Bitpanda co-CEO Christian Trummer 接受 Chain Reaction 訪問表示，MiCA 實施後歐洲加密使用者對合規平台的信任度提升，但部分業者仍不遵守法規，讓合規平台處於劣勢。
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（背景補充：SEC 鬆綁加密託管規則！顧問可自保管，州信託公司也能進場）
歐洲加密貨幣市場最大的結構性變化正在發生。Bitpanda 共同創辦人兼 co-CEO Christian Trummer 在 Cointelegraph Chain Reaction 節目中直言，歐盟《加密資產市場規則》（MiCA）正式實施後，零售使用者對合規加密平台的信任度已明顯提升。
MiCA 實施後，使用者行為在改變
Trummer 指出，多數歐洲加密使用者現在對持有 MiCA 牌照的業者有「更多信心」（more faith），願意把資產放在合規平台上，而不是自己管理私鑰。這跟「加密推特」社群鼓吹的「自保管至上」敘事形成鮮明對比。
他把自保管推崇稱為「Crypto Twitter 泡沫」（bubble），認為那只是小圈子內的極端立場。現實是：大部分散戶不想處理助記詞、硬體錢包和 Gas 費，他們想要的是「把錢放交易所」的簡單體驗，前提是他們信任那個平台。
MiCA 的意義就在這裡：它為「信任」提供了監管背書。使用者可以確認某個平台是否持有有效牌照，資金如何隔離，資安標準是否達標。這種透明度是 MiCA 前無法做到的。
過渡期結束，ESMA 下令清場
MiCA 對既有加密服務供應商的過渡期最遲已於今年 7 月 1 日結束。ESMA（歐洲證券與市場管理局）已明確要求各成員國監管機構，對未在過渡期內取得牌照的加密業者採取行動。
但問題來了：執法的腳步遠慢於法規的落地。
Trummer 在節目中強調了這個矛盾：「問題絕對在於監管機構沒有嚴格執法，因為市場上仍有其他業者向歐洲客戶提供服務，卻不遵守 MiCA 牌照要求。」他的意思很直接：合規平台花了時間、金錢取得牌照，遵守嚴格的資本要求和客戶資金隔離，但競爭對手可以繞過這些限制，用更低成本、更高靈活性搶市場。
ESMA 自己也意識到這個問題。今年稍早，ESMA 發布宣告，呼籲加強監督權力，處理未經授權的加密服務，特別是第三國（非歐盟）業者向歐盟投資人招攬業務卻未取得 MiCA 授權的情況。
但「呼籲」不等於「強制」。ESMA 本身沒有直接的跨境執法權，必須依賴各成員國的國家監管機構。而這些機構在資源、意願和能力上差異極大，德國 BaFin 和法國 AMF 可能嚴格，其他國家可能就鬆散。
自保管 vs 託管，爭議還不會停
Trummer 對自保管的批判，本質上是「使用者行為現實」和「加密原教旨」的碰撞。加密社群的核心敘事一直是「不是你的私鑰，就不是你的幣」，認為託管平台有道德風險（FTX 破產就是最直接的案例）和監管風險（政府凍結資產）。
但資料不支援這個敘事的普適性。Bitpanda 管理超過 400 萬使用者，歐洲主流交易所（Binance EU、Kraken EU）也都有大量合規牌照使用者。這些使用者不是不懂自保管，而是權衡後選擇「信任合規平台」。
MiCA 正在把這種選擇合法化：牌照 = 信任背書，合規 = 風險可控。這套邏輯對機構資金尤其有吸引力，他們根本不可能自保管，必須依賴持牌託管。
但 Trummer 的擔憂也是實實在在的：如果執法不到位，MiCA 的合規成本就變成合規平台的「劣勢」，而不是「護城河」。劣幣驅逐良幣的風險真實存在。
對臺灣的啟示
臺灣目前還沒有類似 MiCA 的加密貨幣全面監管框架。金管會採取「不合法也不非法」的灰色態度，只要求交易所依反洗錢法申報。這跟 MiCA 的明確牌照制度形成對比。
MiCA 的經驗給臺灣兩個參考點：第一，明確的監管框架確實能提升使用者信任，這對零售和機構採用都有幫助。第二，法規落地後，執法才是關鍵，沒有嚴格執法的法規只是紙上談兵，甚至可能讓合規業者處於劣勢。
臺灣如果未來要推動加密監管，「立法」只是第一步。如何確保所有在市場上營運的業者都遵守同一套規則，才是真正的挑戰。
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