分析師指出，近期比特幣的下跌伴隨著長期持有者的持續倒貨，以及短線持有者的投降，比特幣持續下跌恐怕將最低觸及 6 萬美元。
（前情提要：微策略Strategy 不再「瘋狂掃貨」，是比特幣此次下跌的原因嗎？）
（背景補充：Arthur Hayes：美國債務失控將迫使 Fed 啟動隱形QE，點燃比特幣牛市）
加密貨幣市場近期跌跌不休，比特幣更是在 11 月 4 日跌破 10.4 萬美元，以太坊也同步失守 3,500 美元，市場情緒不斷向悲觀靠攏，交易員們也紛紛開始質疑：這會不會是本輪牛市轉熊的拐點？
長期持有者大舉出貨
對此背景，CryptoQuant 分析師 Maartunn 分析了長期持有者（LTH）的動向，他指出，在 10 月至 11 月初，長期持有者們連續 30 天合計拋售了超過 40 萬枚比特幣，價值近 400 億美元，為市場帶來了沉重賣壓。
不過，加密貨幣評論員 Marty Bent 認為，比特幣的價格雖因此回落，但仍能在 10 萬美元附近找到買盤，說明市場仍有吸收能力，可被視為一個相對積極的訊號。
短期持有者虧損離場，情緒滑向「極度恐懼」
與巨鯨同步動搖的，還有短期持有者（STH）。Maartunn 在 11 月 4 日同時指出，短期持有者近期在虧損狀態下，向交易所轉入了約 26,800 枚 BTC，總價值近 30 億美元。
另外，市場的恐慌情緒也反映在技術圖表當中。Cointelegraph 報導提到，比特幣的週線下降楔形已被跌破，下方支撐依序落在 50 週 SMA 的 103,300 美元、整數位 100,000 美元，以及 100 週 SMA 的 82,000 美元。若比特幣無法守住以上關鍵水位，其下探的目標價可能將看向 72,000 美元。對此，資深交易員 Peter Brandt 甚至警告：
比特幣可能觸底至 60,000 美元。
Upper green band, so around low $60s. I hope you are right about not yet a high https://t.co/fYKSrFi4tf
— Peter Brandt (@PeterLBrandt) November 3, 2025
技術面與資金流交錯，市場多空拉鋸
不過值得注意的是，儘管當前市場的空頭聲音越來越強烈，但空頭似乎並未完全掌握局面。一方面，機構資金，例如 ETF 和加密貨幣財庫（DAT），仍在市場下跌期間出現買入活動，或許暗示機構資金正在將市場的回調作為抄底的機會；另一方面，礦工端目前仍保持盈利，尚未出現被迫賣幣的壓力，因此也為市場提供了另一層緩衝。
換言之，雖然市場供應在不確定情緒的加劇下不斷擴大，但下方仍有資金進場接盤，這讓比特幣的價格暫時穩住在 10 萬美元上方。不過後續多空雙方如何博弈，仍有待我們持續觀察。
比特幣曾多次在恐懼中重生，也多次在市場沸騰時瞬間熄火，這一次究竟只是階段性整理，還是牛市終章，答案將在接下來的時間裡揭曉。
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