比特幣四年一次的減半週期往後是否失效？Gemini 高層在新加坡 Token2049 會議強調「人性情緒」仍是關鍵，但機構資金的介入正拉長週期、降低波動，引發市場對下一波高點時間的猜測。
（前情提要：Bitwise喊比特幣「四年減半行情」結束了，引發幣圈爭論 ）
（背景補充：Cango總計7月挖出650.5枚BTC；礦企們減半後算力／收入比達新高 ）
比特幣價格再度逼近歷史新高，市場卻不再用以往「四年減半週期」的簡單衡量漲跌關率。
於新加坡舉行的 Token2049 會議中，Gemini 亞太區負責人 Saad Ahmed 直言，比特幣週期會延續，但背後動力已從減半技術事件，轉向更難量化的「人性情緒」。當華爾街資金湧入，傳統的減半規律正經歷一次重大的改變。
市場不會脫離人性
Saad Ahmed 談到市場行為模式時說：
投資者過度興奮，價格過度擴張，隨後出現崩盤，然後修正至均衡。
在他看來，就算機構資金能吸收比特幣部分波動，人類對貪婪與恐懼的反應並未改變，週期性也難以被消滅。
數據同樣提醒市場情緒依舊高昂。比特幣在過去一周上漲 11.5%，最高報價約 123,850 美元，僅距 8 月 14 日創下的 124,500 美元歷史高點只差一步。
機構資金進場，波動被「柔化」
與 2017 或 2021 的狂熱相比，2025 年的市場結構已有質變。研究指出，目前養老基金與大型企業拿下比特幣總供應量約 10% 至 14%，並把它視為長期儲備資產。這波「強手效應」讓波動率自 60% 降至 35%，跌幅達 75%。同時，衍生品市場日漸成熟，提供避險工具，降低了單一事件帶來的劇烈拉扯。
結果就是：原本由減半觸發、約四年一次的漲跌節奏顯著拉長，比特幣走勢越來越多與通膨、利率等宏觀變數同步。過去「減半後先修正再噴出」的故事，本輪減半後並未上演，使得傳統模型面臨驗證。
高點落在哪？分析師出現兩派
面對「週期延長」現象，分析師看法分歧。加密觀察者 Rekt Capital 按歷史模式推估，減半後 550 天左右，即 2025 年 10 月可能是下一個高峰；Bitwise 投資長 Matt Hougan 則與部分觀點一致，認為若美國維持高利率，週期頂點恐怕要等到 2026 年才會出現。
還有一組季節性數字值得關注。自 2013 年以來，比特幣第四季平均報酬率高達 79.39%，根據CoinGlass 數據，今年年尾能否延續傳統強勢，將成為檢驗「新週期論」的重要觀察點。
