高盛倒戈押升息！經濟學家警告：Fed 升息不是為了通膨，是安撫華爾街

Fed 週三升息 25 碼已成市場共識，但經濟學家看法分裂：一方認為升息只是為了安撫華爾街期貨市場定價，另一方則警告通膨比 CPI 顯示的更嚴重，2027 年初前可能升息三次。
（前情提要：Fed 新主席華許首秀震撼市場！交易員押注 9 月升息，年底恐「升息兩次」）
（背景補充：美國 CPI 燙手！Fed 升息幾乎確定：華許通膨壓力來了）

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高盛（Goldman Sachs）週五傍晚撤回了之前「Fed 將維持利率不變」的預測，成為華爾街最後一家改口押注升息的投行的。目前市場普遍預期，聯準會將在週三的 FOMC 會議上升息 25 個基準點，升機率已達近 90%。高盛在宣告中表示，即使 CPI 報告僅將 8 月核心 PCE 預測微調至 0.26%，FOMC 仍希望避免「在市場定價 90% 升息機率下維持不變所可能引發的市場反應」。

兩年前降 50 碼、兩年後升 25 碼：Fed 的兩張臉

把時間拉回兩年前，2024 年 9 月，Fed 在核心 CPI 仍超過 3% 的情況下啟動降息迴圈，並且一次降了 50 碼。當時的理由是「經濟放緩、需預防性降息」。快轉到 2026 年 9 月，核心 CPI 已落到五年低點 2.4%，市場卻認為 Fed 沒有選擇，只能啟動升息迴圈。兩年前降息靠「預防」、兩年後升息靠「跟市場」，Fed 的邏輯在市場眼裡似乎已完全翻轉。

James Thorne：升息只是為了讓華爾街閉嘴

Wellington-Altus 首席市場策略師 James Thorne 將高盛的改口稱為「華爾街的萬花筒」，通膨展望沒有實質改變，升息只是為了安撫華爾街期貨市場。他指出，升息無法解決通膨的根源：產油、擴充煉油能力、修復受幹擾的供應鏈都與利率無關。升息只會「降低需求、投資、就業和家庭購買力」。

Thorne 進一步強調，薪資成長已放緩至年增 3.1%，「沒有可證明的工資價格螺旋、沒有已證實的二次通膨，也沒有證據顯示能源衝擊已嵌入經濟」。他的論點很清楚：如果 Warsh 的 Fed 升息純粹是為了驗證華爾街期貨市場的敘事，那 Warsh 之前在 Jackson Hole 對「萬花筒」的批評就只是說說而已。

Diane Swonk 反擊：通膨比 CPI 顯示的更燙

KPMG 首席經濟學家 Diane Swonk 持相反看法。她指出，核心 CPI 的漲幅集中在「服務業」，其中「super core services」（剔除住房的服務業）單月就跳升 0.5%，年增率達到 3%，是通膨最燙的區域。基於 CPI 資料推算，Fed 最重視的通膨指標 PCE，8 月可能上調 0.4%，核心 PCE 上調 0.3%，年化核心 PCE 可能達到 3.4%，遠高於 Fed 的 2% 目標。

Swonk 的結論更直接：「我們現在預期 2027 年初之前會有三次升息。這次表決一致透過的機率上升了。這將為 Fed 抗通膨的信譽帶來亟需的提振，這也是債券市場正在渴求的。」

對加密市場與臺灣的意義

Fed 升息對風險資產通常意味著資金收緊。比特幣近 24 小時已跌約 3%，一度逼近 75,000 美元。如果 Swonk 的預測成真，2027 年初前升息三次，加密市場將面對更長期的流動性收縮環境。對臺灣使用者而言，美債殖利率上揚（10 年期已突破 5%）也代表美元資產吸引力增加，這可能進一步抽離全球風險資產資金。加密貨幣的「避險」敘事在升息週期中會面臨更大考驗，特別是當通膨根源是供應鏈而非貨幣政策時。