比特幣即將迎來突破？加密貨幣研究機構 K33 發布最新報告指出，比特幣衍生品市場的資金費率已連續 46 天維持負值，這種「空頭極度集中」的罕見現象，完美複製了 2022 年熊市底部的歷史軌跡。分析師預測，隨著市場看跌情緒與未平倉量同時升溫，一場潛在的「軋空（Short Squeeze）」風暴正在醞釀，有望推動比特幣打破長達 68 天的盤整僵局。
（前情提要：Bitwise 喊「100 萬美元只是比特幣的起步價」：地緣衝突催化 BTC 結算需求，混亂是上漲的階梯）
（背景補充：Arthur Hayes：AI導致通縮、油價看戰爭，我90%資產押注比特幣）
在加密貨幣市場中，當絕大多數人都看跌時，往往就是行情反轉的絕佳時機。而目前的比特幣衍生品市場，正閃爍著強烈的底部反轉訊號。
根據研究與經紀公司 K33 發布的最新報告，雖然防禦性佈局已成為近期比特幣（BTC）市場的常態，但持續的負資金費率（Negative Funding Rate），加上不斷增長的未平倉合約（Open Interest）與正在上漲的價格，表明空頭正處於「極度激進」的狀態。這大大增加了未來發生軋空（Short Squeeze，即空頭被迫平倉買入，進而推升幣價）的可能性。
連續 46 天負資金費率，歷史級別的空頭訊號
K33 研究主管 Vetle Lunde 在報告中指出，比特幣衍生品市場的 30 天平均資金費率，目前已經連續 46 天呈現負值。令人矚目的是，這個持續時間與 2022 年底「熊市底部」期間所觀察到的負資金費率週期長度完全吻合。
根據 K33 的歷史數據分析，過去只有兩個時期的 30 天資金費率連續負值時間比這次更長：
- 2020 年 3 月至 5 月：長達 63 天（正值新冠疫情引發的 312 大跌底部）。
- 2021 年 6 月至 8 月：長達 49 天（正值中國全面封殺比特幣挖礦後的底部盤整期）。
三大指標齊聚，分析師看好突破 68 天盤整期
Lunde 進一步解析了當前的市場結構。他指出，當市場出現以下三個條件同時滿足時，通常意味著底部盤整即將結束：
- 名目未平倉合約趨勢向上。
- 比特幣現貨價格開始上漲。
- 每日、7 天與 30 天的平均資金費率持續保持負值。
Lunde 樂觀地表示：
「當前的加密原生部位佈局完全符合這些條件，這也是為什麼我們在過去一個月的報告中持續強調資金費率狀態，並維持看漲 BTC 前景的原因。」
「隨著近期資金費率的壓縮以及異常持久的負值狀態，我們認為比特幣突破長達 68 天的盤整期、並創下更高高點的機率正在不斷增加。」
距離 12.6 萬美元歷史高點仍有 41% 空間
不過，相較於 2025 年 10 月 6 日所創下約 126,000 美元的歷史最高點（ATH），當前的比特幣價格仍有約 41% 的跌幅。隨著空頭燃料逐漸累積，市場正密切關注這波潛在的軋空行情，是否足以帶領比特幣發起新一輪的歷史級別衝鋒。
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