread，每批約 10% 最大損失
根據招股說明書草案，PBIT 不會直接持有比特幣或比特幣 ETP，而是持有三批（tranche）重疊的「多頭買權價差」（long call spread，買低履約價、賣高履約價買權），主要使用彈性交易所選擇權（FLEX Options），各批起始日在一季內按月錯開，每月有一批到期並換上新的一批。
每批買進的價內買權履約價，通常設在參考資產價值約 90%，形成約 10% 的初始最大損失（Floor）；賣出價外買權收取的權利金用來抵銷成本，同時也決定上漲上限（Cap），上限依開倉時市況而定。依此結構，單一批次存續期約 3 個月（動區推算）。不過，基金有權隨時調整保護水準，且上述數字均未計入費用。資金另配置於現金、貨幣市場基金與短期公債等固定收益工具。文件中管理費與交易所欄位仍空白。
第三檔比特幣 ETF 申請，同業早已布局
依 iShares 官網數據，截至美東時間 10 月 19 日，IBIT 淨資產約 657 億美元。貝萊德今年 6 月已推出收息型的 iShares Bitcoin Premium Income ETF（BITA）。彭博 ETF 分析師 James Seyffart 向 The Block 指出，這是貝萊德第三檔比特幣 ETF 申請，該公司至今仍只有比特幣與以太坊產品。
競爭對手早已進場：Calamos 於 2025 年 1 月在 Cboe 推出 CBOJ，主打約一年期 100% 下跌保護，費用率 0.69%；First Trust 則於 2025 年 4 月在 NYSE Arca 推出 BFAP，將約一年期最大損失限制在 15%。
對加密市場而言，PBIT 的選擇權部位以 IBIT 為參考資產，若獲准上市，將為不願承受比特幣全幅波動的傳統投資人多一項由最大比特幣 ETF 發行商提供的工具。然而，申報文件也明載保護與上限都不固定，投資人可能損失部分或全部資金。
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