Aave 發生高達 5000 萬美元極端滑價損失後，官方宣布上線名為 Aave Shield 的新功能，未來會自動阻斷任何價格影響超過 25% 的兌換。
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本週稍早，一名巨鯨透過 Aave 將 5,043 萬美元 USDT 一次性兌換為 AAVE 代幣時，因爲市場流動性極度不足，導致它最終僅收到 324 枚 AAVE（約 36,000 美元），幾乎血本無歸。
AAVE 官方今天對此事件提供完整說明，並計劃上線一個名為 Aave Shield 的新功能：未來預設情況下，Aave Shield 會自動阻斷任何價格影響超過 25% 的兌換。
— Aave (@aave) March 14, 2026
以下為您整理官方完整報告：
事件分析報告：2026 年 3 月 12 日 Aave 介面兌換事件
2026 年 3 月 12 日，一名用戶透過與 Aave 前端介面整合的 CoW Swap 路由組件執行了一筆代幣兌換（token swap）。該用戶嘗試將 50,432,688 aEthUSDT（價值 50,432,688 美元）兌換為 aEthAAVE。由於該用戶在流動性不足的市場中下達了異常巨大的訂單，導致 CoW Swap 求解器（solvers）給出了極差的價格報價，而用戶隨後主動接受了該報價。
Aave 協議本身從未面臨風險，因為該兌換是透過上述第三方兌換協議在 Aave 協議之外進行的。我們的即時反應是展開調查，並即將部署一項名為 Aave Shield 的新功能，為在 aave.com 介面使用兌換功能的用戶提供更多保護。本文件對此事件進行了詳細分析。
截至目前，相關用戶尚未與我們聯繫。
Aave.com 兌換功能背景
aave.com 上的兌換功能是一個前端組件，與去中心化交易所聚合器 CoW Swap 整合。此功能允許用戶透過 Aave 介面使用 CoW Swap 進行代幣兌換。
兌換功能是獨立於 Aave 核心協議智能合約之外的輔助功能，核心協議僅執行借貸等核心活動。值得注意的是，當用戶出於任何原因將錢包連接到 aave.com 時，其錢包首先會由 TRM Labs 和 Chainalysis 兩家區塊鏈情報公司進行篩選，以偵測可疑活動和潛在的金融犯罪，符合行業的 AML/CFT（反洗錢/打擊資助恐怖主義）標準。
技術分析
流動性不足（並非滑點）
區分「因流動性不足導致的價格影響」與「滑點導致的價格影響」至關重要。流動性不足的市場是指在特定價格下，資產的可用供應量不足以填充大額訂單，除非顯著惡化價格。
在流動性不足的市場中，大額訂單會產生極高的價格影響（Price Impact）。而滑點（Slippage）是用戶針對給定市場價格所接受的偏差幅度，以便平台能盡快完成訂單，這通常會涉及（如 CoW Swap 所定義的）未被消耗價值的「盈餘」。
在此次事件中，問題在於市場流動性不足而非滑點。由於交易規模相對於可用流動性過大，用戶獲得的報價已比 aEthUSDT 和 aEthAAVE 底層資產的預期市場清算價值低了 99.9%。這一不利結果是確認報價後的必然結果，而非執行過程中的價格變動。
鏈上執行流程
在用戶向 CoW Swap 的求解器（負責執行用戶定義的兌換意圖的實體，如演算法代理、造市商或人類參與者）請求報價後，求解器給出的「5040 萬美元 USDT 兌換 3.623 萬美元 AAVE」的報價顯示在 Aave 介面中。Aave 介面的兌換組件發出了強烈的警告，提醒用戶不要繼續進行該報價，內容標明：「高價格影響 (99.9%)。
由於流動性低或訂單規模小，此路徑可能回傳較少資產。」用戶必須勾選「我確認此筆兌換，並承擔潛在 100% 的價值損失」旁邊的核取方塊。用戶主動點擊了該核取方塊，確認已收到強烈警告並決定繼續進行該次優報價。此報價可在 CoW Swap 瀏覽器中查看，每筆訂單均附有底層報價資訊。
用戶隨後繼續下單，將 50,432,688 aEthUSDT 兌換為 322 aEthAAVE。位於 0x699...d35c8 的 CoW Swap 求解器合約填充了該訂單，並透過兩個 DEX 池路徑來獲取 aEthAAVE。
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用戶的 50,432,688 aEthUSDT 被發送到 CoW Protocol 的 GPv2Settlement 合約。
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CoW Swap 求解器接收這些代幣，並在 Aave V3 上將其贖回為原始 USDT，銷毀 aEthUSDT 並提領 50,432,688 原始 USDT。
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為獲取 AAVE 代幣，求解器將這些原始 USDT 送入 UniswapV3 的 USDT/WETH 池，換得 17,957.81 WETH（價值 37,316,623 美元）。
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隨後將 WETH 路由至 SushiSwap 的 AAVE/WETH 池，購買 331.3053 AAVE（價值 36,930 美元）。
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求解器將這些 AAVE 代幣存入 Aave V3，鑄造 331.3053 aEthAAVE（價值 36,877 美元）。
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CoW Swap 最後向用戶錢包地址發送了 327.2413 aEthAAVE（價值 36,425 美元）來結算訂單。
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CoW Swap 求解器保留了剩餘的 4.064 aEthAAVE（價值 452 美元）作為盈餘（Surplus）。該盈餘是路由產生的 aEthAAVE 數量與完成訂單所需的最低數量之間的差額。
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求解器最後將 50,432,688 aEthUSDT 退回至 CoW Protocol 的 GPv2Settlement 合約，與用戶原始存款進行抵銷，結清其債務且無剩餘餘額。
根本原因分析
主要的根本原因在於將一筆巨額交易路由經過了一個流動性極差的市場，導致了極端的價格影響。CoW Swap 已發布了自己的事後檢討，對路由問題和呈現的報價進行了詳細的技術解釋。
上方為用戶會看到的初步警告截圖。在用戶確認接受包括潛在 100% 價值損失在內的條款前，兌換按鈕呈灰色不可用狀態。內部審計追蹤證實，該用戶當時正在使用行動裝置並已接受 Cookie，其透過勾選核取方塊手動確認了該強烈警告。
我們的回應與後續步驟
我們的核心構建理念是基於無許可金融（Permissionless Finance）的原則。Aave Labs 構建的產品旨在平衡「無許可操作」與「保護用戶免於錯誤」之間的權衡。在市場壓力時期，無許可操作至關重要，例如，有時用戶必須在任何滑點或價格影響下執行兌換，此時用戶的自主權是關鍵。
然而，這並不代表用戶體驗不應對這類行為設有保護措施或阻力。根據此次事件的反饋，我們正在兌換組件中實施一項名為 Aave Shield 的功能。
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預設情況下，Aave Shield 會自動阻斷任何價格影響超過 25% 的兌換。
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這為用戶設置了一個高阻力的防護欄，要求用戶必須手動進入「設置」選單並刻意關閉 Aave Shield 保護，才能繼續進行高風險交易。
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Aave Shield 提供了另一層保護以防止意外確認，同時為進階用戶保留了無許可操作的空間。
此外，這筆特定的兌換產生了 110,368 美元的兌換費（基於 25 個基點的費率，可在 CoW Swap 元數據中驗證），該費用由 aave.com 介面收取。這遠低於 3 月 12 日發布的早期初步估計金額。無論如何，如果用戶與我們聯繫並通過驗證程序，這筆資金將被保留並退還給用戶。
我們將繼續監控後續情況，並持續與內部及 CoW Swap 團隊合作，改進 aave.com 的兌換體驗，為用戶提供最佳服務。
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