英特爾 Intel 為什麼跌這麼慘？華爾街點名 PC 修正與代工進度

英特爾 10 月 30 日股價重挫 28.6%，是 1970 年代以來最慘的單日表現，主因是第四季財測遠低於預期，PC 營收預估季減逾兩成。美銀、Bernstein、瑞銀、巴克萊等機構同步下修目標價，點名產能配置與晶圓代工客戶進度。
（前情提要：美股開盤英特爾暴跌近 26%！AI 燒錢焦慮升溫，科技股承壓嚴重）
（背景補充：費半重摔 6.7%，美債殖利率終於跌穿 5%，但這可能不是好事）

英特爾（Intel）10 月 30 日股價重挫 28.6%，收在 65.76 美元，成交量 4.5 億股。CNBC 指出，這是英特爾 1970 年代以來最慘的單日表現。美國政府持有約 10% 股權，持股價值一天少了約 120 億美元。

壓垮股價的是第四季財測。英特爾 29 日盤後公布的第三季財報優於預期，但預估第四季營收 150 億至 160 億美元、調整後每股盈餘 0.25 美元。LSEG 統計分析師原本預期 171 億美元與 0.43 美元，財測的獲利不到預期的六成。

英特爾今年在財報前已漲約 150%，這次重挫後漲幅收斂到 78%，股價也比 6 月 22 日的收盤高點 140.94 美元少了一半以上。同一天費城半導體指數跌 7.2%，PC 廠戴爾與惠普也各跌約一成。

台灣半導體分析師陸行之 30 日在臉書評論，記憶體漲價、PC 需求疲弱、以色列廠停工與 ABF 載板缺貨，台積電的客戶也都碰到，台積電卻沒有因此下修展望。他認為差別在於「執行力，產品，客戶分散不在同一個量級，找理由罷了。」

管理層預估 PC 營收季減逾兩成

財務長 David Zinsner 在法說會表示，第四季客戶端運算（CCPG）營收預估季減超過 20%，因為 OEM 夥伴正積極去化庫存。執行長陳立武說，PC 修正在過去兩個月加速，要等記憶體供應與價格恢復正常才會好轉。

Zinsner 預估 2027 年 PC 總需求約減少 10%，也說對明年的記憶體情況不樂觀。他在財報新聞稿中寫道，PC 放緩至少會延續到明年上半年。

以色列廠的事故也反映在財測裡。10 月 14 日，英特爾在以色列南部基里亞特加特（Kiryat Gat）的工廠發生氣瓶爆炸，造成 2 名工人死亡。Zinsner 說 Fab 28 已停工約兩週，第四季營收受影響約 3 億美元，明年第一季還有相近規模，幾乎都是 10 奈米伺服器產品。

伺服器端的需求仍強。第三季資料中心與 AI（DCAI）營收 73 億美元，年增 78%，Zinsner 說需求「持續明顯超過可供應量」。第四季非 GAAP 毛利率預估 38.0%，比第三季的 44.1% 少 6.1 個百分點。

華爾街看產能配置與代工客戶

多家投行 30 日下修目標價。美國銀行分析師 Vivek Arya 把評等從買進降為中立，目標價由 145 美元砍到 100 美元。他預估第四季 PC 出貨季減 25% 至 30%，明年上半年還在去庫存，並指英特爾「在外部晶圓代工客戶上，還沒交代出足夠的進展」。

Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 維持「市場表現」評等，目標價從 110 美元降到 75 美元。他認為投資人先前忽略了越來越負面的 PC 前景，英特爾的產能配置也跟需求對不上，PC 產能過多、伺服器產能不足。

瑞銀分析師 Timothy Arcuri 維持中立，目標價由 100 美元降到 80 美元。他說英特爾的財測「甚至遠低於最悲觀投資人的預期」，記憶體價格與供應短期內看不到緩解。巴克萊分析師 Tom O’Malley 把目標價從 100 美元降到 75 美元，他認為「核心市場的市占持續流失，讓營收與獲利結構性偏低」。

富國銀行分析師 Joe Quatrochi 把目標價從 120 美元降到 80 美元，認為外部代工承諾的能見度是關鍵。D.A. Davidson 把評等從買進降為中立，報告標題是「還沒修好」（Not fixed yet），內文寫道疲弱程度這麼明顯，很難替目前的估值倍數辯護。收盤價 65.76 美元已低於這幾家調整後的目標價，最低的 75 美元仍比收盤價高約 14%。

陳立武在法說會表示，14A 製程與多家潛在客戶的進展讓他「非常振奮」，未來兩季會有幾家客戶準備好對外宣布。美銀與富國點名要看的代工進度，就看這幾家客戶能不能如期公布。

📍相關報導📍

美股開盤英特爾暴跌近 26%！AI 燒錢焦慮升溫，科技股承壓嚴重

AI 拋售潮燒到 OpenAI！募資目標砍到 200 億美元、估值降至 1.25 兆

費半重摔 6.7%，美債殖利率終於跌穿 5%，但這可能不是好事