據最新市場數據顯示，由 Apyx Finance 推出的合成美元穩定幣 apxUSD 近期遭遇嚴重脫錨，價格一度跌至 0.74 美元，較 1 美元目標價偏差逾 20%。此次危機的導火線，源於其核心抵押品 —— Strategy（原 MicroStrategy）發行的可變利率永續優先股 STRC，受比特幣暴跌拖累而重挫近 20%。
（前情提要：微策略優先股 STRC 跌至 $88 ，年化股息 11.5% 值得逢低抄底嗎？）
（背景補充：Michael Saylor 自爆微策略「STRC 永續優先股」全靠 ChatGPT 設計：AI 判定完全合規，我根本想不出來）
加密貨幣市場的連日下挫，正將壓力傳導至新興的去中心化金融（DeFi）衍生品市場。根據 2026 年 6 月 24 日至 25 日的市場數據，以 RWA（真實世界資產）作為抵押品的新型合成美元穩定幣 apxUSD 正面臨自推出以來最嚴峻的脫錨危機，價格最低跌至 0.74 至 0.78 美元區間，流通市值縮水至約 2.8 億美元。
STRC 暴跌 20%，抵押品縮水引爆危機
這場脫錨風暴的核心，源自 apxUSD 的底層抵押品 —— Strategy（原 MicroStrategy）所發行的 STRC 可變利率永續優先股。STRC 的設計初衷是圍繞 100 美元面值（Par）進行交易，並透過高達 9% 至 11.5% 的動態股息率來吸引買盤。
然而，由於 Strategy 的資產負債表高度綁定比特幣（BTC），近期比特幣的劇烈回調直接拖累了 STRC 的表現。截至 24 日收盤，STRC 價格跌至約 80.84 美元，日内低點更曾觸及 79.85 美元，較 100 美元面值大幅折價近 20%。
抵押品淨資產值（NAV）的急劇縮水，加上散戶高度槓桿化引發的恐慌性平倉，直接導致了 apxUSD 失去價值支撐。此外，由於跌破面值，Strategy 難以透過 ATM（At-the-market）發行新股來融資購買比特幣，進一步放大了市場的下行壓力。
官方稱「預期波動」！非 UST 式死亡螺旋
事實上，這已非 apxUSD 首次面臨考驗。早在今年 6 月 4 日，該穩定幣就曾因比特幣下跌而脫錨至 0.90 美元。當時 Apyx Finance 官方將此現象稱為「功能而非缺陷（Feature not bug）」，強調這是優先股作為抵押品的預期波動。
面對此次更為嚴重的脫錨，Apyx 協議目前仍維持著超額抵押的狀態，並未出現類似 Terra (UST) 的無資產支撐「死亡螺旋」。然而，市場機制的問題也在此刻暴露無遺：加密貨幣市場是 24/7 全天候交易，而底層的 STRC 股票卻受限於傳統美股的盤中交易時間，這種嚴重的「流動性錯配」，導致 apxUSD 在美股休市期間面臨龐大的贖回壓力與二級市場拋售。
高收益伴隨高風險，市場重新定價 RWA 穩定幣
分析指出，apxUSD 與其生息版本 apyUSD 的雙代幣模型，雖然能提供超過 10% 的高額年化報酬（APY），但投資人必須認知到，這類資產實質上更像是一種「淨資產追蹤代幣（NAV-tracking asset）」，而非傳統意義上的硬錨定（Hard-pegged）穩定幣，它完全繼承了比特幣與優先股的高波動風險。
目前，持有 apxUSD 的投資人（尤其是槓桿借貸倉位）正面臨實質的本金浮虧壓力。市場正密切關注 Strategy 預計於 6 月底進行的下一次股息調整，以及比特幣價格能否回穩。這場 RWA 穩定幣的極端壓力測試，正強迫市場對高收益衍生品的潛在風險進行重新定價。
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