幣安七成山寨幣站回 200 日均線、Total3 市值重返 8,000 億美元，但山寨季指數僅 41 點，距離確認山寨季的 75 點門檻還差 34 點。
（前情提要：CryptoQuant 分析師：山寨幣市場浮現復甦跡象）
（背景補充：21Shares 投資長：傳統「山寨季」恐成絕響）
山寨幣市場正出現結構性回暖，但距離真正的「山寨季」仍有差距，幣安上已有七成山寨幣站回 200 日移動均線上方，這是 2025 年 10 月以來首見；此前近一年，山寨幣整體價格曾長期落在該均線下方 65% 至 85%。
CryptoQuant 分析師 Darkfost 指出，剔除比特幣與以太幣後的山寨幣總市值（Total3）已重回 8,000 億美元上方，為逾八個月來首次，並以強勁的日線收盤突破 5 月高點。同一時間比特幣仍困在 75,600 至 82,000 美元區間，資金自然輪動到山寨幣，幣安上的山寨幣成交佔比已達 53%。
均線回暖但不等於山寨季
與價格結構改善形成對比的是，Blockchaincenter 的山寨季指數 9 月 20 日跌至 41，較確認山寨季所需的 75 點低了 34 點。該指數衡量前 50 大山寨幣過去 90 天跑贏比特幣的比例，8 月曾觸及約 67 的高點，之後相對強度一路走弱。簡單說，近三個月不到一半的山寨幣跑贏比特幣。
同期的比特幣市佔率報 59.34%，三日內上升 0.5%，進一步印證資金仍傾向比特幣。山寨幣對美元的確有反彈，但尚未展現對比特幣的普遍強勢。
ETH/BTC 突破 2021 年以來的下行趨勢線
ETH/BTC 匯率約 0.03238。加密分析師 Ash Crypto 在 X 上指出，該比率正突破自 2021 年延續至今、長達五年的下行趨勢線。不過突破才剛發生，比率也仍遠低於 2021 年高點，因此目前只能視為山寨輪動的早期訊號，而非確認。
Ash Crypto 另在 9 月 17 日的貼文提到，上一次山寨幣市場突破月線級別的主要下行趨勢後，市場在 9 個月內進入拋物線上漲，他認為當前走勢呈現非常類似的設定；但歷史相似不代表必然重演。
Darkfost 提醒：結構改善可能快速逆轉
儘管技術指標回暖，Darkfost 仍強調謹慎。他明確表示，這類市場結構的改善可能迅速逆轉，投資者不宜過度樂觀。要確認山寨季真正來臨，山寨幣需要在 90 天的衡量期間持續跑贏比特幣，讓山寨季指數穩定站上 75 點。
