甲骨文 Oracle 點名 DELL、HPE 當供應商，兩家漲 12%

甲骨文 Oracle 財務長 Hilary Maxson 在 9 月 10 日盤後的法說會上表示，2027 財年資本支出將落在 900 億至 950 億美元，主要花在 AI 資料中心的機架、液冷與網路設備，並且直接點名 HPE 與戴爾兩家供應商。隔天週五（9/11）戴爾收 567.29 美元、漲 11.98% 創歷史新高，市值 3,606 億美元；HPE 漲 12.44%。同一天甲骨文自己的股價跌 1.74%。
（前情提要：國際清算銀行總裁警告 AI 千億資本支出，歷史泡沫輪迴，金融穩定受威脅）
（背景補充：美股盤前報告：AI 租算力領漲，CoreWeave 漲 11.72%，AVAV 增速為何從 133% 掉到 10%？）

甲骨文財務長 Hilary Maxson 在 9 月 10 日盤後的法說會上給出 2027 財年的資本支出區間，900 億到 950 億美元。她說這筆錢主要花在 AI 資料中心的機架、液冷與網路設備上，並且直接點名兩家供應商，HPE 與戴爾。

隔天週五（9 月 11 日）美股收盤，戴爾報 567.29 美元，單日漲 11.98%，成交 1,447 萬股。盤中最高 567.75 美元同時是它的 52 週高點與歷史新高，市值來到 3,606 億美元。HPE 漲得比戴爾還多，收 62.09 美元、漲 12.44%。美超微跟著漲 7.28%。

甲骨文股價反跌，週五收 150.28 美元、跌 1.74%，而財報當天（9 月 10 日）它已經先跌過 5.38%。兩個交易日合計，甲骨文股價下跌約 7%。

戴爾當天有兩個利多

把戴爾這 11.98% 全算在甲骨文頭上並不精確。同一天，RBC Capital Markets 首次覆蓋戴爾，給出優於大盤（Outperform）評級與 640 美元目標價，負責分析師是 David Paige。

RBC 給的理由是戴爾手上有 950 億美元的伺服器訂單積壓、上一季賣出約 164 億美元的 AI 伺服器，加上企業端的 AI 投資、運算設備汰換、儲存擴充與 PC 換機需求，足以讓業績長期高於公司自己設定的目標。RBC 也提到戴爾涵蓋運算、PC、儲存與伺服器的完整產品線、既有客戶基礎與供應鏈能力，是它繼續搶市佔的本錢。

HPE 那邊沒有新的分析師報告，單靠甲骨文點名就漲了 12.44%。兩者對照可以看出，市場對「被甲骨文列進採購名單」這件事本身給了大約一成的定價。

950 億美元的訂單積壓

戴爾的 AI 伺服器數字在 9 月 1 日的財報裡已經公布過。2027 財年第二季，AI 伺服器營收 164 億美元，比去年同期翻了一倍。當季新接的 AI 伺服器訂單是 609 億美元，季末積壓訂單衝到 950 億美元，是公司紀錄。

客戶數超過 6,500 家，涵蓋新興雲端業者、主權 AI 專案與一般企業。整季總營收 469.7 億美元、年增 58%。戴爾同時把 2027 財年全年營收指引上調到約 1,920 億美元，比先前預估多了 250 億，其中 AI 伺服器貢獻 740 億。

950 億美元的積壓訂單，規模上跟甲骨文一整年的資本支出上限幾乎相同。差別在於甲骨文那筆是單一客戶的年度預算，戴爾這筆是所有客戶累積下來還沒出貨的量。

股價已經站上分析師共識

戴爾今年漲幅 342.3%，52 週區間是 110.22 到 567.75 美元。過去 12 個月營收 1,512 億美元、年增 49%，淨利 113.8 億美元、年增 135.2%，本益比 33.10，預估本益比 20.18。

分析師共識目標價是 564.46 美元，比週五收盤的 567.29 還低 0.5%。RBC 的 640 美元屬於偏高的那一端，多數分析師的模型還沒跟上這波漲幅。

甲骨文自己這份財報其實不差。2027 財年第一季營收 193 億美元、年增 30%，雲端基礎設施業務 74 億美元、年增 121%，剩餘履約義務（RPO）比上一季增加 260 億美元，全年營收指引上調到至少 900 億美元。

甲骨文說扣掉客戶預付款與融資安排之後，2027 財年自己實際要掏出的淨現金資本支出不超過 700 億美元。這個數字仍然高於它一整年的營收指引。

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