Kalshi CEO：如果美國法院讓各州管預測市場，我們只能搬去海外

Kalshi CEO Tarek Mansour 在 DC Fintech Week 放話：如果美國法院判定預測市場歸各州賭博機關管轄，公司只能被迫遷往海外。他強調這不是「州對聯邦」的選擇，而是「美國 vs 海外」的生死戰。
（前情提要：CFTC 主動劃界預測市場！事件合約算衍生品，不算賭博 — 準備打最高法院）
（背景補充：Kalshi找川普前幕僚組遊說軍團！賭場業者先開槍，Polymarket同天被國會盯上）

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美國預測市場龍頭 Kalshi 的執行長 Tarek Mansour 把話講得很直白：如果美國法院最終判定預測市場歸各州賭博機關管轄，公司唯一的選擇就是把營運搬到海外。他在週三（10/14）於 DC Fintech Week 活動中表示，這場法律戰本質是「美國 vs 海外」的生死戰。

聯邦法院分裂，新澤西把案子送上最高法院

這場爭議的核心在於：預測市場上的事件合約（event contracts）到底算不算賭博？越來越多州政府在法院挑戰 Kalshi 和其他預測平台，指控它們實際上在經營非法體育賭博，應該歸各州賭博監管局管。

但 Kalshi 和 CFTC 的立場一致：事件合約是聯邦管轄的金融衍生品，CFTC 才是唯一的合法監管機構。問題在於，聯邦上訴法院的判決已經分裂，一個重大判決支援 Kalshi 的立場，另外兩個則站在各州這邊。由於下級法院意見分歧，新澤西州已向美國最高法院提起聽證請求，要求最高法院介入裁決。

值得注意的是，國家美式足球聯盟（NFL）也已向法院提交意見書，這場官司的關注度遠超一般金融監管爭議。

Mansour：體育當然有經濟影響

Mansour 在活動中反駁了各州的核心論點，即體育相關的預測合約不具備足夠的經濟後果，不應該被視為受聯邦管制的金融合約。

「認為體育沒有經濟影響，這根本是荒謬的說法。」他說。他的邏輯很簡單：體育賽事已經成為預測市場上交易量最大的板塊之一，這些交易對市場流動性、定價效率、甚至體育產業本身的商業模式都有實質影響，完全符合商品交易所法（Commodity Exchange Act）對「商品」的定義。

他形容商品交易所法是「一部真正美麗的法律」，從農業期貨延伸到石油和金屬，再延伸到 swap 等更抽象的金融產品，法律框架本身就為新型態衍生品留有空間。

CFTC 加速立法，想把事件合約寫進 swap 定義

在司法戰的同時，CFTC 也在加速行政動作。上週，CFTC 發布了一項新規則並提出另一項擬議規則，目的很明確：把事件合約正式納入 swap 的定義範圍，讓 CFTC 的管轄權有法可依，各州賭博機關不能再插手。

這項舉措跟動區先前報導的脈絡一致，CFTC 主動劃界，把預測市場事件合約定義為衍生品而非賭博，並為可能的最高法院之戰提前布局。如果 CFTC 能在規則制定上搶先一步，就算最高法院的判決延宕，現行監管框架也能為 Kalshi 等公司提供緩衝。

交易量被質疑，Mansour：市場 Maker 的正常操作

Mansour 也在活動中回應了外界對 Kalshi 交易量的質疑。社交平台上流傳的說法是，Kalshi 上 BTC 和 ETH 的永續合約交易量異常膨脹，部分來自重複出現的固定大小訂單。

「Twitter 上的人看到交易量突增就以為是灌水，一點都不是那回事。」Mansour 解釋，那些是流動性提供者（market maker）的固定大小掛單，屬於正常市場操作。「這反映出的更大問題是，大家對市場的理解有多不足。市場就是很複雜，不是直觀上想像的那樣。」

市場觀察：如果預測市場真的搬去海外，誰是輸家

Mansour 的「海外論」不是虛張聲勢。監管套利在金融科技產業已是常態，穩定幣發行商把總部設在開曼、加密交易所遷往杜拜或新加坡，背後邏輯都是一樣的：哪裡的監管清晰且友善，資金就會往哪邊流。

如果預測市場真的被迫離岸，短期內美國散戶和機構將失去本地合規入口，CFTC 也會失去對這塊新興市場的資料能見度。對 Kalshi 而言，IPO 計畫（公司目前已進入 IPO 討論階段，估值上看 220 億美元）會直接受監管不確定性拖累，美國交易所上市需要明確的合規框架，offshore 營運會成為 SEC 的審查焦點。

這場官司的走向，不僅決定 Kalshi 的命運，也等於在定義整個預測市場產業未來十年的生存空間。