據知名鏈上數據平台 Glassnode 於官方 X 平台發布的最新貼文指出，比特幣（BTC）選擇權市場正逐漸褪去「防禦性」色彩。隨著比特幣價格在 67,000 美元附近企穩，選擇權的 Put/Call（賣權/買權）比率與短期偏度（Skew）皆出現顯著下滑，同時隱含波動率保持壓縮狀態。這暗示市場對於短期的下行風險擔憂正在消退，看漲情緒逐漸回溫。
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隨著比特幣（BTC）近期價格走勢逐漸回穩，衍生品市場的資金佈局也正悄悄發生轉變。台北時間 7 月 24 日，知名鏈上數據分析機構 Glassnode 於社群平台 X（前 Twitter）發布了最新的比特幣選擇權（Options）市場數據分析，深入剖析了隱藏在價格表象下的部位分布、波動率狀態以及市場情緒變化。
$BTC options are turning less defensive as put/call ratios and short-dated skew fall, while volatility stays compressed.
Here's what BTC options data reveals about positioning, volatility, and sentiment beneath the surface.👇 pic.twitter.com/tb458FNSwA
— glassnode (@glassnode) July 24, 2026
Put/Call 比率急降，看漲部位奪回主導權
根據 Glassnode 分享的圖表與數據顯示，比特幣選擇權未平倉量（Open Interest）的 Put/Call 比率出現了急劇的下滑，從 6 月底的約 0.76，大幅降至目前的約 0.52。這意味著，買權（Call）的未平倉量在整體市場中的佔比正在不斷擴大。
分析指出，這項數據變化的背後，傳遞出明確的市場訊號：隨著比特幣價格在 67,000 美元附近逐漸企穩，投資人過去一段時間所建立的「防禦性部位（Defensive positioning）」正在快速解除，市場正重新擁抱上漲的預期。
波動率維持壓縮，期限結構向上傾斜
在隱含波動率（Implied Volatility, IV）方面，比特幣的平值（ATM）隱含波動率在整個曲線上依然保持在相對壓縮的狀態。具體而言，1 週期的短期波動率約為 34.3%，而 6 個月期的長期波動率則落在 40.8%。
Glassnode 觀察到，這種「向上傾斜的期限結構（Term Structure）」顯示出，市場已經將近期的事件風險進行了折現（Discounted），投資人並不認為短期內會有引發市場劇烈波動的黑天鵝；不過，較長期的不確定性仍讓長天期選擇權保留了適度的防禦性溢價。
短期避險需求降溫，社群：給我綠蠟燭！
此外，用來衡量極端行情的「25-delta 偏度（Skew）」在前端也出現了急劇下跌。1 週期的短期偏度降至接近 4%，而 3 個月至 6 個月的中長期偏度則維持在 11% 到 12% 左右。這進一步證實了短期的下行避險需求正在大幅降溫，儘管長期選擇權仍未完全卸下防備。
有趣的是，儘管鏈上數據與選擇權指標透露出市場結構正在轉向樂觀，但並非所有投資人都買單這類深度的技術分析。知名社群用戶 @Devin_NFTHunter 就在該篇貼文下方直言：「選擇權數據很酷，但價格走勢才是王道。給我看綠蠟燭，不是比率。」道出了許多散戶渴望看到實質性價格突破的真實心聲。
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