ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 指出，加密貨幣正進入史上最大規模的產業整合期，前三大協議佔據近八成收入，交易所關門潮才剛剛起步。
（前情提要：評論》加密逐漸成熟，對你倉位最煎熬的時刻來了）
（背景補充：交易所 BitMart 宣布收攤：8/26 停止交易、2027 年初關站）
方舟資本 ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 週三在 X 平台上 指出，加密貨幣產業正進入有記錄以來最大規模的整合期，投資者變得越來越挑剔，沒有產品市場契合度的專案與交易所逐漸失去資金吸引力。
Valente 引用資料顯示，永續合約交易所 Hyperliquid 與迷因幣發行平台 Pump.fun 佔據了加密應用總收入約 67%。若加上合成美元協議 Ethena，前三大協議合計佔比接近 80%，呈現創新的收入集中水準。
收入集中：前三大協議吃掉八成
這三檔協議背後反映的是市場的結構變化。Hyperliquid 以低費用和高效率吸引合約交易量，Pump.fun 透過迷因幣發行機制讓零散資金快速流動，Ethena 則以合成美元掛單策略收割穩定收益。三者在不同賽道同時佔據主導地位，顯示加密貨幣的收入邏輯正在從「廣撒網」轉向「少數贏家通吃」。
Valente 預期這種趨勢在未來數月會加速，帶來更多合併、收購、破產清算和專案關閉。他將這波洗牌形容為「非常看漲」，弱者退出，資源集中到效率更高的協議上。
交易所關門潮：BitMEX 與 BitMart 相繼收攤
整合的證據已經在眼前。上週，永續合約先驅 BitMEX 宣布將於 9 月關閉交易平台，結束了 5 年多的營運。幾天後，BitMart 也宣布 8 月 26 日停止交易服務，預計 2027 年 1 月全面關站。
兩家交易所的關閉都指向同一個原因：市場競爭加劇導致交易量分散到新興平台。BitMEX 加速下架交易對，BitMart 重新檢視營運條件，都是「沒有產品市場契合度」的具體表現。
不只是收攤：併購也在加速
整合不僅體現在關閉，也體現在收購。本月初，Bybit 透過收購印尼當地數位資產公司 NOBI，在亞洲最大加密市場之一建立了本土化交易所，擴張腳步明顯加速。
從臺灣市場角度看，加密產業的整合期也意味著投資者的選擇正在收斂。早期「什麼都試一遍」的策略，已逐漸被「聚焦核心協議」取代。ARK Invest 的觀察提醒投資人，加密市場的下一階段不是爆發式增長，而是效率與集中的重新定價。
