以太坊排名前 10000 的地址中，第 10000 名錢包的餘額也達到了 748.16ETH，排名第一的是交易所的錢包，達到 348 萬多個 ETH，佔以太坊總量不到 3.2%。以太坊的資產分佈具有較大的分散性。那麼，這些前 10000 名地址中，可以挖掘出什麼秘密？本文源自於 Conestoga 學院訊息科學教授 Adam Cochran 的 Medium 文章 《The 10k Audit.》，由專欄作者藍狐筆記編譯、撰寫及整理。
我研究了排名前 10000 的以太坊地址，以了解其流動性、獲利能力、市場操作、以及鯨魚用他們的錢幹什麼。
發現 1：排名前 10000 的地址中有多少 ETH
- 前 10000 地址擁有 9170 萬個 ETH
- 前 1000 地址擁有 7070 萬個 ETH
- 前 100 地址擁有 3780 萬個 ETH
- 前 10 地址擁有 1660 萬個 ETH
大約有 17% 的 ETH 由 10 個地址持有。有些「極大主義」者會說，這比例太高了，說明了「預挖」和中心化控制。（譯者注：這裡所說的「極大主義者」是指加密社區中只支持比特幣的鐵桿粉絲）
但，這距離真相還很遠。原因是，讓 ETH 的分佈看上去如此集中的主要原因實際上是智能合約。跟其他代幣不同，ETH 實際上因為某種用途而被使用。
為了達到這一點，讓人們將資產存入智能合約需要花費較長時間，而這通常是以一種無須信任的方式實現的，這意味著用戶依然可以控制自己的資產。
*wETH 是個很好的例子，我們在其中存放 ETH，目的是得到 Wrapped ETH 用於標準 ERC20。智能合約的使用讓 ETH 的分佈顯得「扭曲」，讓它看上去顯得不公平。如果我們移除智能合約且只關注交易所、個人和基金呢？
*wETH : wETH 是包裝過的 ETH，由於 ETH 是以太坊上的原生代幣，它並不符合 ERC20 標準，將 ETH 包裝之後，就變成了符合 ERC20 的標準，之後可以在去中心化的平台跟其他代幣進行直接的交易
發現 2：ETH 的分佈
當移除智能合約後，分佈現在成了：
- 前 100 的地址擁有 2640 萬個 ETH
- 前 1000 的地址擁有 4250 萬個 ETH
- 前 10000 的地址擁有 5720 萬個 ETH（56.7%）
「極大主義者」喜歡說 ETH 比 BTC 更集中，且其 ICO 是「70%的預挖」。但是，當我們直接比較 BTC 和 ETH 的分佈時，會是什麼情況？
- 前 10000 的 BTC 地址擁有 1054 萬個 BTC（57.44%）
- 前 10000 的 ETH 地址擁有 5720 萬個 ETH（56.7%）
就個人持有者而言，以太坊跟比特幣一樣平均分佈。如果跟其他網路相比較呢？
- XRP 16 個地址持有 55.2% 的 XRP
- LTC 300 個地址持有 54.3% 的 LTC
- Tron 1031 個地址持有 51.1% 的 TRX
這意味著，就發行權益而言，以太坊和比特幣處於同一水平。且沒有其他代幣達到這個量級的分佈水平。（譯者注：這一點貌似不完全對，歡迎熟知其他代幣情況的同學指正）
發現 3：有多少 ETH？
跟大多數人一樣，你可能會想，共有 110,696,890 個 ETH。從這一點你就開始犯錯了。
大多數鏈上自動計算僅考慮已經產生了多少個 ETH。它們無法計算有多少 ETH 已經丟失或無法訪問。這樣的工作只能手動操作。
我們確認至少有 620 萬個 ETH 被確認為銷毀或丟失，另外 380 萬個 ETH 也可能丟失或銷毀。這意味著大約 9% 的 ETH 已經無法獲取，實際上流通的 ETH 大約只有 1 億個。
這聽上去似乎沒有什麼太大區別，但是當我們談論 ETH2.0 分片收益時，這就變得「真的」很重要。 ETHHub 的優秀團隊為我們提供了一張不錯的圖表，可以根據 ETH 驗證量來查閱抵押的收益。
當達到 1 億質押量時，它降至 GIC 利率。這種情況不會發生，因為這會導致 ETH 的流動性極低。我們知道大約 6500 萬 ETH 是「活躍的」。我們可以從交易所熱錢包中移除 2600 萬 ETH，並假設另外 20% 的 ETH 活躍在合約和支付中。
這將 ETH 量降至 7620 萬。
我們也可以移除 610 萬個銷毀了的 ETH，380 萬個可能丟失了的 ETH，還有 170 萬個鎖定的 ETH。但是，冷錢包呢？交易所有強大的冷錢包存儲，大多數交易所並不採取部分儲備方式。
然而，由於權益質押代幣的獎勵，這些可能會在 ETH2.0 下發生改變。
讓我們假設一些主要的交易所將保持全部儲備，而一些相對次要的交易所將不保持全部儲備。我們假設 80% 的冷錢包資金依然保持冷錢包狀態。這意味著我們可以再次移除 2000 萬 ETH。
這將留下 4460 萬以太坊，將來可用於進入抵押的資金。但這是絕對的最大數量。
那麼，我們如何來估計將會有多少 ETH 被抵押？我們以 ETH 的分佈為基礎，通常在技術上來看，我們使用分佈的模型，它稍微適合於標準分佈。它來自於一種跨越鴻溝的理論。
基本上，這意味著我們希望採用新技術。
- 2.5% 的創新者
- 13.5% 的早期採用者
- 34% 的早期大多數人
這些浪潮最終取決於產品的成熟度。
很難計算這 4460 萬個 ETH 中有多少會進入每個階段。因為跨越鴻溝的比例並不基於 ETH 餘額。它基於持有人的數量 —— 這不是標準分佈。但是，可以進行粗略估計。
- 2.5% 將是 115 萬 ETH
- 13.5% 將是 600 萬 ETH（總計 715 萬 ETH）
- 34% 將是 1510 萬 ETH（總計 2230 萬 ETH）
因此，我們可以估計：
- Phase 0 早期的質押收益將會是年化 17% – 20%
- 一旦質押服務更強大更普通，它會降至 6% – 8%
（譯者註：藍狐筆記預計早期質押收益為 17% – 20% 的時間不會太長，這個收益會導致很多閒置資金的進入，只要收益超過 5%，質押的動力已很強大了。不過有一種情況會阻礙其質押，就是 ETH2 代幣是否可以轉移或交易。不過其流動性也可以通過其他方式來解決）
一旦 ETH2.0 推出且可交易，則會穩定在 4 – 6% 左右。
這些早期的收益並沒有計算 EIP-1559 的銷毀，或 ETH 價格的上漲。如我們所知，ETH2.0 推出將會導致一些重大的價格變動。
因此，我猜想可以得出如下結論：
發現 4：ETH2.0 開始時的質押收益可能在 12% — 17%+
就是這樣。（編者註：作者也許低估了參與者的熱情，尤其是大資金持有人的熱情。）
發現 5：ETH 異常活躍。
排名前列的 ETH 地址中，64.53% 都是活躍的，這意味著它在過去 30 天內曾在交易所交易或消費過。
- 14.02% 存放在冷錢包（閒置 1 年以上）
- 9.71% 處於閒置狀態（31 – 364 天沒有活躍）
- 1.76% 被鎖定在時間鎖合約中
乍一看似乎並不令人震驚，但可以將其與所有其他以太坊地址的統計數據進行比較。其中 54.39% 地址是不活躍的（1 年以上），39.93% 的地址是閒置的，只有 5.68% 的地址是活躍的。
這意味著什麼？
這意味著我們的第四個發現。
發現 6：鯨魚活躍並且在成長
這意味著鯨魚帳戶在這種低迷的市場中非常活躍，並且他們中的很多帳戶在積累。在過去 6 個月中，現有鯨魚的頭寸增加了 4% 以上。（5.5 億美元）
這可以跟去年流入到比特幣的大約 6 億美元的新資金相媲美。但是，對於以太坊，這只是發生在鯨魚的帳戶上，且僅在過去 6 個月內發生。鯨魚們喜歡 ETH 和 BTC。沒有其他代幣有這種級別的資金流入量。
但或許更重要的是：
發現 7：新鯨魚的湧入
在前 10000 名中有大量新錢包地址，他們在法幣入金交易所有第一次交易，這些交易所服務於大量用戶（大多數在 Gemini、Kranken 以及 Coinbase）。
這些新地址通常購買 100,000 到 250,000 美元價值的 ETH，且在前 10000名地址中，他們大約佔據了 6%的比例。或者說，在過去的 6 個月他們大約產生了 1 億美元的購買 ETH 的新資金。
讓我們重複一下，在過去 6 個月，鯨魚購買 ETH 的新入資金超過 6.5 億美元。這意味著，在過去 6 個月，鯨魚購買 ETH 花費的資金超過去年購買 BTC 的流入資金。（譯者注：這 6.5 億資金中，1 億資金是更靠譜的新流入資金。而 5.5 億資金屬於舊地址的新增頭寸，它可能源於用戶用自有資金的購買，也可能從市場上通過交易、借貸等方式賺取，所以，不能完全算作為新資金）
發現 8：交易所被當作為錢包
當前，存入交易所的 ETH 達到 3360 萬個（譯者注：大約佔 ETH 總量的三分之一）。其中只有 1370 萬存入冷錢包，其餘大部分在熱錢包中。這意味著交易所冷錢包存儲比例大約只有 40%。
但是，其中有一些贏家和輸家：
發現 9：用冷錢包存儲 ETH 最多的交易所
BitFlyer、Gate.io、Coinbase 以及 Kraken 具有最大的冷熱錢包存儲比例。最高的達到 78% 的冷錢包存儲。他們不會冒險使用用戶的加密貨幣。
發現 10：較少使用冷錢包存儲的交易所
另一方面，Yobit、Poloniex、Bithumb 過於依賴於熱錢包。最高的達到 91%。
發現 11：Poloniex 冷錢錢包比例變化
當 Circle 購買 Poloniex 時，他們將資產轉移到更好的冷錢包存儲，且擁有強大儲備。後來 Poloniex 被 TRON 接管，似乎冷錢包比例下降，只是部分儲備。
發現 12：多數 ETH 不在賣出中
當前，交易所中要賣出的 ETH 只有 1950 萬個。即便有 3360 萬 ETH 存放在交易所中，也只有 58% 在賣出狀態。因此，鯨魚們在吸貨，而不是在賣出。
對比一下，當 ETH 價格上漲超過 25% 時，歷史上該數字比例超過 75% 以上。而這是有史以來第一次， ETH 漲幅超過 50%，而賣出比例低於 80%。
鯨魚們餓了。
發現 13：無人認領的財富
前 10,000 名中，347 個創世地址從未認領其 ICO 購買的 ETH。這些廢棄的資金有 170 萬個 ETH，大約價值 3.4 億美元。
可能還有其他無人認領的長尾創世錢包地址。但是，如果這些資金用來權益質押，每年可以產生 500 萬美元以上的收益。
也許以太坊社區值得探討一下在 ETH2.0 上分叉這些無人認領的資金，然後進行抵押，用這些收益進行社區項目的資助。
發現 14：創始人的耐心
提到創世錢包，大多數 ETH 創世成員依然持有其大部分資金。平均而言，在其創世錢包中，開發者和創始人依然持有 56.4% 的 ETH。
其中只有兩個排名靠前地址的創始成員大量出售了 ETH。這兩種情況，都是為了給收入遭遇困難的加密業務提供資金支持而出售的。
此外，至少有兩個創始團隊成員從未動用其創世受贈的 ETH。
Vitalik 呢？
發現 15：V 神對以太坊是真愛
- Vitalik 最高時可能擁有大約 63 萬個 ETH。
- 其中至少 54,856 個 ETH 被他個人捐贈給外部實體。
- 在 2018 年前他賣出了 167,000 個 ETH。
- 他在 EthDev 中又投入 50,000ETH。
- 35,000 個 ETH 用來資助其他生態項目。
這意味著 V 神在過去 5 年只賣出其持有的 26% 的 ETH，其中大部分都是在 ETH 價格較低時售出。
另外一方面，他至少捐贈了其 21% 的 ETH 用來支持生態系統，其餘的他繼續持有。這打破了以太坊是其創始人騙局的敘事。
V 神持有最多 0.9% 的 ETH。他每賣出一個 ETH，同時他也向生態系統捐贈了大約同等的資金。
這表明 V 神相信以太坊的願景，他沒有用它來進行快速致富的計劃，而是把資金用在他說的地方。但是，也許最重要的是，幾乎所有以太坊創始人都在同一條船上。
發現 16：創世地址持有人的耐心
在排名靠前的認領過的創世錢包地址中，仍然有 97.4% 的人持有其最初購買的 ETH 的 75% 以上。
這些人也是 ETH 的純粹主義者，其中 97.4% 的人從未購買過其他任何代幣。
發現 17：在這些 ETH 創世地址中，排名前列的其他代幣
在創世地址 & 前 250 個人帳戶地中，我們看到的其他代幣主要是 ANT、BAT、 ENG、 ENJ、GNO、GNT、HOT、KNC、LINK、 MKR、MLN、OMG、POWR、QSP、RDN、 REN、REP、TKN、ZRX。在所有情況下，這些代幣僅由 1 – 2 個地址持有。
發現 18：平均持有餘額
在排名前 10000 的錢包地址中，持有的平均餘額為 9170 個 ETH（大約 180 萬美元）。在一定程度上，這是由於交易所帶來的偏差。中位數為 1672 個 ETH（大約是 33.4 萬美元）。
發現 19：ETH 就是貨幣
1620 萬 ETH 處於「活躍」流通狀態，這意味著它在過去 90 天通過了支付處理器、支付網關或者智能合約（不包括交易所或多重簽名）。
這意味著 ETH 實際上被「大量」用作為貨幣和 gas 費用。跟比特幣相比，有 57% 的比特幣超過一年從未動過（從 2015 年以來從未移動的比例有 21%）。
在過去兩年中，只有 0.36% 的比特幣通過支付處理器。當講到貨幣，ETH 在交易的使用上超過比特幣的 440 倍。
ETH 就是貨幣。直白、簡單和可轉發。
發現 20：礦工屯積
奇怪的是，礦工開始屯積。在過去 6 個月，礦工累積了 115 萬個 ETH，大約價值 2.3 億美元，且他們從未售出。
這很奇怪，因為礦工在其挖礦業務中承擔了沉重的成本，因此他們幾乎很少屯積 ETH。
我們從未見過增長如此迅猛的礦工屯積 ETH 的需求。看起來，隨著 Phase 0 推出的臨近，ETH 礦工正在準備將挖礦業務轉為 Staking 業務。
這將降低礦工的成本。但是，一些礦工持續大量賣出，可能表明他們未來不會成為權益質押者。似乎只有大約 20% 的礦工在屯積，但他們的屯積很激進。
這可能意味著大約 80% 的礦工會轉向其他 PoW 鏈。這對於 ETH 的兄弟 ETC 來說可能是好消息。
它也意味著，如果我們能夠讓用戶輕鬆地在低端硬體上託管自己的節點，那麼，我們就有機會進一步改善分散性。無論何種方式，礦工都看好 ETH 的未來。
發現 21：交易所的 ETH 存儲爆炸式增長
在過去 6 個月，交易所每日 ETH 存入量增長了 5 倍，從每天 11,000 攀升至超過每天 55,000。
通常來說，這是熊市或大規模拋售的主要早期指標。
相反，這些賣牆被鯨魚們消化。儘管存入量增長了 5 倍，ETH 價格卻反而上漲了。
這意味著，大投資者對 ETH 充滿信心。
在過去三次，我們可以看到，當交易所在一個月內存入 ETH 增長 4 – 5 倍，會導致市場價格跌幅超過 40%。
這是迄今為止唯一一次出現相反的情況。目前，市場上顯示出主要的積極情緒。
發現 21：有人玩控市場
至少有 12 條鯨魚，跟一些交易所合作，似乎在操控市場。
他們的攻擊如下：
首先，我們看到做空 ETH 的人數在增加。通常是從 BitFinex 開始，然後擴展到 BitMex，最後擴展到其他交易所。
這些鯨魚在幾天內開始向 BitFinex、Coinbase、Kraken、Bitstamp、Bitflyer 等發送批量交易。他們重複進行小額交易，因此像 WhaleAlerts 這樣的系統不會監察到其轉移動向。
然後，市場突然全部大量拋售。他們從其巨大的做空中獲利，然後再以較低的價格回購。
一旦完成，他們將交易分批次返回其地址。
他們有時需要兩個多星期時間才能將其 ETH 遷移回去。他們帶著利潤回去。通常來說，在他們拋售之後，這些錢包會花費 4 – 6 週時間持續購買新 ETH。
真正有趣的是，BitFinex 冷錢包似乎會經常（大約 40% 的時間）參與這種拋售，鑑於冷錢包很少移動，這讓人驚訝。
發現 23：BitFinex 曾動用用戶資金對 ProgPoW 進行投票
BitFinex 從其熱錢包中提取 117 萬 ETH 到冷錢包，以參與對 ProgPow 的投票。只有大約 300 萬 ETH 參與了投票過程，這意味著，BitFinex 代表了 40% 以上的投票。而且，還不是圍繞 ProgPoW 進行的唯一投票操作。
圍繞 NVIDA 和 AMD 的指責漩渦，以及 GPU 數據中心為資助 ProgPoW 提供幫助。
（https://www.trustnodes.com/2019/01/10/rumors-circulate-after-eth-devs-suddenly-decide-a-proof-of-work-change）
毫不奇怪，我們確認了 36 個其他冷錢包地址，這些地址對 ProgPoW 投贊成票，然後再次閒置。這證實了多數人的懷疑。
社區並不想要 ProgPoW。自私的大團隊想要 ProgPoW。
發現 24：Coinbase 的隱身
最能掩蓋交易的交易所其實是 Coinbase。他們增加了新錢包，並在所有對外交易中混合使用了資金，這使它難以識別。
我們能夠輕鬆地辨別來自所有其他交易所的 80% 交易的來源和目的地。只有 Coinbase（以及Tornado.cash）讓它變得難以識別。
發現 25：大玩家正在買入
我們還可以看到，跟大玩家相關的錢包，例如 JPMorgan Chase、Reddit、IBM、Microsoft、Amazon以及Walmart。
這些錢包中 100% 在積累 ETH。
目前還不清楚其目的是什麼，也不清楚它在公司結構中處於什麼位置，是否為公司的正式計劃。
但很顯然，在這個價格點上，它們的積累正在增長，且以某種方式押注 ETH。
發現 26：財富 = 耐心
在過去三年中，那些淨資產增長最快的鯨魚都是有耐心的人。
他們總是很少賣出其 ETH。
他們也從未在 ICO 上購買過代幣，他們總是等待代幣上市後幾個月，直到其價格下跌。
發現 27：誰是 ETH 的最大憎惡者？
有很多反對 ETH 的言論。
其中很多來自於 BTC 的極大主義者。但是，虛假信息從何而來？
一些鯨魚的地址幫助我找到線索。
首先，我映射了地址移動和跟 ETH 相關的推特數量以及推特情緒。我注意到的第一件事情是，負面的 ETH 情緒偶爾會導致價格下跌。
這是「嚇跑弱手」，其中大多數都是 ETH 的新手，他們沒有充分的信息，可以用來忽視這些虛假信息。
然後，我注意到，在這樣的拋售後鯨魚的買入行為激增。
這就說得通了。鯨魚將資金轉入交易所，並在市場下跌時，買入更多 ETH。
但是，這才是變得真正有意思的地方。
在反 ETH 推文（推文量和負面情緒飆漲）猛增之前，有多個地址將 USDC、USDT、DAI 以及 Paxos 轉入交易所。
大多數鯨魚地址都在情緒高峰後轉移資金，僅響應這些高峰的 8%。但是，在情緒轉變之前，一些地址（似乎亞洲和歐洲之外的地址）就開始轉移資產，幾乎從不失敗。
這些神奇的地址似乎多久預測一次負面推文的增加？
大約有 86.7% 的時間……
你無需成為數據科學家就可以意識到高度的相關性。現在，並非所有這些負面情緒上升都會有效地推動價格變化。
事實上，它能起作用的不到7%的時間。但，一旦它起作用，它就很有效果。
而且，這些鯨魚總是以某種方式神奇地捕獲到它。這可能表明這些地址實際上是在資助這些 ETH 的恐慌，或通過機器人進行散佈，以便於他們進行積累代幣。
這聽上去是件壞事。但是，如果黑以太坊項目的多數資金來自哪些試圖以更好價格參與項目的人，那麼，這其實說明了 ETH 項目的質量和未來。
就其價值而言，我（到目前為止）不相信任何反 ETH 的 BTC 的極大主義者參與了這種操縱。他們更有可能進行匿名打賞/資助，且機器人會轉發他們的情緒。
但是，這是我計劃進一步研究的事情。如果一些頂級的 BTC 極大主義者得到 ETH 資金的資助，這會是充滿諷刺的事情。
發現 28：創世地址跳房子
平均而言，距離創世區塊大約只有12筆錢包交易。它等同於以太坊的“六度關係”。
發現 29：耐心的礦工
在前 10000 的地址中，只有 8 個地址不是來自創世地址且沒有轉移。他們是 8 位礦工，他們通過早期挖礦積累了財富。
所有都是活躍的錢包，且似乎對賣出不感興趣。
發現 30：美味的 DeFi
在排名前 250 的錢包中，只有 TokenSets、Tornado.Cash 以及 Maker 被個體擁有的錢包使用。
在排名前 10000 名地址中，我們也可以發現 Uniswap、Aave、Bancor、Compound、Kyber、Loopring、Nexus Mutual、Melon 以及 Augur 的地址。
到目前為止，在排名前 10000 的錢包中，只有不到 6% 的人使用了 DeFi，這意味著 DeFi 仍然有巨大的增長空間。
DeFi 鎖定了 8 億美元的資金，其中大部分來自個體的小微錢包。
等一等鯨魚的到來！
發現 31：讓 DeFi 加倍
儘管參與 DeFi 的鯨魚還不多，鯨魚參與 DeFi 的 ETH 數量在過去 6 個月翻了一倍以上。他們在所有上述項目中增加其頭寸，除了 Loopring、Melon 以及 Augur。
發現 32：看漲
最後，對於以太坊來說，一切都非常看漲。
結語
- 鯨魚在增加其權益份額。
- 新鯨魚正在湧入。
- ETH 比 BTC 更適合交易。
- 跟 BTC 相比，流入 ETH 的資金更多。
- ETH 量比你想像的要少。
- 第一輪可參與權益質押的 ETH 量不多。
- 早期的質押回報可能高達 17%。
- 鯨魚在積累代幣。
- 反對者在積累代幣。
- 礦工在積累代幣。
- ETH 跟 BTC 一樣去中心化。
- ETH 創始人依然持有他們的大部分 ETH。
- V 神每賣出 1ETH 就會向生態系統捐贈 1ETH。
- 即便是那些讓市場產生恐慌的人，反對 ETH 或賣空 ETH，其目的也是為了買入更多的 ETH。
- 只有少數鯨魚在使用 DeFi。還有很大的增長空間。
- 使用 DeFi 的鯨魚正在快速增長其持有量。
- 萬物皆向 ETH。
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