比特幣現貨 ETF 的投資人準備好迎接漫長的洗盤了嗎？據彭博（Bloomberg）資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 最新分析指出，比特幣 ETF 未來的走勢極有可能複製黃金 ETF 過去 22 年「勝利與痛苦交織」的歷史路徑。他警告，比特幣與黃金同屬依賴情緒驅動的非收益型資產，投資人應做好面對價格劇烈波動與漫長回檔的心理準備，但長期來看，每個市場循環的高點都會不斷往上推升。
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隨著比特幣現貨 ETF 在華爾街的迅速擴張，市場對其未來的價格走勢充滿了期待與揣測。台北時間 2026 年 7 月 17 日，彭博資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 於社群平台 X 上撰文表示，黃金 ETF 過去 22 年的歷史軌跡，或許能為現今的比特幣 ETF 投資人提供一份最精準的「路線圖」。
Bitcoin ETFs Likely to Mirror Gold's History of Triumph and Pain.. New from me on how gold ETFs' 22-year history may offer the closest roadmap yet for Bitcoin ETF investors. Both are wrappers around non-yielding stores of value that generate no cash flow, leaving investor… pic.twitter.com/3C4tZYPLCp
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) July 17, 2026
無現金流的價值儲存：情緒主導市場
為什麼要將比特幣與黃金相提並論？Balchunas 解釋，這兩種 ETF 在本質上極為相似，兩者皆是被包裝為「非收益型價值儲存工具」的資產。這意味著它們本身並不會產生任何實質的現金流，無法像股票或債券那樣依賴企業獲利、利息收入或政府支持來撐盤。
正因如此，這類資產的價格表現幾乎完全取決於投資人的「市場情緒」。缺乏基本面收益的保護，使得它們在面臨市場情緒反轉時，波動往往會比傳統金融資產來得更加劇烈。
爆紅後的漫長冷靜期：GLD 與 IBIT 的驚人巧合
為了佐證其觀點，Balchunas 特別點出了全球最大的 SPDR 黃金 ETF（GLD）與貝萊德（BlackRock）發行的比特幣 ETF（IBIT）之間所存在的「靈性巧合」。回顧 2011 年，GLD 因為太過受歡迎，其資產規模甚至在短短一天內超越了追蹤標普 500 指數的 SPY，短暫成為當時全球最大的 ETF。然而，在這短暫的輝煌之後，GLD 便隨即失寵，並陷入了長達八年的低迷期，耗費漫長光陰才慢慢重返高峰。
同樣的狂熱歷史似乎正在 IBIT 身上重演。Balchunas 指出，IBIT 也曾在幾小時內短暫達到 1,000 億美元的資產規模，但事後回顧，那短暫的瞬間卻成了 10 月份的市場相對高點。
投資人需保持耐心：兩步前進，一步後退
分析師進一步說明，由於黃金與比特幣的新增供給量幾乎固定，當市場需求大量湧現時，極易引發價格的爆炸性上漲。但他警告，這種市場需求通常是「善變的」，會像波浪般一陣陣襲來，而非穩定持續的資金流入。
基於上述觀察，Balchunas 總結道，比特幣 ETF 很可能會照著黃金的劇本走：經歷驚人的暴漲、令人痛苦的回檔，以及極度考驗投資人耐心的漫長復甦期。不過，他也在文末給出了定心丸：好消息是，就如同黃金 ETF 的每一個循環都會把歷史高點推得更高一樣，比特幣的長期趨勢依然是樂觀的「兩步前進，一步後退」。
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