Nasdaq、Boerse Stuttgart 等歐洲金融與加密產業聯名致函歐盟立法機構，要求廢除代幣化證券市值上限，或至少從提案的 1000 億歐元拉昇至 1.5 兆歐元。
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歐洲金融與加密產業組織 Nasdaq、Boerse Stuttgart 聯名致函歐洲理事會與歐洲議會，要求廢除分散式帳本技術（DLT）試行制度中的代幣化證券市值上限，或至少將提案的 1000 億歐元上限拉昇至 1.5 兆歐元（約 1.74 兆美元）。
這封由法國數位資產協會 Adan、Crypto Council for Innovation、歐洲以太坊研究所（European Ethereum Institute）共同簽署的公開信，直指歐盟委員會提出的新上限仍然過低，可能限制歐洲在全球資產代幣化浪潮中的發展空間。
1000 億歐元上限太低，現有專案已達 3500 億
歐盟的 DLT Pilot Regime（分散式帳本試行制度）讓營運者能夠在豁免部分既有金融法規的前提下，測試代幣化股票、債券與投資基金的交易與結算。歐盟委員會先前在官方說明中認為該制度的參與度「有限」，因此提案擴大框架。
但目前的爭議在於上限數字。歐盟委員會提案將現行的 60 億歐元上限提高到 1000 億歐元，Adan 指出這個增幅在當前全球市場發展下仍顯不足。
公開信提出幾個關鍵資料：
- 現有規模：部分歐洲現有代幣化專案已達到 3500 億歐元市值，是提案上限的 3.5 倍
- 提案上限：1000 億歐元，為現行的 16.7 倍
- 業界要求：廢除上限，或至少提高到 1.5 兆歐元（提案的 15 倍）
- 衡量基準：上限針對「已核准證券的市值」而非「交易量」，平台容量取決於支援工具的總值，而非實際交易頻率
值得注意的是，信中提到 3500 億歐元的專案並未具體指名，也未說明計算方式。
反對差別待遇：傳統存託機構不應享有更大上限
公開信另一項重點是反對「差別上限」。歐盟提案中可能允許中央證券存託機構（Central Securities Depositories, CSD）享有比新興區塊鏈市場營運者更高的容量限制。
CSD 是維護證券紀錄與處理結算的傳統金融基礎設施，通常由政府或大型交易所營運。業界認為，若 CSD 可以處理更大規模的代幣化資產，而基於區塊鏈的新平台受到更嚴格限制，這將使新進者處於劣勢。
Adan 與簽署方認為，DLT Pilot Regime 的初衷是讓創新技術與傳統金融在同一框架下競爭，差別上限違背了這項精神。
對比美國：無上限平台正在擴張
公開信對比了歐洲的限制性作法與美國市場。信中提到一個「主導性的美國結算平台」可以在無交易量上限的情況下代幣化股票與其他資產，但並未具體指名。
業界認為，若歐洲在代幣化證券框架上過於保守，可能讓美國市場搶先建立規模效應與標準制定權，進一步拉大跨大西洋之間的金融基礎設施差距。
歐盟若保留上限，要求可彈性調整
若歐盟立法機構堅持保留上限，聯名方要求上限必須是「可調整的」，由歐盟委員會隨著市場發展提高，而非設定一個無法突破的固定天花板。
這反映出業界的核心訴求：法規框架應該與市場規模同步成長，而非用固定數字限制未來的可能性。
代幣化證券是 RWA 賽道的下一個戰場
資產代幣化（RWA）近年被視為區塊鏈技術最接近主流金融的應用場景。從瑞銀在以太坊上發行代幣化基金，到 Nasdaq 投資 Kraken 母公司 Payward 打造股票代幣平台，傳統金融機構正在加速布局。
DLT Pilot Regime 的上限調整將直接影響歐洲代幣化證券市場的天花板。若上限過低，大型機構可能將業務轉移至限制較少的司法管轄區；若廢除或大幅提高上限，則歐洲有機會成為全球代幣化金融的中心之一。
後續觀察重點：
- 歐洲議會與理事會是否接受業界建議調整上限
- 歐盟最終版本是否保留 CSD 與區塊鏈平台的差別對待條款
- 美國市場（特別是 Nasdaq 與 Payward 合作）的代幣化規模是否成為歐洲的對照組
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