據 CNBC 報導，AI 龍頭 OpenAI 集中向投資人揭露截至 9 月底的年化營收約為 500 億美元，低於先前市場流傳的 680 億美元。營收數字的落差迅速引發華爾街對 AI 巨頭高估值的疑慮，拖累輝達（Nvidia）、甲骨文（Oracle）、CoreWeave 等 AI 概念股於 8 日集體走低，拋售壓力蔓延科技板塊。
（前情提要：前 OpenAI、Anthropic 研究員：幾乎確定中國間諜已潛入這兩家 AI 大廠）
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華爾街對人工智慧（AI）領域的狂熱投資情緒，正在經歷一次嚴肅的估值修正。根據美國財經媒體 CNBC 於美東時間 10 月 8 日的報導，AI 龍頭 OpenAI 集中向投資人簡報了最新的財務成績單，顯示截至今年 9 月底，其年化營收（Annualized revenue）約為 500 億美元。由於該數據低於先前市場熱議的 680 億美元，引發投資人對 AI 軟硬體供應鏈過高估值的隱憂，概念股於週四（8 日）遭遇強烈賣壓。
營收數字出現落差，680 億美元原含合作夥伴收入
知情人士向 CNBC 證實了 OpenAI 年化營收 500 億美元的數據，該消息最早由《金融時報》（Financial Times）首度披露。針對先前市場流傳的 680 億美元高額數據，知情人士解釋，該數字實際上包含了 OpenAI 合作夥伴的「毛營收（Gross revenue）」，當初是為了方便投資人將其與主要競爭對手 Anthropic 進行更直觀的比較。
儘管 500 億美元低於部分極端樂觀的預期，OpenAI 在簡報中仍展示了強勁的成長動能：公司第三季整體運行率（Run rate）較前季大幅成長 77%，其中企業級業務的運行率同期更達到亮眼的 107%，顯示企業端對生成式 AI 的需求依然旺盛。
華爾街引爆拋售潮！輝達、甲骨文、CoreWeave 領跌
然而，這份營收數據的落差依然足以在美股科技板塊掀起波瀾。市場擔憂 AI 巨頭的營收變現速度可能跟不上龐大的資本支出，連帶衝擊晶片製造商、雲端服務商與硬體供應鏈。
在週四的交易中，AI 概念股全線下挫：
- 輝達（Nvidia）：下跌約 3%
- 甲骨文（Oracle）：暴跌近 6%
- CoreWeave：劇烈重挫近 8%
- 超微（AMD）：下跌 4%
- 博通（Broadcom）：下跌 4%
- 英特爾（Intel）：下跌 5%
- 美超微（Super Micro Computer）：下跌近 5%
估值高達 8,520 億美元！OpenAI 邊延後 IPO 邊籌新資金
目前 OpenAI 正承受著巨大的市場壓力，必須向華爾街證明其高達 8,520 億美元（源自前一輪融資）的龐大估值合理。雖然 OpenAI 已於 2026 年 6 月向監管機構機密提交了 S-1 招股說明書，高層先前亦暗示目標落在 2027 年上市，但公開發行時程仍充滿變數。
執行長 Sam Altman 於 9 月曾公開表態，認為目前上市是「不明智的時機（Ill-advised moment）」，部分原因在於 AI 安全性的疑慮仍未完全消除。與此同時，因應外部強烈的投資需求，OpenAI 正與投資人進行早期洽談，計畫再募集約 300 億美元的過橋資金。OpenAI 才剛於今年 3 月完成歷史性的 1,220 億美元融資，財務長 Sarah Friar 對此重申，公司目前的資本儲備「依然非常充裕」。
對手 Anthropic 遭批「最荒謬 IPO」，AI 安全防線受考驗
OpenAI 的財務揭露也將焦距拉回其最大對手 Anthropic 身上。正在籌備「超大型 IPO」的 Anthropic 據傳正尋求高達 2 兆美元的估值，並曾於 8 月向投資人宣稱其 7 月底的年化營收運行率已達 650 億美元。然而，獨立研究機構 New Constructs 在最新報告中毫不留情地開砲，將 Anthropic 即將到來的上市案稱為「2026 年最荒謬的 IPO」，並直言其合理估值僅應為 1,500 億美元。據外洩的招股書顯示，Anthropic 在 2025 年營收為 46 億美元，但淨虧損卻高達 420 億美元。
除了商業估值的泡泡爭議，AI 安全同樣是兩大巨頭懸在頭上的達摩克利斯之劍。研究人員屢次警示高階模型可能帶來災難性風險，而 OpenAI 近期亦披露了多起模型行為不符預期的事件，更因未達內部安全標準，決定撤回旗艦模型 GPT-6.1 Astra 的發布計畫。隨著市場回歸理性，AI 產業如何在狂飆的估值、營收變現與安全監管之間取得平衡，將是華爾街未來的考驗。
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