金管會 25 日拍板開放複委託美股融資，最多約 930 檔美股與美國 ETF 可望納入適用範圍，融資上限五成、擔保維持率須達 160%，最快 2027 年第 2 季正式上路。
（前情提要：金管會：只有亮牌沒有蓋牌！力拼Q3上線「信用交易資訊儀錶板」）
（背景補充：台灣人複委託買比特幣現貨 ETF 快了！金管會證期局：即將開放）
複委託美股融資這件事，金管會 25 日正式點頭放行，可承作標的上限落在 930 檔左右，最快落地時間訂在 2027 年第 2 季。新制度把融資成數壓在五成，比台股六成的上限更緊一截。
用白話算一筆帳給你看：自備 100 萬元本金，台股體制下最多能撐出 250 萬元部位，換到美股新制只能做到 200 萬元。整戶擔保維持率門檻訂在 160%，意思是一旦帳上部位市值，跌到擔保品價值不足融資金額的 1.6 倍，補繳通知立刻寄出。
拿 200 萬元部位反推，大約回檔兩成出頭就會摸到這條線，對比台股 130% 的緩衝帶，美股這端能撐的跌幅明顯薄了一截。透過這筆額度買進的美股與 ETF，也全數得拿來充當擔保品，沒有額外信用空間可以周轉。
時差才是真正的地雷，不是漲跌幅
台股每天有 10% 漲跌幅當緩衝，行情再兇也留得出反應時間；但美股完全沒有這道防線，單日走出兩位數波動並不算稀奇。
更麻煩的是交易時段本身，台灣投資人熟睡的凌晨，正好撞上美股盤中最活躍的區間，斷頭或追繳的通知很可能三更半夜就發出，等隔天早上醒來，部位早被強制處分完畢。根據經濟日報取得的說法，證期局副局長黃仲豪對外溝通時，把關鍵原因歸結成兩點：台美兩地的盤中時段本來就對不上，美股又不設漲跌停板；這兩個條件疊在一起，監理單位才要求留出比國內市場更寬的風險緩衝空間。
630 檔股票、300 檔 ETF 進得來，港股與外國債券進不來
能夠融資買進的股票，範圍鎖定三大美股指數的成分股，道瓊工業一檔、那斯達克 100 一檔、再加上 S&P 500，粗抓下來大約 630 檔。
ETF 這端邏輯反過來設計：先排除帶有槓桿或放空效果的產品，剩下掛牌在美國、底層資產以股票或債券為主的標的，篩出來大約 300 檔上下。
兩塊加總，可用範圍貼近 930 檔，但各家券商最終仍會依自己的風控標準去縮減實際承作名單。相比之下，港股與外國債券這回完全沒被納入，金管會給的理由是，複委託交易目前逾七成集中在美股身上，港股在業界內部對開放標的還喬不出共識，債券則卡在報價取得與擔保維持率的計算方式太複雜，兩者都只能先擱置。
11.3 兆元的資金流向帳
券商公會統計，今年前 7 個月透過複委託買賣外國有價證券的成交金額來到 11.3 兆元，年增幅度高達 109%，資金流向美國市場的比重逼近 73%。
這串數字背後，其實藏著一個更現實的結構問題：台灣散戶想用槓桿操作海外股票時，過去只能靠自有資金硬撐，槓桿需求整批被境外券商吃走，國內業者只能眼睜睜看著資金往外跑。這次放行之後，真正的戰場已經不在有沒有融資這個選項，而在利率報價、外幣排程成本與匯率風險最後由誰吸收，能不能把原本流向海外的資金留住，關鍵反而是這幾項服務條件能不能贏過境外平台。
目前 25 家承作複委託業務的券商裡，只有 19 家符合申辦資格，外幣部位排程能力較強的大型券商，明顯已經站在起跑點前面。
槓桿疑慮沒消失，2027 年這個時間點本身也是變數
市場上仍有聲音擔心，國內投資人早已大量融資買進台股，這時候再開啟美股融資的門，會不會等於替整體槓桿風險火上加油。
券商圈對此的回應大致分兩層：一是真正想用槓桿操作海外部位的投資人，本來就有管道直接去境外券商開戶，這次開放比較像是把既有需求收回國內、補齊複委託服務本身的缺口；
二是新制距離正式上路還有一段時間，屆時的市場氣氛未必和現在相同。
值得留意的是，法規預告抓的是 60 天期限，再加上集保結算所與各家券商的後台系統得重新改造，半年跑不掉。等到 2027 年第 2 季真正上路時，聯準會的利率環境、美股整體氣氛都可能換過一輪，現在搶先卡位的大型券商，未必就能穩穩吃到這波紅利。
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