英特爾週一再跌 8.80%，兩天累計跌 34.9%，跌幅明顯大於費半與那斯達克。市場焦點轉向五年砸下 1,080 億美元、仍無正式大客戶的晶圓代工，前董事 Yoffie 主張拆分。
（前情提要：英特爾 Intel 為什麼跌這麼慘？華爾街點名 PC 修正與代工進度）
（背景補充：快訊》蘋果、英特爾震撼結盟！傳 Intel 將為 Apple 代工晶片，股價狂飆 14% 創歷史新高）
美股週一收盤，英特爾（Intel）再大跌 8.80%，收在 59.97 美元。若加上週五的暴跌，兩個交易日累計跌掉 34.9%，市值蒸發約 1,700 億美元，若從 9 月底算起，股價已經腰斬。
單月下跌 45% 創紀錄
Intel 週一的跌幅在大盤裡也算相當突出。費城半導體指數下跌 3.37%，那斯達克綜合指數跌 1.07%，輝達跌 1.3%，高通跌 1.6%。不過同樣和英特爾在 CPU 市場正面競爭的 AMD 跌了 7.52%，收在 466.84 美元，跌幅和英特爾接近。
若把時間拉長一點，英特爾 10 月整個月下跌約 45%，是 FactSet 統計中有紀錄以來最差的單月；週五單日跌 28.6%，也是 1970 年代以來最大的單日跌幅，可謂相當慘烈。
此前美國政府在 2025 年 8 月入股約 10%，輝達接著投資 50 億美元，讓英特爾股價在十個月內漲了約六倍，並於今年 6 月觸頂。
當時市場的敘事有兩條：一是代理式 AI 需要大量 CPU，英特爾終於在 AI 熱潮裡找到位置；二是代工有機會成為第二個成長引擎。可上週四的財測顯示，佔營收約一半的 PC 業務正在拖累全局，資料中心需求雖強，英特爾卻做不出足夠的晶片補上缺口；華爾街對第二條也開始失去耐心。
代工卡在哪裡？
五年來，英特爾在資本支出上花了 1,080 億美元，蓋廠追趕台積電是其中的大項。可成果卻還看不到：最先進的製程至今沒有任何一家指標性外部客戶正式宣布下單，廠裡做的仍以自家晶片為主。今年媒體報導過蘋果、Google 可能下單，但至今都沒有正式宣布。
更麻煩的是產能不夠用。資料中心需求強勁，英特爾卻供不應求。英特爾表示，會把俄勒岡廠原本要做 18A 的部分產能，轉去生產較舊的 Intel 3。18A 是英特爾目前最先進的製程，也是它拿來向外部客戶推銷代工的主力；Intel 3 則是上一代製程，資料中心處理器用的就是這一代。
英特爾前董事 Yoffie 接受 CNBC 訪問時表示，這個決定對潛在代工客戶並不友善。客戶會擔心，「如果英特爾實際上沒有超出自身需求的多餘產能，那它就不是一個很可信的供應商」。他還說，如果一年內找不到大型代工客戶，「英特爾財務上的壓力會更明顯地浮現」。
錢還在燒，進度卻不快。位於俄亥俄州的新廠，才剛裝上第一個鋼構桁架，工程進度已落後近五年；亞利桑那州的 18A 目前只供自家產品量產，第二座廠還在規劃中。
拆分是解方嗎
Yoffie 的答案很直接。他說，「正確的解方是英特爾把代工業務分拆出去」，而且這「不只是最好的解方，可能也是唯一的解方」。這不是他第一次這樣主張：2024 年 10 月，他和另外三位前董事就在《財星》雜誌聯名投書，建議把晶圓廠拆成獨立公司。
他的理由在於客戶顧慮。博通、高通這類晶片設計公司，可能不願把產品交給一家同時是對手的公司製造。瑞穗證券分析師 Jordan Klein 也提到，AMD 大概是唯一一家不會考慮找英特爾代工的大型晶片公司，因為雙方在 CPU 市場正面對決，他稱之為「競爭、保密與隱私」的問題。
不過 Klein 的看法有另一面。英特爾是全球少數能自行製造、封裝先進晶片的公司，他說，這讓它比多數同業「更能掌握自己的命運」，產能不足時，營收就會白白流失。換言之，自家有廠既是負擔，也是優勢，拆分前得先算清楚到底拆掉了什麼。
英特爾發言人在聲明中表示，客戶對英特爾代工的信心建立在執行力上，公司正按技術路線圖推進，18A 表現強勁，下一代 14A 也有進展。陳立武上週四則說，未來兩季會公布「幾家」客戶。Yoffie 另外提醒，台積電最多只能把約 2 到 2.5 成的全球產能放在美國，而且還要好幾年，美國若沒有本土代工廠，遇到地緣政治或供應鏈問題就會吃虧。。
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