在加密貨幣去中心化永續合約平台 Lighter 上，一場高風險的資金費率博弈正上演：一位巨鯨以 2,400 萬美元重倉做多 $ARC，並每小時持續加碼，推升資金費率一度飆至年化 2100% 的極端水準，讓空頭交易者陷入「越壓越賺」的誘人陷阱，卻也讓市場充滿未知的系統性風險。
（前情提要：永續合約跨足預測市場：Hyperliquid 推出 HIP-4 的野心與挑戰）
（背景補充：BitMEX 報告：加密貨幣永續合約進入「後收益時代」）
加密貨幣永續合約交易平台 Lighter 上，近日出現一樁引人注目的異常事件：某巨額持倉者（巨鯨）重倉做多 $ARC，導致資金費率（funding rate）異常飆升至年化 2100% 的極端水準，空頭交易者則因高額資金費率而持續進場放空，形成一場耐人尋味的博弈局面。
There's quite an interesting situation going on at Lighter at the moment.
There is a guy that is long $24m of $ARC, and he continues to add $360k every hour on TWAP.
There are some similarities to the Jelly Jelly incident on Hyperliquid last year, and we saw a 10% drop in… pic.twitter.com/BJ7GKPGv1a
— Route 2 FI (@Route2FI) February 25, 2026
事件起因：巨鯨持續加碼多單
根據知名加密交易分析帳號 @Route2FI 於 X（前 Twitter）發表的貼文，一位交易者在 Lighter 平台上持有價值約 2,400 萬美元的 $ARC 多單，並以 TWAP（時間加權平均價格）方式，每小時持續加碼 36 萬美元。這位巨鯨目前已浮盈約 500 萬美元，但其最終意圖仍不明朗。
值得一提的是，此舉與去年 Hyperliquid 平台上的「Jelly Jelly」事件有相似之處，當時市場預期類似大單可能引發系統性風險，導致相關資產價格短暫下跌。然而，Lighter 的設計不同，其流動性提供者池（LLP）不會自動吸收此類大額部位，若價格持續偏離，最終可能觸發 ADL（自動減倉）機制，由系統強制處理超額風險。
資金費率極端飆升：空頭的「高收益陷阱」
由於巨鯨持續推高多單，$ARC 的資金費率一度飆升至日化 10%，換算成年化高達 2100% 的驚人水準（後回落至日化約 5%）。這意味著放空者不僅能壓制價格，還能從多頭手中收取極高的資金費用，形同每天領取高額「補貼」。
許多空頭因此蜂擁進場，持續壓低價格，形成一種「越壓越賺」的誘因。但這也讓市場波動加劇，$ARC 價格在短時間內曾出現約 10% 的劇烈震盪，引發部分投資人恐慌。
目前，這位巨鯨的「最終目標」仍成謎，市場持續關注後續發展，是否會演變成更大規模的減倉風暴，或僅是另一場高風險套利遊戲？
