比特幣從 12 萬美元跌至 9 萬美元，跌幅近 30%。透過恐懼貪婪指數、技術面、基本面、鏈上數據及市場週期等五大框架分析，評估當前是否真正進入熊市。本文源自越小魚所著文章，由Foresight News整理、編譯及撰稿。
（前情提要：12 月降息機率暴跌至 33%！聯準會 10 月政策會議紀要：內部分歧超嚴重，好消息只有停止縮表 ）
（背景補充：阿布達比主權基金加碼比特幣！Q3 增持 550 萬股 IBIT，總投資近 10 億美元 ）
比特幣價格從 12 萬美元到 9 萬美元，跌了快 30% 了。我定投比特幣三年了，然而現在我還沒有逃頂。我最近一直在後悔為什麼沒有在 12 萬美元時逃頂，現在收益回撤了很多，我非常害怕我會坐一輪財富雲霄飛車，如果比特幣市場四年週期論沒有打破，這意味著我還要再等 4 年了。
人生有幾個 4 年？
那到底現在是不是進入熊市了呢？我相信不只是我，很多人也都想知道答案。
為了避免各種市場雜音影響自己的判斷，當然，其實也是為了給自己心理按摩，我用了各種分析框架綜合評估了一下，結論還是很樂觀的。
大家可以一起來心理按摩下
恐懼貪婪指數
當前指數為 15（極度恐懼），市場恐慌情緒已經持續一個月了。
極端恐懼往往伴隨拋售循環，強化下行壓力。
如果指數持續低於 20，可能引發進一步清算。
但是從歷史數據看，極度恐懼是買入機會。
當前恐慌可能已接近底部了，短期會有反彈。
這個分析框架說明現在是短期熊市，但不是牛轉熊。
技術面分析
50 日/200 日 MA 指標，死亡交叉（短期 MA 下穿長期 MA）已確認，類似於 2022 年熊市起點。
技術面上看，現在是強熊市信號，趨勢正在反轉，下方目標 74,000-80,000 美元。
RSI（14 日）指標，從 70+（超買）快速跌至 35（超賣），伴隨高波動，短期超賣暗示反彈，但未破 30 則無強反轉。
所以，從技術指標看，明確熊市了，但超賣狀態暗示 1-2 週內可能反彈。
基本面分析
ETF 流入：全年 619 億美元流入，但 Q3 後轉為流出。機構（比如 MicroStrategy）仍在累積籌碼，但散戶恐慌加劇賣壓。
市場流動性：先是美國政府停擺，財政部資金沒有投放到市場，再加上 12 月降息分歧加劇，整體不確定都變強了。
比特幣與傳統市場相關性升至 0.6-0.7，受利率、通膨和流動性影響，2025 年主要還是總體緊縮。
從基本面上看，現在還是牛市，甚至是長期牛，大放水還沒有來，但短期流出算是市場修正。
鏈上數據分析
活躍地址：從峰值下降 20%。
交易量：暴跌 30%。
持有地址：長期持有（>1 年）占比升至 65%，UTXO 年齡分佈顯示還是累積，非恐慌賣出。
鏈上疲軟，說明現在市場很熊，但持有行為數據顯示現在並不是全面崩潰。
市場週期分析
比特幣減半驅動的傳統 4 年週期在 2025 年變形了，主要是受 ETF 影響，傳統資本入場。
減半年後 19 個月，通常應歷史最高價應該更高，但 ETF 吸收供給改變了動態，峰值影響減弱了。
類似於 2017 晚週期，會再跌 20% 後反彈。
所以，牛市可能會延續至 2026 年，目標價還是 20 萬美元。
總結一下
現在到底進入熊市了嗎？
短期（1-3 月）已進入熊市修正，技術/鏈上/總體一致顯示下行壓力，目標點位在 70-80k 美元，機率 40%。
但現在並沒有進入全面熊市，機構 ETF 和鏈上持有行為說明現在基本盤還穩固，無崩盤風險，週期可能延長至 2026 年。
後續市場會怎麼發展呢？
進一步回調，探底 7 萬美元，機率是 15%；
繼續盤整，上下震盪，用時間換空間，機率是 50%；
後續開始反彈，回到 10 萬美元以上，甚至創新高，機率是 35%。
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