金管會拍板開放上市櫃公司以美元發放現金股利，最快 2027 年配息季上路，市場稱之為「台積電條款」。央行總裁楊金龍在立法院指出，現制下發股利要先賣美元換台幣、外資匯出時再買回美元，等於「兩次換匯」。
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7月 9 日，央行總裁楊金龍赴立法院財委會進行專題報告，會中被問到新台幣貶破 32 元整數關卡與外資領息匯出的關聯，他把答案指向一項還沒上路的制度：讓上市櫃公司改用美元發放現金股利。
問題出在現行制度的兩道手續。依現行規定，公司要發放新台幣計價的股利，得先把手上的美元收入賣掉換成新台幣；外資股東收到股利後，若決定匯出，又得再買回美元。楊金龍在答詢中直言，這個過程涉及「兩次換匯」，每一次都在外匯市場留下一筆買賣壓力，容易放大匯率波動。
金管會今年 4 月底已修正《華僑及外國人投資證券管理辦法》，開放上市櫃公司對外資股東發放美元計價現金股利，市場稱之為「台積電條款」，預計第 3 季完成系統建置，2027 年配息季正式登場。若股利本來就以美元發放，理論上就少了「先賣後買」這一趟，外匯市場的來回摩擦跟著減少。
受惠的是誰？
這項制度真正對得上號的，是外資持股比重高的權值股。台積電外資持股比重約 72%，外資合計持有台股市值近五成，每年配息季的集中換匯，本來就是新台幣季節性貶值壓力的固定班表。
台積電 2026 年配息規模創高，單次配息規模達千億元新台幣級距，這也是「台積電條款」名稱的由來。真正等得到、用得到美元發放機制的，主要就是這種外資比重極高、配息金額龐大的公司。
聯電（2303）等美元收付貨款頻繁的電子大廠也表態正向看待，理由很直接：美元進、美元出，現金管理跟避險成本都能省一道手續。
柳樹擋不住颱風
但把這項制度說成「救台幣」就太過了。楊金龍的原話是「對於穩定匯率應該會有幫助」，用詞保守而精準，是穩定波動，不是扭轉趨勢。
第一個限制是物件：這項機制只適用外資股東，本國股東照領新台幣股利，散戶完全無感，等於是把換匯的「時點」與「主體」從公開市場搬到公司與外資自己手上，而不是讓美元需求消失。外資最終若要匯出，還是得把美元換回自己的計價貨幣，只是換匯這步驟從台灣的外匯市場往前挪到了發放端，操作上甚至更乾淨俐落。
第二個限制是規模。真正受惠的公司集中在少數外資比重極高的權值股，多數上市櫃公司的股利結構沒有改變的必要，也未必有能力比照辦理。
第三，也是楊金龍在答詢中另一段容易被忽略的重點：外資領息後不一定立刻匯出，可能視自身投資策略「停利」，把資金重新配置回股市，這本身就是正常的投資操作，跟股利用哪種貨幣發放沒有直接關係。
新台幣今年以來的走弱，主因是美台利差、全球資金流向與台灣資本市場結構性的外匯需求，除息旺季只是眾多季節性因子之一；近期立委關切的貶破 32 元，同一時間點還疊加了部分壽險業停止續作換匯交易（Swap），對外匯即期市場的影響未必小於股利換匯。
楊金龍用「柳樹理論」形容央行的干預原則：容許匯率像柳樹一樣有適度擺動，必要時出手調節，但「柳樹波動幅度是不大的，除非是颱風」。換句話說，美元股利頂多是修剪掉幾陣季節性強風，真正的颱風：利差與資金流向，央行目前還沒有明確意象去擋。
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