加密貨幣市場正處於熊市末期的洗盤階段？據知名加密貨幣做市商 Wintermute 於 4 日發布的最新市場報告指出，在聯準會（Fed）維持利率不變且美股消化百億美元 AI 基金爆倉之際，加密市場展現出相對抗跌的韌性。分析師認為，目前的「痛苦交易（Pain Trade）」方向是向上，市場增量賣壓已接近耗盡。
（前情提要：資金逃離 AI 轉進比特幣？Wintermute：加密市場展現相對強勢，但須留意通膨反撲）
（背景補充：Wintermute 市場報告》Fed 轉鷹、伊朗協議破局衝擊加密貨幣，市場靜待 PCE 數據救場）
在總體經濟與加密產業內部事件的雙重夾擊下，市場流動性正迎來關鍵的轉折點。台北時間 8 月 4 日，知名加密貨幣做市商 Wintermute 的 OTC 交易員發布了最新的市場洞察報告。該報告深入剖析了聯準會（Fed）利率決策、百億 AI 基金爆倉事件，以及加密貨幣市場在宏觀逆風下的真實籌碼與流動性狀況。
聯準會鷹派分歧，美股靠強制平倉洩壓
在宏觀經濟方面，報告指出聯準會以 9 比 3 的票數維持利率在 3.50% 至 3.75% 區間，其中三名反對者強烈主張升息 1 碼（25bp）。這種內部決策的分裂與前瞻指引的刻意模糊，導致債券市場重新定價風險；30 年期美債殖利率一度飆升至 5.24%，創下自 2007 年 7 月以來的新高，顯示市場對聯準會抗通膨的可信度抱持疑慮。
儘管面臨殖利率攀升的壓力，美股標普 500 指數與那斯達克指數當週仍錄得小幅上漲。Wintermute 分析，美股能撐住的關鍵原因，在於市場完成了一次重大的強制平倉。前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner 創辦的高槓桿 AI 基金 Situational Awareness（規模從 450 億美元暴跌至約 100 億美元）因保證金追繳，被迫將公開部位低價賣給 Citadel。這波清算釋放了半導體與 AI 概念股前期的過熱壓力，被視為市場健康出清的訊號。
加密市場展現韌性，增量賣壓接近耗盡
相較於傳統金融市場的劇烈波動，加密貨幣市場在此期間展現出相對的抗跌性。雖然美國現貨比特幣 ETF 在 7 月最後一個交易日流出了 2.65 億美元，且持幣大戶 Strategy（原 MicroStrategy）為了支付優先股股息，進行了自 2022 年 12 月以來的第三次 BTC 出售，但主流加密資產的週跌幅仍控制在 4% 以內。
Wintermute 強調，主流幣在面對「聯準會三名委員喊升息、30 年期美債殖利率創 19 年新高、以及隔壁 450 億美元基金爆倉」的連環衝擊下依然能撐住，這強烈暗示了加密市場的「增量賣方已接近耗盡」。分析師直言，儘管現在佈局強力反彈仍言之過早，但若市場突然向上拉升，多數觀望的投資人恐將被殺個措手不及。
資金向主流幣集中，山寨幣長尾持續洗盤
此外，報告也點出了加密市場內部的資金輪動趨勢。隨著 Coldcard 硬體錢包爆發韌體漏洞導致約 7,000 萬美元 BTC 遭竊，以及 Storj 申請破產保護、Movement Labs 等多個項目相繼關停，資金正加速從長尾山寨幣撤離，集中流向主流幣及其合規的 ETF 產品。同時，Wintermute 的 OTC 數據顯示，機構在現貨交易的佔比創下 72% 的新高，顯示市場正由機構資金與衍生品收益策略主導，散戶活躍度相對低迷。
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