歐盟執委會、歐洲央行與 ESMA 聯手替代幣化證券訂共同標準，成立歐洲代幣化標準小組，11 月 27 日截止提名，2028 年初交出第一版。
（前情提要：Nasdaq、Boerse Stuttgart 聯名喊話歐盟：代幣化證券上限太低，請拉到 1.5 兆）
（背景補充：歐盟擬修訂 MiCA 法案！或解禁 USDT 等非歐盟穩定幣、擴大 DLT 代幣化市場上限至 1,000 億歐元）
歐盟執委會、歐洲央行（ECB）與歐洲證券及市場管理局（ESMA）週一聯手公開徵求業界提名，要替代幣化證券的「持有」與「交割」訂出一套全歐通用的共同標準。新成立的歐洲代幣化標準小組（European Tokenisation Standards Group，ETSG）申請將於 11 月 27 日截止，明年 1 月正式開工，目標在 2028 年初交出第一版標準。
根據歐洲央行公布的任命檔案，這個小組由業界主導，三家歐盟機構只以觀察員身分參與。徵求物件不限歐盟境內，歐盟產業協會、跨國機構、私人企業與金融科技公司都能遞件。
標準範圍鎖定兩件事：代幣化證券如何被持有，以及交易如何完成交割。官方希望透過統一規格，讓同一檔證券可以在不同的分散式帳本（DLT）平台之間流通，同時能與既有的金融基礎設施對接。換句話說，這不是要選出「唯一正確的鏈」，而是先讓各鏈講同一種語言。
碎片化是最大風險
三家機構在檔案中直言，若各平台各訂一套規格，代幣化原本能帶來的效率紅利會被碎片化吃掉；小組因此也可能建議歐盟主管機關該如何鼓勵市場採用這套標準。
ETSG 的定位，是替「Appia」鋪路。Appia 是歐元體系（Eurosystem）正在打造的藍圖，目標是把歐洲金融市場從發行、交易到結算一路搬到鏈上。早在今年 9 月，歐洲央行啟動 Pontes 平台，讓金融機構能用央行貨幣結算代幣化資產的批發交易；ETSG 要處理的，正是試點跑完之後、真正放量時會遇到的規格問題。
先立規格，還是先給豁免
歐盟選擇從「先立規格」下手，與美國當前走法形成明顯對比。美國證交會（SEC）今年推出創新豁免，讓業者可以直接把股票搬上鏈，結果引來大批上市公司具名反對，反對家數一路增加；歐洲則是在 DLT 試點制度的額度爭議之後，改由共通規格切入。相較之下，亞洲多數市場仍以沙盒或試辦計畫起步，跨境發行的標準話語權仍握在歐美手上。
對發行端而言，持有與交割標準統一的直接效果，是降低跨平台摩擦成本。目前一檔代幣化債券或基金要跨鏈流通，往往得為每個平台重做一次合規與技術對接，這也是機構資金始終停在試點規模、沒有真正放量的原因之一。
規格不等於法規
值得注意的是，ETSG 產出的是「技術與市場標準」而非法律條文，前者處理資料格式、資產識別與跨鏈訊息傳遞，後者涉及市場慣例與交割時點。代幣化證券在歐盟境內仍受 MiCA 與 DLT 試點制度規範，標準本身的效力取決於市場願不願意採用。三家機構也坦言，小組可能得建議主管機關出手鼓勵採用，才不會讓標準變成紙上檔案。
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