日本央行週五（7/31）宣布維持政策利率在 1.0% 不變，9 名審議委員以 8 比 1 透過，高田創投下反對票、主張直接升到 1.25%。同日公布的《經濟與物價情勢展望》寫明，2026 財年下半年起核心 CPI 年增率會升到「明顯高於 2%」的水準，總裁植田和男會後放話，若判斷金融環境過度寬鬆，不排除加快升息步調。
（前情提要：高市早苗接受日本央行升息，暗示 9 月再升息已進入議程）
（背景補充：日本央行維持利率 0.75% 符合預期，中東戰火推高油價成升息新變數）
重點摘要
- 日銀維持利率 1.0%，投票 8 比 1，高田創主張直接升到 1.25%
- 展望報告：2026 財年下半起核心 CPI 將「明顯高於 2%」，但全年預測從 2.8% 下修到 2.5%
- 日圓一度貶至 163.99 兌 1 美元創 40 年最弱，比特幣同日約 6.43 萬美元
日本央行（BOJ）週五（7/31）結束為期兩天的金融政策決定會合，宣布把政策利率維持在 1.0% 不變。這個數字是 6 月 16 日才從 0.75% 升上來的，也是 1995 年以來的最高水準。9 名審議委員投票 8 比 1，唯一的反對票來自鷹派審議委員高田創，他主張這次就該直接升到 1.25%。
市場對按兵不動早有心理準備，會前的隱含機率一度給到 98% 不動。真正的重點在同日公布的《經濟與物價情勢展望》，以及植田和男會後那句話。
展望報告寫得很直白：受到薪資上漲轉嫁到售價、先前的原油上漲、AI 需求推升半導體價格，再加上「最近的匯率貶值帶動耐久財價格上揚」等因素，2026 財年下半年以後，核心 CPI 年增率會升到「明顯高於 2%」的水準。經濟方面則預估「成長率雖然縮小，但仍會維持溫和成長」，2026 財年實質 GDP 從 4 月的 0.5% 上修到 0.6%。
帳面下修，通膨上衝
這裡有個容易被誤讀的地方。2026 財年的核心 CPI 預測，其實是從 4 月的 2.8% 下修到 2.5%，2027 財年則從 2.3% 微幅上修到 2.4%。看到「下修」兩個字先別急著解讀成通膨降溫，日銀自己在報告裡把原因寫清楚了：政府夏季的電費、瓦斯費補貼壓低了數字。
目前日本的核心 CPI 落在「1% 中段」，也就是 1.5% 上下。補貼是有效期的，這筆帳退場之後，被壓住的部分就會彈回來。日銀等於在告訴市場：現在看到的低數字是暫時的，別當真。而展望報告直接寫「物價的上行風險比較大」，並點名基調通膨率有超過 2% 目標、進一步上衝的風險。
實質利率還是負的
報告裡有一句話值得加密投資人抄下來：「實質利率以短中期區間為主，仍為負值。」名目利率 1.0% 是 31 年來最高，可是扣掉通膨之後，借日圓的實際成本依然是負的。翻成白話就是，撐了多年的日圓套利交易（carry trade）在短期不會掛掉。
日圓的位置也不安穩，當天一度貶到 163.99 兌 1 美元，1986 年 11 月以來最弱，市場早盤還出現政府進場買日圓的幹預觀測。植田和男則在記者會上鬆口：「若判斷金融環境過度寬鬆，加快升息步調也是有可能的。」面對高市早苗政權對升息態度保守、外界質疑央行獨立性受壓的問題，他強調日銀會依「自身的判斷與責任」決策。
在基調物價上漲率逐漸接近 2%、目前金融環境仍屬寬鬆的情況下，日本銀行將依照經濟、物價與金融情勢，持續調升政策利率，調整貨幣寬鬆的程度。
加密圈對這套劇本絕對不陌生，2024 年 7 月 31 日，同樣是日銀的會議日，當天決定升息，一週之內比特幣從約 6.5 萬美元摔到 5 萬美元附近，套利平倉潮把全球風險資產一起拖下水。兩年後日銀選擇不動，比特幣週五在 6.4 萬美元附近整理，沒什麼波瀾。
常見問題
日本央行這次為什麼不升息？
日銀 6 月才把利率從 0.75% 升到 1.0%，這次選擇觀察升息效果。9 名委員以 8 比 1 決議維持，市場會前的隱含機率也給到 98% 不動，屬於預期之內。
日圓套利交易平倉會影響比特幣嗎？
會。2024 年 7 月日銀升息後，日圓套利平倉潮讓比特幣一週內從約 6.5 萬美元跌到 5 萬美元。目前日本實質利率仍為負值，套利交易規模並未縮減，升息節奏是關鍵變數。
