美國 9 月非農報告將於台灣時間週五晚間 8 點 30 分公布。彭博與道瓊共識分別是 9 萬與 8.4 萬人，巴克萊只估 5 萬人，預測市場 Kalshi 與 Polymarket 給「超過 10 萬人」約五成機率。8 月非農增加 16.2 萬人，是道瓊共識 5.3 萬人的 3 倍。
（前情提要：美國 8 月 JOLTS 職缺 710 萬持平預期！勞動市場降溫見底，軟著陸機率大增？）
（背景補充：高盛改口 10 月再升息！從「升完就停」變「還不夠」，Fed 鷹派力道超乎預期）
重點摘要
- 美國 9 月非農週五公布，預測從 3.5 萬到 18 萬人
- 巴克萊估非農增 5 萬、美國銀行 6 萬，均低於共識
- Kalshi、Polymarket 給破 10 萬約五成機率
美國勞工統計局（BLS）將在本週五（10 月 2 日）公布 9 月就業報告，台灣時間是週五晚間 8 點 30 分。報告最受關注的是非農就業人數，也就是美國非農業部門當月新增的工作數量。
公布前的預測落差非常大，據 FinancialJuice 9 月 28 日整理，各方預測低至 3.5 萬人、高至 18 萬人。高點是低點的 5 倍多。四家銀行的預估落在 5 萬到 9 萬人之間，巴克萊（Barclays）估得最低，只有 5 萬人。
預測市場的交易者押得比銀行高，預測市場是讓交易者對事件結果下注的平台，合約價格就代表事件發生的機率。據 CNBC 9 月 29 日報導，Kalshi 上 9 月新增就業超過 9 萬人的機率接近六成，超過 10 萬人約五成。Polymarket 上超過 10 萬人的機率也在五成左右。
兩個平台都以 BLS 官方數據結算，CNBC 在報導中指出，預測市場交易者認為 9 月新增就業會比經濟學家預估的多。不過照 Kalshi 的價格，9 月數字落在 9 萬人以下的機率仍有約四成。
共識預期有兩個版本
共識預期是媒體調查多位經濟學家得出的預估值，彭博（Bloomberg）記者 Vince Golle 與 Craig Stirling 9 月 26 日報導，經濟學家預估 9 月非農約增 9 萬人。失業率預估維持在 4.1%，是一年來的低點。CNBC 記者 Davis Giangiulio 則引述道瓊（Dow Jones）調查，共識預期是 8.4 萬人。
兩家調查差了 6,000 人。9 月數字若落在 8.4 萬到 9 萬人之間，就會同時高於道瓊共識、低於彭博共識。FinancialJuice 整理的預測值也是 9 萬人，失業率預測區間在 4.0% 到 4.2%。
據 CNBC 9 月 4 日報導，道瓊調查的 8 月共識預期是 5.3 萬人，實際增加 16.2 萬人，差了近 11 萬人。實際數字約是預估的 3 倍，也是 3 月以來最大的單月增幅。失業率 4.1% 則符合預期。
據 Kiplinger 整理，薪資處理公司 ADP 統計的 8 月民間就業只增加 3.8 萬人。ADP 只統計民間部門，官方非農另含政府部門，兩者的統計總數不一樣，而同月官方數字是 16.2 萬人。
四家銀行預估都不超過 9 萬
巴克萊首席美國經濟學家 Marc Giannoni 預估 9 月增加 5 萬人，失業率持平在 4.1%。據 Kiplinger 引述，Marc Giannoni 算出 7 月下修後增加 2.1 萬人、8 月增加 16.2 萬人。加上 9 月預估的 5 萬人，若不再修正，三個月平均約 7.8 萬人。
美國銀行（Bank of America）估增 6 萬人，其中民間部門 5 萬人。美國銀行認為 8 月的季節性因素異常有利，把數字墊高，9 月會回吐。季節性因素是統計上抵銷每年固定起伏的調整。美國銀行也提到，TPS（暫時保護身分）簽證被撤銷，可能拖累就業與勞動參與。
美國銀行預期失業率維持 4.1%，但也可能升到 4.2%。原因是 8 月家庭調查（計算失業率用的住戶調查）的就業人數大增，9 月可能回落。美國銀行仍認為，撇開短期因素，潛在就業成長約在 10 萬人以上。
富國銀行（Wells Fargo）與法國農業信貸銀行（Credit Agricole）都估 9 萬人，和彭博共識相同。
富國銀行的理由是區域聯準銀行與小型企業調查的招聘指標，都高於去年同期。初領失業救濟金人數（每週首次申請失業給付的人數）接近數十年低點，職缺也略有改善。
法國農業信貸銀行則預期失業率可能升到 4.2%。這兩家銀行都提醒，政府教育部門的就業可能讓 9 月數據出現波動。
10 月升息的解讀也分歧
聯準會（Fed）9 月 16 日升息 25 個基點（0.25 個百分點）。據 Mitrade 9 月 28 日整理，利率目標區間已升到 3.75% 至 4.00%。Kiplinger 稱這是三年來首次升息。CNBC 則認為，8 月強勁的就業報告讓聯準會有空間專注在通膨上。
Mitrade 也提到，高盛與美國銀行都已改為預期 10 月 27 至 28 日的會議再升息。芝商所 CME FedWatch 工具依利率期貨推算升息機率，10 月升息機率已從約 53% 升到 64% 至 70%。到 12 月至少再升息一次的機率約 95%，等於市場幾乎認定年底前還會再升。
美國銀行與巴克萊對 10 月的看法並不相同。美國銀行認為，就算 9 月數字偏弱，也不會大幅改變市場對 10 月升息的預期。理由是聯準會主席 Kevin Warsh 近期強調勞動市場有韌性。巴克萊的 Marc Giannoni 則認為 10 月仍可能按兵不動，12 月再升息 25 個基點。
非農公布前，ADP 的 9 月民間就業報告會在今晚（週三）台灣時間 8 點 15 分先公布。
常見問題
美國 9 月非農什麼時候公布？
美國 9 月非農在 10 月 2 日週五美東上午 8 點 30 分公布，台灣時間是晚間 8 點 30 分。彭博調查共識預估新增 9 萬人，失業率 4.1%。
預測市場和華爾街銀行對非農的預測差在哪？
據 CNBC，Kalshi 給 9 月新增就業超過 9 萬人近六成機率，超過 10 萬人約五成。四家銀行預估 5 萬到 9 萬人，巴克萊 5 萬、美國銀行 6 萬。
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