Capital B 上半年虧損 7800 萬鎂！比特幣減值 7500 萬，卻狂買 BTC

法國上市比特幣庫藏股公司 Capital B 公布 2026 上半年財報：淨虧損達 6950 萬歐元（約 7800 萬美元），主因是比特幣減值損失 7580 萬美元。儘管帳面虧損，公司上半年仍募集 3000 萬美元，BTC 持倉從年初 2823 枚加碼到 9 月底的 3538 枚，增幅達 25%。
（前情提要：風投報告：若比特幣走跌，多數BTC儲備公司或難倖免於「死亡螺旋」）
（背景補充：上市醫療公司 KindlyMD 完成 2 億美元可轉債：將用於加倉比特幣，股價不漲反跌）

本文目錄

法國巴黎交易所掛牌的比特幣庫藏股公司 Capital B 在 10 月 15 日公布的 2026 上半年財報中，報告淨虧損達 6950 萬歐元（約合 7800 萬美元），其中比特幣減值損失就佔了 7580 萬美元。這筆減值反映的是 6 月底的 BTC 價格水位，屬於會計帳面上的非現金專案，公司財報特別指出並未造成實際現金流出。

即便如此，Capital B 的營運表現並未全面走弱。上半年合併營收年增 3.5% 至 650 萬美元，調整後 EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為負 120 萬美元。財務資料顯示，這家歐洲第二大比特幣庫藏股公司仍在持續融資加碼 BTC，並未因短期價格回撥而縮手。

上半年募資 3000 萬鎂，BTC 持倉激增 25%

Capital B 在 2026 上半年宣布的資本募集規模總計 3000 萬美元，將籌到的資金直接投入比特幣買入。H1 期間 BTC 持倉從 1 月的 2823 枚增至 6 月底的 3139 枚，增幅 11%。財報發布後的最新資料（截至 9 月 30 日）顯示，持倉進一步擴張至 3538 BTC，較年初增幅達 25%。

依 Bitcointreasuries.net 的統計，Capital B 目前庫藏股價值約 2.9 億美元，在全球企業比特幣庫藏股排名中位列第 25 名，在歐洲則是第二大，僅次於德國的 Bitcoin Group。

10 對 1 併股、1200 億鎂融資天花板

Capital B 在 7 月透過 10 對 1 的反向併股（reverse stock split），目的是擴大機構投資人的參與基礎，避免因股價過低被踢出交易所或機構投資清單。更早的 6 月，股東會已核准高達 1200 億美元的融資額度，涵蓋股權與債務工具，為後續大規模比特幣買入提供資金天花板。

這個 1200 億美元的數字乍看誇張，實際上是法國上市公司法規允許的「發行上限授權」，不表示公司真的會融這麼多。但對 Capital B 的比特幣累積策略而言，這代表未來若市場環境配合，公司有能力在極短時間內大規模發行新股或債券換取 BTC。

股價年內仍跌 25%，市場對減值不買帳

財報公布後，Capital B 股價在法證盤初盤小幅上漲 0.5%，但年內累計跌幅仍達 25%（Yahoo Finance）。投資人對比特幣減值損失的反應冷淡，反映庫藏股模式的股價波動高度依賴 BTC 價格走勢，而非單純的持倉規模擴張。

市場觀察：庫藏股模式在回撥中的壓力測試

Capital B 的財報是比特幣庫藏股模式的一次壓力測試。2025 年 Breed 等風投機構曾警告，若 BTC 價格轉跌，多數比特幣儲備公司可能陷入「死亡螺旋」，股價下跌迫使融資視窗收縮、加倉能力下降，進一步拖累投資人信心。Capital B 的做法恰好反向：價格回撥期間持續募集資金、加碼買入，用 1200 億鎂的融資授權和 10 對 1 併股來鞏固機構投資人結構。

後續觀察重點：① 下半年 BTC 價格是否能回穩，讓上半年 7580 萬美元的減值損失透過會計準則部分或全部轉回；② Capital B 在 1200 億鎂授權下的實際融資動用進度；③ 與 Strategy（前 MicroStrategy）等全球前段班比特幣庫藏股公司相比，Capital B 的 BTC/BMV（比特幣市值／公司市值比率）是否具備吸引力。