美國伊朗戰爭真的兇，散戶不抄底了！周買入規模大降 30%

伊朗戰爭爆發打破美國散戶逾一年的抄底慣性，摩根大通最新報告顯示散戶出現「持續性疲軟跡象」，這是長期追蹤以來極為罕見的訊號。本文源自華爾街見聞（作者：楊宸），由 ForesightNews 編譯、整理。
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伊朗戰爭的爆發打破了美國散戶投資者持續逾一年的「逢跌必買」慣性。摩根大通最新零售雷達報告顯示，散戶群體正出現「持續性疲軟跡象」，這是自該行追蹤以來極為罕見的訊號。

與去年 4 月「對等關稅」衝擊後散戶創紀錄抄底的反應截然不同，本次地緣衝突爆發後，散戶周購買規模驟降約 30%。與此同時，散戶 ETF 周度淨流入減少 22%，終結了此前長達三個月的穩定買入勢頭。

摩根大通認為，此輪缺乏集中性拋售清倉的市場走勢（不同於 2025 年 4 月標普 500 在數日內急跌進入調整區間的行情）或令散戶普遍保持觀望。

儘管整體買入力度明顯收縮，散戶對 AI 及科技方向的偏好依然顯著。本週散戶繼續增持輝達、微軟等科技巨頭，同時大幅減持能源股，顯示出清晰的板塊輪動邏輯。

根據摩根大通報告，3 月 5 日至 11 日當週，散戶總流入規模降至 67 億美元，低於過去 12 個月周均 71 億美元的水平。散戶持續偏好 ETF（淨流入 63 億美元），對個股的興趣則大幅萎縮，單股淨流入僅 4 億美元。

個股層面的回落尤為明顯。週一成為近一個月以來單股淨賣出規模最大的一天，週二和週三雖恢復淨買入，但節奏仍低於年初至今均值。

儘管整體倉位有所收縮，散戶的選股方向卻相對明確。本週散戶持續買入科技股及可選消費板塊，包括輝達（+3.99 億美元）、博通（+1.78 億美元）、甲骨文（+1.72 億美元）、微軟（+1.54 億美元）以及特斯拉（+8500 萬美元）和 PLTR。

在「Mag 7」成分股內部，散戶賣出亞馬遜（-3200 萬美元）、蘋果（-5200 萬美元）和 Google（-8300 萬美元）。

能源板塊則成為本週最大的資金流出來源，淨賣出達 3.25 億美元，埃克森美孚位列淨賣出個股第二位（-6200 萬美元）。

摩根大通指出，此輪散戶行為與 2022 年俄烏衝突爆發初期頗為相似，當時散戶同樣經歷了數週買入能源股、短暫轉為淨賣出，隨後隨著衝突局勢明朗化而重返淨買入的過程。

此外，散戶還淨賣出金融（-2.14 億美元）、醫療健康（-2.08 億美元）、通訊（-1.26 億美元）和材料（-1 億美元）等板塊。軟體板塊在反彈後，散戶繼續延續此前在低位買入的動能。

摩根大通報告顯示，散戶的資金來源邏輯頗為一致：透過賣出非 AI 相關股票，為持續增持 AI 相關倉位提供彈藥。

儘管散戶整體對能源股採取減持態度，期權市場卻出現了結構性分化。在能源 ETF 內部，資金明顯從 XLE 流出（週二錄得 -5.5 個標準差異常流出），轉而流入 USO（美國原油基金），後者本週吸引了創紀錄規模的資金流入（+9.1 個標準差）。

USO 期權成交量較日常水平激增逾 4 倍，顯示散戶正透過衍生品工具對原油價格走勢進行定向押注。期權市場中能源板塊看漲期權的相對活躍度明顯上升。

在 ETF 層面，本週資金最集中的方向仍為寬基股票 ETF（+23 億美元），但其他方向同樣獲得資金關注：多元固收 ETF 流入 3.47 億美元，超短期固收 ETF 流入 2.12 億美元，國際股票 ETF 流入 2.42 億美元，股息風格 ETF 流入 2.11 億美元。固收及低波動類 ETF 獲得增持，印證了散戶在不確定環境下的防禦性取向。