據《The Block》報導，比特幣剛經歷高達數十億美元的歷史級空頭清算，單週飆漲 23%。K33 與 Bitwise 分析師指出，在強烈軋空與美國財長 Bessent 擴大美債買回的雙重推動下，市場結構與宏觀條件正支持比特幣重啟牛市，呼籲投資人「高海拔症狀可以再等等」。
（前情提要：「金融抑制」成比特幣多頭新話題！美歐靠懲罰儲蓄甩債，比特幣與黃金齊漲）
（背景補充：比特幣現貨ETF連7日吸金逾3億美元，8月流入直逼去年10月高點）
比特幣（BTC）在過去一週展現了自 2024 年 11 月美國大選反彈以來最強勁的走勢，單週漲幅高達 23%，帶動整體加密貨幣市場交投熱度回溫。K33 研究主管 Vetle Lunde 在 8 月 26 日發布名為《高海拔症狀可以再等等》（Altitude sickness can wait）的最新報告中指出，這波強烈漲勢並非單純的反彈，而是歷經數月疲弱後的牛市「重置」。
歷史級空頭軋空，市場結構全面洗盤
這波突破初期的動能，很大程度上來自做空資金的被迫買盤。根據 K33 數據顯示，8 月 19 日全網爆發高達 13.7 億美元的比特幣空頭清算，規模幾乎是前次歷史紀錄（2021 年 7 月）的兩倍；隨後在 8 月 21 日，又再度清算約 7.39 億美元的空單。
在劇烈的軋空洗盤後，市場結構變得更加健康。永續合約名義未平倉量已大幅降至約 28.4 萬枚 BTC，創下 5 月以來新低，同時資金費率也回歸中性水平。技術訊號方面，比特幣 6 個月期選擇權偏斜（Skew）自 2025 年 9 月以來首次轉負，顯示買權需求已超越賣權；此外，現貨 ETF 領域也迎來高達 31,740 枚 BTC 的淨流入，創下 2025 年 10 月以來最強單週表現。
美財長 Bessent 助攻，比特幣與黃金連動創高
除了衍生品市場的空頭擠壓，美國財政部的宏觀政策轉向更為多頭添了把柴火。美國財政部長 Scott Bessent 近期推動擴大長期美債買回計畫，將規模從約 20 億美元倍增至至少 40 億美元量級。此舉被市場解讀為財政部有意壓低長端殖利率，進而引發對美元稀釋與財政壓力的擔憂，大幅增加了黃金與比特幣等稀缺資產的吸引力。
K33 觀察指出，在該政策背景下，比特幣與黃金的 90 日相關性已攀升至 0.52，創下 2020 年 10 月以來新高；相反地，其與那斯達克指數的相關性則降至 0.38 的一年低點。Lunde 認為，這種與黃金走勢一致且與科技股脫鉤的現象是極其正面的訊號。
Bitwise 看好雙重敘事，牛市續攻仍有空間
針對 Bessent 的政策，Bitwise 投資長 Matt Hougan 也提出了更深層的宏觀解讀。他指出，美國對伊朗全球金流發動的經濟攻勢，雙重強化了比特幣的核心論述：一是作為抗通膨的「稀缺資產」，二是作為不受單一國家體系控制的「中立貨幣網路」。隨著金融體系遭地緣政治武器化，比特幣的全球轉移價值將愈發凸顯。
綜合市場內部的結構重置與外部宏觀催化劑發酵，分析師普遍認為這並非單純的一日行情。儘管比特幣短線漲幅驚人，但目前價格距離歷史高點仍有約 36% 的空間，市場後續只需關注現貨與 ETF 的買盤能否穩穩接住獲利了結的賣壓，便有望見證真正的多頭趨勢延續。
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