巴基斯坦虛擬資產監管局（PVARA）正式上線加密貨幣牌照申請入口，依三月透過的《虛擬資產法》從監管立法階段邁入執法階段。既有業者須在 9 月 5 日前提交無異議證書（NOC）申請，逾期未報將構成違法。
（前情提要：巴基斯坦央行建議「禁止、開罰加密貨幣交易所」，傳調查局開始封鎖相關網站）
（背景補充：幣安與巴基斯坦合作，推動數位資產成長與監管發展）
巴基斯坦虛擬資產監管局（PVARA）已正式開放加密貨幣牌照申請入口，將該國數位資產框架從「立法」推進到「執法」階段。根據監管局網站公布的《虛擬資產服務監管規定》，境內與境外業者都必須進入正式的牌照流程，否則就要退出市場。
依PVARA 牌照申請頁，凡在 3 月 5 日前就在巴基斯坦提供虛擬資產服務的公司，須於 9 月 5 日前提交「無異議證明書」（No-Objection Certificate，NOC）申請，逾期未提交且持續營業者將構成違法行為。PVARA 在宣告中指出「牌照視窗正式開啟，為企業進入巴基斯坦監管下的虛擬資產市場提供了明確路徑」，並強調將建立消費者保護、公司治理、合規與市場健全的標準。
本次上線的監管框架涵蓋的業務範圍包括：
- 交易所與託管服務
- 券商／經紀商與借貸服務
- 衍生品與資產管理
- 代幣發行與挖礦相關服務
兩條路徑：NOC 與監管沙盒
正式牌照提供兩條取得途徑：一是業者在巴基斯坦落地公司前先申請 NOC，二是在 PVARA 監督下進入監管沙盒測試產品，之後再申請完整牌照。該框架也規定，持牌業者必須將客戶資產與自有資產分離，且未經書面同意不得將客戶資產進行借貸或抵押。
框架同時覆蓋公司治理、市場行為、網路安全、業務韌性以及反洗錢／反恐融資（AML/CFT）控制等要求。此次規定的發布，是在6 月 11 日至 7 月 2 日的公開意見徵詢之後完成。
PVARA 此前已在官方新聞稿透露，初步核准讓幣安（Binance）與 HTX 於 2025 年 12 月在巴基斯坦設立當地子公司的 NOC。這類預審核准讓交易所得以成立實體並準備正式執照申請，如今在規定公告後即可繼續推進。
巴基斯坦國會今年 3 月透過《虛擬資產法》，賦予 PVARA 作為該產業法定監管機關的地位。隨後巴基斯坦央行也開放供持牌虛擬資產業者開設銀行帳戶，包括隔離的客戶資金帳戶，為業者落地清算與資金管理提供了制度基礎。
市場影響：從放任到監管的關鍵轉折
回顧巴基斯坦加密產業過去幾年的監管軌跡，一路從2022 年央行曾建議禁止開罰、調查局開始封鎖相關網站的方向，轉向如今建立明確牌照制度、納入監管沙盒與 NOC 雙軌機制。這一轉變，使巴基斯坦從「風險最高的市場」跳脫出來，正式向合規化、機構可參與的方向前進。對幣安、HTX 等既有玩家而言，截至 9 月 5 日的申請視窗是進入南亞人口紅利市場的關鍵機會。
後續觀察重點有二：首先，9 月 5 日截止線後，監管者與央行銀行是否能實際兌現「合規通路」，吸引更多的美元計價跨境支付與寄售匯業務落地；其次，PVARA 與在伊斯蘭金融語境下的監管相容性，如何與宗教學者的裁示或未來態度協調，將決定巴基斯坦能否真正成為加密洗匯與區域支付樞紐。
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