加密分析師貝格先生（@market_beggar）在動區「學院計畫」專欄分享一項熊市底部訊號：當比特幣「短期持有者平均成本（STH-RP）」跌破「長期持有者平均成本（LTH-RP）」時，歷史上無一例外對應到熊市底部區域。他根據現有資料推演，兩者正以每日約 199 美元的速度接近，估計約 106 天後可能再次觸發此訊號。本文為 貝格先生 的研究文章，與動區合作專欄。
（前情提要：貝格先生分析》市場的寒武紀階段：第二項週期性底部訊號出現）
（背景補充：貝格先生分析》BTC「史詩級底部共振」再現！偏離度調整的 STH-RP 模型新資料分享）
重點摘要
- 貝格先生指 STH-RP（短期持有者成本）跌破 LTH-RP（長期持有者成本）時，歷史上無一例外對應 BTC 熊市底部
- 目前 STH-RP 為 70,558 美元、LTH-RP 為 49,495 美元，兩者差距 21,063 美元
- 兩者以每日約 199 美元速度接近，推估約 106 天後可能再次觸發底部訊號
談及深熊的抄底策略，除了我平時最常分享的「四大深熊模型」，其實還有一項同樣也非常值得注意的訊號，也就是「短期持有者成本，短暫低於長期持有者成本」。
本文，我將特別針對此話題，根據現有的資料，帶各位進行一次簡易的資料推演。
圖：STH-RP（藍）與 LTH-RP（綠）歷史走勢，每次 STH-RP 跌破 LTH-RP 都對應到熊市底部區域 | 資料來源：貝格先生（@market_beggar）
附圖的指標概念如下：
🔺 藍線（🟦）= STH-RP（短期持有者平均成本）
🔺 綠線（🟩）= LTH-RP（長期持有者平均成本）
🔺 訊號 = STH-RP < LTH-RP
貝格的老朋友都知道：
➡️ 因短期持有者交易頻繁，顧 STH-RP 對於價格的變化更敏感
➡️ 長期持有者則更像是「聰明錢」，具有明顯的成本優勢
在大部分時間內，按理而言 LTH-RP 應低於 STH-RP；如果出現了「STH-RP < LTH-RP」的怪狀，說明市場價格不僅已經跌破了長期持有者的持倉成本，並且還在 LTH-RP 之下停留了一段時間，才可能使 STH-RP 逐步降低，最終低於 LTH-RP。
沒錯，市況若要如此慘澹，基本只可能發生在熊市底部。
如附圖所示：自 BTC 誕生至今，每次訊號出現（STH-RP < LTH-RP）時，無一例外的都對應到 BTC 的熊市底部區域。
時間回到現在，根據現有的資料，我們可以得出以下推演：
➡️ 目前 STH-RP = 70,558
➡️ 目前 LTH-RP = 49,495
➡️ 兩者差距 = 70,558 – 49,495 = 21,063
再來，如果我們從去年 10 月初開始計算：
➡️ 去年 10/01 至今，一共經過了 273 日
➡️ STH-RP 自 112,233 開始下降，平均降速 = 153 元 / 日
➡️ LTH-RP 自 36,825 開始上升，平均升速 = 46 元 / 日
最後，我們便可得出以下結論：
➡️ 兩者以平均每日 (153+46) = 199 元 / 日的速度接近
➡️ 兩者在 21,063 / 199 = 106 日後，就可能再次觸發訊號💡
當然，以上資料只是粗糙的概算，實際情況不可能如此簡單，但至少上述結論可以稍微提供一些研究的方向。
但不論如何，不可否認的是：我們的確已經位於熊市的後期階段，屬於多軍的黎明真的不遠了。
常見問題
什麼是 STH-RP 和 LTH-RP？
STH-RP（短期持有者平均成本）指近期買入者的平均持倉成本，對價格變化較敏感；LTH-RP（長期持有者平均成本）則是長期持有者的平均成本，被視為「聰明錢」。當 STH-RP 跌破 LTH-RP，通常代表市場已處於熊市底部區域。
這個熊市底部訊號現在觸發了嗎？
尚未。貝格先生指出目前 STH-RP 約 70,558 美元，仍高於 LTH-RP 的 49,495 美元，兩者差距 21,063 美元。依每日約 199 美元的接近速度概算，約 106 天後才可能再次觸發，且屬粗略推估。
