Alphabet 財務長 Anat Ashkenazi 在第二季法說會上宣布，將 2026 年全年資本支出財測上修到 1,950 億至 2,050 億美元，是 2025 年支出的兩倍多；第二季資本支出達 449.2 億美元，優於預期，主要投入技術性 AI 基礎設施；她並預告 2027 年支出仍將顯著走高。
（前情提要：AI 燒錢今晚交卷：Alphabet 攤牌 1,900 億鎂資本支出，特斯拉迎來極大波動）
（背景補充：AI 吃電怪獸！彭博：2035 年美國資料中心用電將翻 4 倍，佔全國發電量 20%）
Google 母公司 Alphabet 週三交出第二季成績單，財報全面超標，但股價卻於盤後應聲下跌。財務長 Anat Ashkenazi 在法說會上端出兩組數字：一組讓華爾街滿意，另一組卻讓投資人皺眉，也就是不斷加碼的資本支出財測。
兩個月又加碼的財測
Ashkenazi 在法說會上宣布，Alphabet 將 2026 年全年資本支出財測上修到 1,950 億到 2,050 億美元。預計拿來蓋資料中心、買晶片伺服器這類「先砸錢建產能」的長期投資，砸下去要等未來幾年才看得到回報。
這個數字，比 4 月時公司自己給出的「最多 1,900 億美元」更高，也高過分析師原本估的約 1,860 億美元。
對比更早的基期：2026 年這個新財測，是 2025 年支出的兩倍多。而光是第二季，Alphabet 的資本支出就達到 449.2 億美元，比去年同期的 224 億美元幾乎翻倍，也略高於分析師預期的 441.5 億美元。
更關鍵的是，Ashkenazi 沒有把話說死在 2026 年。她重申，2027 年的支出還會「顯著」更高，理由很直接：公司要持續蓋資料中心、取得運算資源，才能撐住旗下 AI 專案與模型的胃口。這句話等於是告訴市場，這輪加碼不是一次性事件，而是一條看不到終點的長坡。
財報超標，為什麼股價還在跌
如果只看營收，Alphabet 這一季其實交出了漂亮答卷。第二季總營收達 1,197.96 億美元，年增 24%，優於市場預期。
真正的成長引擎是 Google Cloud：營收年增 82%，來到約 248 億美元，背後是企業客戶對 AI 運算的需求持續加大；而 Cloud 的訂單積壓（也就是已簽約、還沒認列進營收的訂單）在上一季就已經衝破 4,600 億美元。
照理說，這樣的成績單該讓股價上漲。但 GOOGL 股價卻在財報後下跌，市場的焦慮很直白：如果資本支出的成長速度，長期跑贏營收成長速度，這筆錢什麼時候才能真正轉換成獲利？花錢建產能是一回事，產能能不能被用滿、用出效益，是另一回事。財
一場所有巨頭都在加註的牌局
Alphabet 並不是唯一一個把賭注越壓越大的巨頭。把 Google、Amazon、Microsoft、Meta 四大超大規模業者的 2026 年資本支出財測加總，合計上看約 7,250 億美元，較 2025 年的約 4,100 億美元，暴增約 77%。
其中 Amazon 約 2,000 億美元、Microsoft 近 1,900 億美元、Meta 約 1,250 億到 1,450 億美元，Alphabet 這次上修後，已經直逼第一梯隊的規模。研究機構 CreditSights 估計，這筆錢裡有約 75%，也就是約 4,500 億美元，會直接流向 AI 基礎設施：GPU、伺服器、網路與資料中心。
這場牌局的規則很簡單：先蓋產能的人，才有資格接下一輪的訂單；但蓋太快、蓋太多，帳上的資本支出就會先於營收增速跑出去，把股價的耐心一點一點磨光。
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