全球最大上市比特幣礦企之一 MARA Holdings 執行長 Fred Thiel 表示，同樣一度電拿去支援 AI 基礎設施，收益遠高於拿去挖比特幣，電力正在成為礦企最重要的戰略資產。MARA 已與 Starwood 合作打造約 1GW 算力平台並計畫擴張到 2.5GW，本月再簽下德州一處最高 2GW 電力接入的園區。不過他也把話說清楚，AI 不會完全取代挖礦。
（前情提要：MARA Holdings 倒貨 1.5 萬枚比特幣！套現 11 億美元回購 10 億鎂可轉債，宣示進軍 AI）
（背景補充：礦企重押 AI：股價大幅跑贏比特幣，但翻身仗不好打）
重點摘要
- MARA 執行長 Fred Thiel 表示同一度電用於 AI 的收益遠高於比特幣挖礦，電力成為礦企最重要戰略資產
- MARA 與 Starwood 合作改造約 1GW 礦場為 AI 設施，目標擴至 2.5GW 以上
- 7 月 9 日簽約收購德州 1,200 英畝園區，最高 2GW 併網容量、總價上看 6 億美元
全球最大上市比特幣礦企之一 MARA Holdings 的執行長 Fred Thiel 近期受訪時給了一句很直白的話，如果把每一度電用於 AI，拿到的收益要比用於比特幣挖礦高得多。他的理由不複雜，比特幣減半持續壓縮挖礦收益，而電力始終是礦企最大的營運成本，誰掌握電力或跟公用事業綁得夠緊，誰才留得下來。
電力變成資產負債表上的主角
MARA 目前手上有超過 4GW 的能源容量，今年 2 月它跟私募地產巨頭 Starwood Capital 敲定合作，先把約 1GW 的既有礦場改造成 AI 與高效能運算設施，後續目標往 2.5GW 以上推。
7 月 9 日，MARA 又跟 HIF USA 簽下協議，吃下德州 Matagorda County 一塊超過 1,200 英畝的土地，位置在休士頓西南方約 90 英里。這塊地預計 2027 年 10 月前先開通 1GW 電網容量，2028 年 4 月前上看 2GW，總價最高 6 億美元，換算下來約每 MW 30 萬美元。全部通電後，MARA 的潛在電力容量會從 4GW 翻倍到約 4.8GW。
那組被傳成「賺 15 倍」的數字
Fred Thiel 在訪談裡提到一組常被引用的數字，蓋比特幣礦場，含基礎設施與運算設備全部算進去，每 MW 大約 100 萬美元；蓋一座 AI 設施，光是基礎設施、還不含運算設備，每 MW 就要 1,000 萬到 1,500 萬美元。
這組數字在中文圈流傳時常被講成「AI 每 MW 的收益是挖礦的 10 到 15 倍」，但原話講的是「建構成本」，方向剛好相反。AI 機房不是比較好賺那麼單純，是比較貴，而且貴一個數量級。
這也解釋了 MARA 過去一年的動作為什麼那麼激烈，3 月它一次倒出 1.5 萬枚比特幣、套現 11 億美元，當時被解讀成對後市看法轉弱，但放進這個成本結構裡看，賣幣更像是在替一筆自己扛不動的資本支出湊頭期款。找 Starwood 這種地產私募當夥伴，也是同樣的邏輯。
挖礦不會消失？
Thiel 沒有把話說死。他認為在電力成本低、有閒置或富餘電力的地區，挖礦仍然是提升電力利用率的重要方式。對於握有併網能力和可開發土地的礦企來說，比特幣挖礦未來會是電力的消耗選項，而不是唯一用途。
常見問題
MARA 為什麼要把比特幣礦場改成 AI 資料中心？
因為減半持續壓縮挖礦收益，而電力是礦企最大營運成本。Fred Thiel 認為同一度電用於 AI 的收益遠高於挖礦，因此電力資源本身成為最重要的戰略資產。
蓋 AI 資料中心比蓋比特幣礦場貴多少？
依 Fred Thiel 說法，比特幣礦場含基建與運算設備每 MW 約 100 萬美元；AI 設施光基建不含運算設備，每 MW 就要 1,000 萬到 1,500 萬美元，差距約 10 到 15 倍。
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