澳洲證券投資委員會（ASIC）週四發布加密交易平台規範草案，提出資本、託管與交易三大標準，諮詢期至 11 月 27 日。若無第三方託管安排，業者需持 1400 萬澳幣淨資產，法案 2027 年 4 月生效後未領牌者將面臨重罰。
（前情提要：突發》澳洲ASIC對幣安辦公室進行搜尋！調查「過去的衍生品業務」）
（背景補充：被新加坡 MAS 列入投資人警示名單，Hyperliquid 回應：列入不等於禁令，我們是無許可基礎設施）
澳洲證券投資委員會（ASIC）週四開放諮詢，發布加密交易平台資本、託管與交易規範草案（CP 392），為今年 4 月國會透過的《公司法修正案（數位資產框架）》（Corporations Amendment (Digital Assets Framework) Act）鋪設具體落地規則。草案諮詢期至 11 月 27 日，ASIC 目標 2027 年 3 月發布最終標準，法案於 4 月 8 日生效，業者將有直到 10 月 7 日的過渡期申請牌照。
這項草案是 ASIC 在數位資產法制化上的重要一步，明確了加密平台如何取得牌照、如何保護客戶資產，以及必須滿足的財務要求。ASIC 專員 Alan Kirkland 表示：「我們的指引和標準承認了數位資產與代幣化在傳統金融體系中日益增長的角色。」
三大資本模型，最高 1400 萬澳幣門檻
草案最引關注的是 ASIC 提出的三種替代資本模型。其中最嚴格的選項要求，沒有合格第三方託管安排的業者，必須持有至少1400 萬澳幣（約 970 萬美元）的淨有形資產，或10% 平均營收，取兩者中較大者。
Digital Economy Council of Australia（澳洲數位經濟委員會）執行長 Amy-Rose Goodey 告訴媒體，委員會將與會員「詳細檢視三套資本模型」，特別關注它們在不同規模企業間的比例性，以及第三方託管可獲得的優惠條件。她補充：「從我們的角度來看，客戶將資產託付給你時，這種程度的資源投入和謹慎態度完全不具爭議。」
OKX Australia 執行長 Shange Chandra 則稱這些標準「恰如其分的嚴格」（appropriately onerous）：「它們會獎勵已經在合規、資本和託管上投資的業者，同時挑戰那些遲遲沒有行動的玩家。」
離岸託管放寬，但緊急金鑰存取權成爭議焦點
草案另一個關鍵決定是不強制要求國內託管，而是允許離岸託管，反映數位資產市場的全球化特性。Goodey 指出：「不強制國內託管這項提案意義重大，承認了數位資產市場的全球性。
但 ASIC 同步徵詢業者的看法：如果海外母公司或關聯公司倒閉，澳洲業者是否應擁有緊急存取私鑰的權利，以保障本地客戶資產。這直接點出了跨境加密業務的最大風險，當海外託管人或母公司出現流動性危機或破產時，澳洲使用者的資產可能被凍結或捲入清算程式。
此問題在全球範圍都還沒定論。新加坡金融管理局（MAS）在 2023 年發布的數位支付令牌框架中，也對離岸託管提出類似要求：業者必須能證明在緊急狀況下仍可確保客戶資產安全。澳洲的做法若走向「緊急金鑰存取」，可能會增加離岸託管人的合規負擔，進而影響市場對離岸方案的選擇。
限制自營交易，防堵利益衝突
ASIC 還針對交易所潛在的利益衝突提出限制，包括禁止平台以自己名義交易、限制接受任何可能導致平台偏袒特定代幣的利益安排，並提出最佳執行要求（best execution requirements）。
這些規則直接指向加密交易所長年被質疑的灰色地帶：交易所自營部門與使用者避險、流動性提供商（LP）與交易所的關聯安排、特定代幣上櫃的「優惠條件」等。Goodey 認為這些限制「值得仔細考量」，因為它們會影響澳洲交易所的運作方式和流動性取得。
與臺灣、香港對比：亞洲加密監管各走各的路
澳洲的數位資產框架在亞洲各經濟體中處於「中等嚴格」的位置。
香港自 2023 年底實施加密交易所牌照制度，要求持牌業者在本地營運並符合資本和合規要求，但允許境外平台在不向香港使用者積極推廣的前提下繼續營運。新加坡則透過 MAS 的數位支付令牌（DPT）牌照制度，對交易所提出嚴格的 AML/KYC 和資本要求。
臺灣目前對加密交易所的監管仍以金管會的「虛擬資產防制洗錢規範」為主，要求交易所進行風險評估與合規程式，但尚未建立完整的牌照制度。相比之下，澳洲的框架更明確，4 月國會已透過法案、ASIC 現在正在制定細則，2027 年全面生效。
這意味著，2027 年 4 月之後在澳洲營運的加密平台，若非持有 ASIC 核發的牌照、就是面臨合規風險。ASIC 此前已警告，未獲牌業者可能面臨最高達年營收 10%的罰款，這個數字對中型平台而言可能是致命的。
後續觀察：資本門檻與離岸託管的妥協
草案諮詢期至 11 月 27 日，ASIC 將收到業界反饋後調整細節。值得關注的三個面向：
其一，三套資本模型的具體內容尚未完全揭露，ASIC 最終可能採納一套折衷方案，對大型平台維持較高的資本要求，對中小型業者提供較寬鬆的選項。其二，離岸託管的緊急金鑰存取權，若走向「強制」可能會讓一些離岸託管人望之卻步，ASIC 需要在「保護使用者」和「不扼殺離岸方案」之間找平衡。其三，自營交易限制的嚴格程度，會影響澳洲本地交易所的流動性深度，如果限制過嚴，業者可能轉向離岸平台，反而讓使用者暴露在更弱的監管之下。
澳洲這次用 18 個月完成從立法到實施的路徑圖，在亞洲各經濟體中屬於進度靠前的。若最終標準能兼顧保護使用者與市場活力，可能會成為其他國家的參考。
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