對於一些使用高槓桿的國內礦工來說，即將到來的比特幣區塊獎勵減半也許對他們極為不利，但不少行業分析師認為，蓬勃發展的北美地區加密貨幣挖礦行業有機會彌補可能出現的市場空缺。
如果從歷史經驗來看，比特幣區塊獎勵減半通常會淘汰一批效率低下的礦工，全球礦工算力份額也會重新調整，隨著這次比特幣歷史上第三次「減半」的到來，部分業內人士認為會有一些中國礦工被淘汰，同時他們也引申出了一個新問題：
北美礦工能抓住比特幣「減半」機遇，並從中國礦工「崩潰」中受益嗎？
高槓桿加劇中國礦工風險
根據 CoinShares 數據，截至2019年末，中國礦池擁有的算力已經占到比特幣全網算力的65%，而北美地區礦池算力僅占到比特幣全網算力的15%。
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但有業內專家認為，中國部分礦工正在進行一場拉鋸戰，而下週將要到來的比特幣區塊獎勵減半事可能會加劇問題惡化——在這種情況下，為了平衡力量，會有部分算力轉移到北美地區。
事實上，中國部分礦工當前需要面臨兩個問題：
- 財務上可能處於過度槓桿狀態；
- 下一代 ASIC 礦機將會受到供應鏈短缺影響。
與此同時，北美礦工卻依然可以享受廉價的可再生電力資源，而且北美投資者的胃口似乎也變得越來越大。
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不可否認，比特幣區塊獎勵減半的確會影響過度槓桿化的中國礦工開展業務（因為他們都使用了貸款支付運營成本，而不是選擇使用現金支付），這意味一些過度使用槓桿的礦工極可能會被趕出市場、或是被迫進行業務重組，否則將難以和競爭對手對抗。
如果在比特幣區塊獎勵減半之後價格沒有如預期大幅增長，這些礦工將面臨破產的風險，即使是使用下一代礦機的礦工也可能面臨同樣問題，因為他們將不得不將把大部分挖礦收益用於償還債務。由於價格無法達到預期，這些礦工必須出售數量更多的比特幣，假如收入減少兩倍，他們就很可能會成為第一批破產的礦工。
Ethan Vera是北美Luxor Mining Pool礦池運營商之一，他透露今年三月比特幣價格出現暴跌時，幾乎所有礦工都被要求追加保證金，因此現在部分礦工正處於高度槓桿狀態，Ethan Vera進一步表示
相比於北美礦工，中國礦工更容易受到槓桿的影響。
Ethan Vera證實說，比特大陸聯合創始人吳忌寒旗下加密金融服務公司 MatrixPort 曾在今年三月加密貨幣市場暴跌時向許多中國大型礦商提供貸款，這些礦工也許可以使用世界上最便宜的電力，但他們的收入可能大部分要用於償還貸款。
一旦這些業務鏈破裂，北美挖礦公司（特別是那些部署了最新礦機的挖礦公司）將會填補算力方面的空白。
北美礦工真的能從「減半」中受益嗎？
DDH數字數據中心總監兼柏林加密貨幣礦業集團聯合創始人丹尼斯．魯西諾維奇 (Denis Rusinovich) 目前在哈薩克斯坦運營80兆瓦的挖礦業務，他預計，一旦有更多新一代ASIC礦機上線，將會對未來12個月比特幣全網算力重新分配產生重大影響。
丹尼斯．魯西諾維奇補充說，如果比特幣價格在區塊獎勵減半之後仍然可以處於較高水平（比如在8,000美元或更高價位），那麼效率低下的礦工可以多存活一段時間，但如果比特幣價格向4,000美元下跌，市場上很可能會掀起一場價格戰，規模更大的比特幣礦場將會擠壓小礦工，繼而引發中心化挖礦風險。
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而在Ethan Vera看來，如果比特幣價格能夠維持在9,000美元，或許會在短期內損害北美礦工利益，但從中期來看仍比較有利。
對此，Blockstream 策略長 Samson Mow 表示認同，他補充說
我們已經看到很大一部分比特幣礦工開始將業務轉移到北美市場，其中也包括 Blockstream，我們在魁北克和喬治亞州有300MW的挖礦設施。而總部位於德國慕尼黑的Data AG（前身是Northern Bitcoin AG）已經在德克薩斯州羅克代爾建設好了300MW的礦場，該礦場很可能會成為全球最大的比特幣挖礦設施之一。
事實上，北美挖礦行業的興起還有很多其他例子，比如：
- Upstream Data是一家向石油鑽井公司出售礦機的公司，他們的礦機支持使用火炬氣作為動力挖礦；
- Bit挖礦公司目前正在加拿大艾伯塔省建立擁有200兆瓦電力的礦場。
值得一提的是，Mow 希望財富也能流入到 ASIC 礦機芯片製造，他表示「在未來幾年內，主要ASIC礦機製造商在北美建立製造工廠是不可避免的」。但是，Mow並不希望即將到來的比特幣區塊獎勵減半對算力市場分配造成影響，相反，他希望這個過程可以循序漸進。但不管怎樣，北美礦工最終將會成為中國礦工的主要競爭對手，而且這場競爭還將從挖礦本身發展到硬體製造等更廣泛的領域。
挖礦效率最低、資金儲備最少的礦工將會陷入困境，甚至可能會被迫關閉運營。今年三月，當比特幣價格出現暴跌時，全網算力下降、挖礦難度下降，但那些效率更高的礦工反而在這一時期開採了更多比特幣。當價格恢復時，全網算力也開始恢復，比特幣系統按預期運轉，只有效率最高的礦工能夠生存下來。
Mow 解釋道。
如果比特幣區塊獎勵減半造成算力轉移，那麼很可能會導致一些過度槓桿化的大型中國礦工遇到麻煩Ethan Vera表示，過去幾十年來，中國經濟快速增長讓許多中國投資者的風險偏好高於美國投資者，美國投資者更多地將比特幣視為機遇而不是風險，隨著觀念的不斷改變，以及中國礦工過度槓桿化運營造成業務脫節，都將促使北美礦工在新興挖礦經濟中領先於中國礦工。
北美偏遠小鎮吸引礦業進駐
實際上，由於北美便宜的電力成本和地價，來自中國的礦霸比特大陸也曾試圖入局。
羅克代爾是美國德州的一個小鎮，上世紀五十年代一度因為煤礦的開發而繁榮一時。然而煤礦與相連的火電廠的關閉使得小鎮漸漸失去了活力。鎮長和政府官員急切希望能讓小鎮重現往日輝煌。直到2018年初，比特大陸的北美區負責人出現在羅克代爾。
據《連線》雜誌此前報導，比特大陸曾獲得了羅克代爾半價的電價優惠和高達80%的地稅優惠。相應地，負責人稱比特大陸不僅僅要在羅克代爾挖礦，更要在此地建造世界級的的數據服務中心。並為這個人口只有5000多人的小鎮提供數百個職位。但是這個計劃受到幣價下跌和比特大陸內部的鬥爭而一度擱置。
直到2019年10月，比特大陸在德克薩斯州羅克代爾市宣布，將與羅克代爾市開發區（MDD）和DMG一起建立50兆瓦的加密貨幣礦場。但在今年1月，DMG公司宣布終止這項合作，因為成本和運營效率沒有達到預期效果。
相比之下，Whinstone 公司已在羅克代爾順利運營比特幣礦場，據彭博社消息，今年1月還拿下了日本SBI控股和互聯網服務提供商GMO兩個新客戶。
在北美，還有很多和羅克代爾有著相似「基因」的小城。加拿大鬼城 Ocean Fall。後者一度依賴的鋸木工廠於80年代衰落。常住人口從5000人銳減至不到100人，因而得名鬼城。如今礦機的嗡嗡聲取代了電鋸，附近還有一個大湖提供冷卻所需的水源。而另一個號稱擁有世界上最大的礦場，小城MedicineHat位於加拿大艾伯塔省，由充足的風電和豐富的天然氣資源支撐。
除此之外，還有美國哥倫比亞河邊的Wenatchee地區，勞倫斯河邊的Massena等地，都因為低廉的電價和地價吸引來了各國的挖礦企業。
面向未來
對於新興的比特幣挖礦行業來說，目前面臨的最大挑戰就是如何適當擴展規模並對沖波動性風險。
丹尼斯·魯西諾維奇認為，當前比特幣挖礦市場缺乏“ 套期保值策略”（PANews注：套期保值是一種涉及限制損失的期權合約投資策略，實際上國內已有加密金融機構提供該服務），而且市場也沒有任何與比特幣挖礦相關的保險服務——當然，目前市場上已經有人開始探索挖礦保險經紀業務了。
不過，在各種支持服務出現之前，礦工將不得不堅持完成中本聰編寫的劇本：效率低下的礦工有可能會倒閉，所以你需要在減半之前必須要事先做好有效規劃。
如果北美投資者相信比特幣，那麼這次區塊獎勵減半或許會是整個挖礦行業與中國礦工脫鉤的開始。
參考文章：
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