美國加密投資公司 ZX Squared Capital 創辦人 CK Zheng 近日警告，比特幣可能已進入本輪週期的熊市最深階段，未來跌勢仍可能進一步擴大。
（前情提要：川普表態：伊朗「無條件投降」才停戰！中東衝突升級石油、美元狂飆，比特幣下探 6.8 萬美元）
（背景補充：比特幣 7.2 萬鎂漲不動了？資金費率連負兩週、未平倉量僅 208 億鎂「沒燃料」）
近期加密貨幣市場震盪加劇，市場對於比特幣後市走向的討論再度升溫。對此，美國加密投資公司 ZX Squared Capital 創辦人 CK Zheng 近日表示，比特幣目前已「明確處於熊市最深階段」，未來跌勢可能仍未結束，甚至可能在 2026 年出現進一步回落。
他指出，若歷史規律持續發揮作用，比特幣仍可能在本輪週期中面臨更大的價格壓力。
比特幣或已進入熊市深水區
根據市場數據，比特幣在去年 10 月創下逾 12.6 萬美元的歷史新高後，價格已出現明顯回落，目前約落在 6.8 萬美元附近，較高點幾乎腰斬。
Zheng 指出，這樣的價格走勢顯示比特幣已進入熊市的深層區域。他預測，在當前宏觀環境與市場結構的影響下，比特幣在 2026 年仍有可能再下跌約 30%。
他同時提到，近期地緣政治衝突升溫，例如中東局勢的不確定性，也可能對市場情緒產生影響，進一步加劇加密市場的波動。
四年週期再次主導市場
在加密市場中，「四年週期」一直被視為影響價格的重要規律。該週期通常圍繞比特幣的挖礦獎勵減半事件展開，市場往往在減半後的一段時間內上漲，隨後進入調整與熊市階段。最近一次減半發生在 2024 年 4 月，目前每個區塊的挖礦獎勵已降至 3.125 枚比特幣。
歷史經驗顯示，比特幣通常會在減半後約 16 至 18 個月出現價格高點，隨後進入約一年的熊市調整期。由於本輪高點出現在減半後約 18 個月左右，Zheng 認為，市場正再度按照這一歷史週期運行。
投資者心理強化市場波動
Zheng 認為，四年週期之所以難以打破，核心原因在於投資者心理。
他指出，散戶投資者往往在市場情緒高漲時追高買入，卻在價格下跌時恐慌拋售。這種「追漲殺跌」的行為，反覆強化了加密市場長期存在的週期性波動。
因此，在目前階段，比特幣仍更接近高波動的投機資產，而非類似黃金的避險資產。
機構資金仍不足以改變結構
雖然近年來機構資金逐漸進入加密市場，但 Zheng 指出，其整體規模仍不足以改變市場結構。
他表示，目前加密 ETF 與以比特幣作為企業資產儲備的公司，合計規模僅約占整個加密市場的 10%。若市場持續下跌，部分持有比特幣的企業可能因債務或財務壓力被迫出售資產，進一步增加市場拋售壓力。
這種情況若發生，可能形成「價格下跌—被迫賣出—價格進一步下跌」的惡性循環。
整體而言，Zheng 認為，目前加密市場仍處於週期調整階段，在下一個上升週期開始前，市場可能仍需經歷一段時間的震盪與修正。
隨著宏觀經濟環境、地緣政治風險以及市場資金結構的變化，比特幣未來走勢仍存在高度不確定性。對投資者而言，如何在週期波動中管理風險，將成為未來一段時間的重要課題。
