比特幣 11 月 4 日上漲，但轉型 AI 的礦企股卻因德州審批疑慮集體下挫，Hut 8 還碰上營收下滑的財報，重挫 23%。
（前情提要：資料中心審批恐卡關，華爾街大砍 7 家礦企目標價）
（背景補充：礦企 Riot Platforms 前三季賣 20,264 枚 BTC 套現 15 億美元！資金主攻 AI 資料中心）
比特幣 11 月過去 24 小時跳漲近 4%，可轉型 AI 資料中心的比特幣礦企股卻集體重挫：Hut 8 收盤跌 23.23%，Cipher Digital（前身 Cipher Mining）跌 19.95%，IREN 跌 11.24%。
市場擔心的來源是德州：前一天剛選出主張暫停核准新資料中心的州長，而三家公司最主要的 AI 機房園區都在德州。
其他礦企與 AI 算力股同樣走弱：Galaxy Digital 跌 16.99%、CleanSpark 跌 16.56%、Core Scientific 跌 10.39%、CoreWeave 跌 9.90%，費城半導體指數同日跌 3.13%。
新當選的民主黨籍州長 Gina Hinojosa 主張，州議會訂出保護居民的規則前，先暫停核准新資料中心，她明年 1 月就任。
▲ 11 月 4 日礦企與 AI 算力股收盤漲跌幅，比特幣當天反漲近 4%（圖源：動區動趨整理）
為什麼 Hut 8 跌最多？
Hut 8 在 11 月 4 日開盤前公布第三季財報：營收 7,110 萬美元，去年同期為 8,350 萬美元，年減約 15%，三大部門營收全數下滑。淨利 1.895 億美元，看似亮眼，但主要來自 4.138 億美元的數位資產（主要是比特幣）增值，也就是手上持有的比特幣漲價，還沒賣出就先記成獲利。
Hut 8 最大的園區 Beacon Point 位於德州，施工中容量 1,000 MW。同一份財報還宣布收購兩座西德州已通電場址，總價最高 1.8 億美元，仍需最終電力核准。
執行長 Asher Genoot 在法說會開放提問前，就主動談起德州選舉。他說公司尊重選舉結果，也認同新州長要求州議會訂出規範的主張，並表示「我們不認為選舉結果改變 Beacon Point 的前景」。
他預期 Beacon Point 一期會在 12 月 17 日拿到無條件分類。分析師仍輪番追問德州：有人問二期融資時程會不會被選舉打亂，有人問租戶是否將轉往德州以外。Genoot 回應，他認為州政府的思路不是「別再到德州投資」，而是「怎麼負責任地蓋」。
接下來看什麼？
第一個時間點是德州的資料中心併網稽核，結果預計 12 月 10 日出爐、12 月 17 日定案，仍在 Abbott 任內，Hut 8 的 Beacon Point 一期與 Cipher 的 Colchis 都在等 12 月的稽核結果。
若 12 月 17 日如期拿到無條件分類，這兩個專案的審批變數就少一道；Hut 8 財務長 Sean Glennan 也說，這會移除多數剩餘障礙，接著即可啟動 Beacon Point 二期的融資。若稽核延後，或分類仍維持條件式，通電與融資的時程就得重新評估。
第二個是 IREN 在美東時間 11 月 5 日下午 5 點（台灣時間 11 月 6 日清晨 6 點）公布 2027 會計年度第一季財報並召開法說會，園區多在德州，會不會被問到審批進度值得留意。
第三個是 Hinojosa 明年 1 月就任。她主張在州議會訂出規則前暫停核准新資料中心，實際怎麼做、Abbott 任內的稽核結果會不會延續，要等她上任後才明朗。
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