Safe 投資人 Greenfield Capital 向瑞士聯邦基金會監督局提告，要求改組董事會；資料顯示 Safe 管理資產兩年腰斬、穩定幣市佔從 12.8% 跌至 2.5%。
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加密錢包龍頭 Safe（前 Gnosis Safe）的投資人 Greenfield Capital 正式向瑞士聯邦基金會監督局（ESA）提交監管投訴，要求介入 Safe Ecosystem Foundation 的治理爭議，並推動董事會改組。
Greenfield 共同創辦人 Jascha Samadi 週日在 Safe 基金會論壇 發表公開信，指出該基金自 2025 年初起就對 Safe 的表現與治理日益擔憂，經過超過一年的溝通與觀察，已確信「在現有治理架構下，Safe 不可能發揮其應有潛力」。
營收遠低於目標，市佔率兩年腰斬
Greenfield 在信中列出多項資料，直指 Safe 的成長動能嚴重不足。該基金指出 Safe 第二季營收僅 198 萬美元，年化 run rate 約 800 萬美元，與 Safe 在 2026 年自訂的 2,000 萬美元營收目標相距甚遠。
根據 Samadi 引用 Dune Analytics 的資料，Safe 錢包內管理的總資產從 2024 年 1 月的 660 億美元滑落至 2026 年 8 月的 300 億美元，跌幅超過 50%。同一期間，整體 DeFi 總鎖定資金（TVL）反而成長 40%，Safe 在最大的市場中逆向縮水。
穩定幣維度的差距更大。根據 DeFiLlama 資料，2024 年 1 月至 2026 年 8 月間，全球穩定幣供應量成長約 135%，Ethereum 上 Safe 錢包持有的穩定幣卻只增加 11%；Safe 佔 USDC 流通量的比例從 12.8% 暴跌至 2.5%，兩年內被其他錢包與鏈上工具大幅蠶食。
Samadi 直言：「在成長最快、且自託管基礎設施最能服務的賽道，Safe 已經掉了兩年架。」
董事會獨立性不足，利益衝突疑慮
除了資料表現，Greenfield 更矛頭直指 Safe Ecosystem Foundation 的董事會結構。Samadi 質疑現有董事會缺乏具備財務、風險管理與商業策略經驗的獨立董事，並指控兩名董事存在利益衝突：
其一為 Stefan George，同時身兼 Gnosis Chain 相關職務；其二為 Richard Meissner，與開發和營運 Safe 產品的公司存在關聯。Greenfield 認為這兩人既當裁判又當選手，難以做出對 Safe 整體生態最有利而非特定利益方最方便的決策。
該基金已數月來要求基金會進行治理重組：撤換 George、擴編董事會，並從外部招募具備金融與企業治理背景的獨立董事。在內部溝通無果後，Greenfield 決定將問題交由瑞士監管機關評估，要求 ESA 審查基金會治理是否符合瑞士《民法典》對非營利基金會的監督要求，並判斷是否需要強制更正措施。
Safe 的財務野心與現實落差
這場治理爭議發生在 Safe 對外界描繪宏大財務藍圖的同時。根據 Safe 今年 2 月在 Globenewswire 發布的公告，專案在 2025 年底的年化管理營收超過 1,000 萬美元，並在 2026 年定下「達至收支平衡、營收翻倍」的目標，長期展望則是 2030 年衝上 1 億美元年度經常性營收（ARR）。
然而 Greenfield 點出的 800 萬美元年化 run rate，意味著 Safe 距離自己設定的 2,000 萬美元目標缺口超過六成，距離 1 億美元 ARR 更是遙不可及。在加密基礎設施競爭白熱化的環境裡，這筆落差背後不僅是成長速度問題，更是資源配置與決策品質的訊號。
後續觀察：瑞士監管會介入多深？
瑞士聯邦基金會監督局（ESA）對非營利基金會的監督權力不小，但歷來對加密專案的治理爭議介入有限。若 ESA 認為 Safe Ecosystem Foundation 的運作違反《民法典》第 60 條關於基金會治理的規定，理論上可以要求撤換董事、任命臨時管理人，甚至下令解散，雖然走到最後一步的機率極低。
短期來看，這起投訴對 Safe 的直接營運影響有限，但訊號意義重大：這是少數由外部投資人直接動用監管機制挑戰加密專案治理的案例。對以太坊生態中的其他基金會與 DAO 而言，這等於一個預警，當治理結構長期缺乏獨立制衡、核心決策者同時掌控多項關聯利益時，投資人不再只會發帖抱怨，而是會走向法庭與監管機關。
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