鏈上分析機構 CryptoQuant 最新週報指出，以太幣價格已低於實現價格約 17%，MVRV 比率與交易所流入同步下降，但五項底部指標僅有兩項確認，以太坊的週期底部仍在形成中。
（前情提要：多頭巨鯨投降！ETH/BTC 比率跌破 0.04，創 2021 年 4 月以來最低）
（背景補充：加密市場下一步預測：BTC、ETH 主導地位續上升、山寨幣觸底了嗎？）
鏈上分析機構 CryptoQuant 在最新週報中指出，以太幣（ETH）正逐漸接近對比特幣的市場底部。目前以太幣價格約 1,900 美元，低於其實現價格（所有流通 ETH 的平均鏈上取得成本）約 17%，約 2,300 美元。
CryptoQuant 指出，以太幣的市場價值對實現價值比率（MVRV）已從 2025 年 8 月的近 0.95 回落至約 0.65，顯示以太坊相對於比特幣的估值已顯著便宜。交易所流入量下降、ETF 持倉在數月疲弱後開始恢復，ETH/BTC 現貨交易量也降至歷史底部區間。
五項底部指標僅兩項確認
CryptoQuant 追蹤了五項關鍵的以太幣底部指標，目前僅有兩項達到歷史反轉水平：ETH/BTC MVRV 比率和交易所流入量。其餘三項指標正在改善，但尚未達到前幾個週期低點時的極端值，這意味著以太幣的底部可能仍在醞釀中。
交易所流出創三年新高，staking 佔比創紀錄
6 月底開始，全球最大加密交易所 Binance 的以太幣提領量攀升至超過三年的高點。分析師通常將持續的交易所流出解讀為投資者將資產轉至自託管或 staking 的訊號。
根據 Staking Rewards 資料，目前以太坊流通供給中有高達 34% 正在 staking，創下歷史新高。較高的 staking 參與度縮減了市場上可交易的 ETH 數量，若需求持續穩定，短期賣壓有望進一步緩解。
大戶持續加碼，Bitmine 單月增持 32.5 萬枚
湯姆·李（Tom Lee）旗下的 Bitmine 沉浸式科技公司是目前最大的企業級 ETH 持有者。根據公司最新公告，過去一個月內 Bitmine 增持了 325,000 枚以太幣，目標是持有第二大加密貨幣 5% 的供給，儘管目前仍承受未實現虧損。
本週以太幣一度突破 1,950 美元，比特幣也站上 6.7 萬美元，受益於美國 CLARITY 法案透過的樂觀情緒。部分市場分析師指出，資金可能從高估值的 AI 股票輪動回加密貨幣市場，若風險偏好擴張，這將進一步支撐以太幣。
臺灣投資人該注意什麼
臺灣加密市場以比特幣為主導，但以太坊的價格表現同樣影響整體風險偏好。CryptoQuant 的資料顯示，以太幣的估值已進入相對便宜的區間，若五項指標全數確認，可能帶來一波 ETH 對 BTC 的相對復甦。臺灣投資人在配置加密資產時，可留意 ETH/BTC 比率是否從當前 0.035 附近反彈。
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