資產管理公司 Bitwise 於台北時間 10 月 20 日發布季度質押報告，指截至第三季末以太坊質押量升至創紀錄的 4,380 萬枚 ETH、約占供應量 35.9%，同時毛質押收益率降至 2.63%、驗證者紀錄降至約 88.1 萬；動區以 beaconcha.in、Rated、ultrasound.money 與 CoinGecko 交叉核對後，10 月下旬鏈上水位仍約 4,380 萬枚，驗證者下滑主因 Pectra MaxEB 合併而非大規模退出。
（前情提要：以太坊質押率衝到 34%，EIP-8361 要砍收益：ETH 數位國庫靠什麼贏？）
（背景補充：一文了解以太坊 Pectra 升級：各項 EIPs 全解析）
資產管理公司 Bitwise 於台北時間 10 月 20 日發布《Staking Report, Q4 2026》，指出截至 2026 年第三季末，以太坊質押量升至創紀錄的 4,380 萬枚 ETH，約占總供應量 35.9%，單季淨流入 199 萬枚，連六季成長；同時毛質押收益率由前季 2.81% 降至 2.63%，活躍驗證者紀錄則由約 110 萬降至 88.1 萬。動區交叉核對鏈上儀表板後，截至台北時間 10 月 21 日凌晨，質押規模仍落在約 4,380 萬枚附近，與季末報導同量級；但驗證者下滑應解讀為 Pectra 後的合併效應，而非大規模退出。
鏈上核對：4,380 萬枚、約 35.9% 供應量仍成立
據 beaconcha.in 質押實體頁，截至發稿時全網總質押約 4,380 萬枚 ETH，近 30 日仍增加約 1.1%，活躍驗證者約 82.6 萬、近 30 日減少約 8.9%；同一瀏覽器快照亦顯示 Lido 為最大實體、約占全網質押 19.3%。
Rated Network 顯示網路餘額約 4,385 萬枚 ETH、網路年化報酬（APR）約 2.56%，平均驗證者餘額已升至約 52.9 枚 ETH，與「少數節點承載更多 ETH」的結構一致。
供應面部分，ultrasound.money 於台北時間 10 月 20 日晚間約 11 時 59 分（UTC 15:59）錄得流通供應約 1.2215 億枚；同日 CoinGecko 流通供應約 1.2215 億枚、報價約 2,437 美元。動區以 4,380 萬枚除以 CoinGecko 供應量推算，質押占比約 35.86%，與 Bitwise 所稱 35.9% 差距在捨入範圍內。
驗證者變少：Pectra MaxEB 合併，不是「不玩了」
Bitwise 明確將以太坊驗證者從約 110 萬降至 88.1 萬歸因於 Pectra 升級的 MaxEB（EIP-7251）：營運商可把 0x01 提款憑證升級為 0x02 複利憑證，並把多個 32 ETH 驗證者合併到單一節點（有效餘額上限至 2,048 ETH），因此「驗證者紀錄變少、背後質押的 ETH 並未同步撤離」。
以太坊官方文件亦說明，合併請求會讓來源驗證者進入退出狀態、餘額併入目標 0x02 驗證者，這在儀表板上會呈現驗證者計數下降，但不等於質押本金離場。beaconcha.in 佇列頁仍可見存款、退出與合併佇列並存，顯示網路同時在吸納新質押與消化結構重整。把驗證者下滑直接解讀成質押熱度退潮，屬過度解讀。
收益壓縮與流動性質押：安全墊變厚，單位報酬變薄
質押量創新高、單位收益卻走低，符合「更多 ETH 分食共識層發行獎勵」的機制；Rated 即時 APR 約 2.56%，亦低於 Bitwise 所列前季毛收益 2.81%。據 Lido 協議 API，stETH 池累計質押約 967 萬枚 ETH，與 beaconcha.in 的 Lido 市占互相呼應。DefiLlama 錄得 Rocket Pool 以太坊 TVL 約 12.6 億美元（動區以 CoinGecko 約 2,437 美元推算，約合 52 萬枚 ETH），規模遠小於 Lido。對比動區先前報導質押率約 34%、質押量約 4,170 萬枚的階段，本季末再往上推升，顯示機構配置與流動性質押需求仍在累積，但邊際收益已見壓縮；對尋求「持有即生息」的 ETH 財庫與 ETF 質押產品而言，報酬假設需隨參與率上修而下調。
後續可觀察三個有日期錨點的節點：一是 2026 年第四季能否延續「淨流入」連勝，並在 2027 年首季報告中反映；二是 Rated／beaconcha 上合併佇列與平均驗證者餘額是否續升，以判斷 MaxEB 重整是否接近尾聲；三是發行／銷毀相關提案（如先前引發爭議的 EIP-8361／8363 路線）是否再進入社群議程。在質押占比逼近四成之際，網路經濟安全墊變厚，但單位質押報酬與大型營運商集中度，將是下一階段市場定價與治理討論焦點。
📍相關報導📍
以太坊質押量飆破 4170 萬枚創歷史新高！幣價跌破 1900 鎂沒人要賣？
ETH 質押從散戶玩樂變成機構主業！Bitmine 98% 營收來自鏈上收益
