川普喊晶片回美國！台積電毛利率要被吃掉 4 個百分點，2027 再漲價？

台積電剛交出史上最賺的一季，毛利率 67.7%、稅後純益年增 77.4%，同一場法說會上財務長黃仁昭卻預告，海外晶圓廠陸續投產將在未來數年持續稀釋毛利率，初期約 2 到 3 個百分點，後期可能擴大到 3 到 4 個百分點。晨星估算，在美國生產的成本比台灣高出 20% 到 50%。
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（背景補充：台經院喊今年 GDP 成長破 10%：AI 商機潮能撐到 2028 年）

台積電交出史上最賺的一季，法說會上，財務長暨發言人黃仁昭也把未來幾年的成本帳單攤開。據 CNBC 報導，川普政府推動先進晶片製造回流美國，海外產能擴張正在墊高台積電的生產成本，並將在未來數年持續拖累公司毛利率。

先看賺的部分，台積電 2026 年第二季合併營收約新台幣 1 兆 2,704 億元，年增 36%；稅後純益約新台幣 7,066 億元，每股純益 27.25 元，兩者年增幅都是 77.4%，雙雙改寫歷史紀錄。毛利率 67.7%，比第一季的 66.2% 再高出 1.5 個百分點，2 奈米製程本季也開始貢獻營收。

再看之後要付出的部分，黃仁昭在法說會上說明，海外晶圓廠陸續投產，未來數年初期將稀釋毛利率約 2 到 3 個百分點，後期可能擴大到 3 到 4 個百分點。台積電對第三季的毛利率指引已經下修到 65% 到 67% 區間。

2000 億美元的「政治帳單」

自川普 2025 年重返白宮以來，台積電對美投資承諾累計已達 2000 億美元，其中包括上週法說會同步公布的 1000 億美元先進半導體製造及先進封裝計畫。加計 CHIPS 法案時期的 650 億美元，台積電在美國的總投資額來到 2650 億美元，規劃 10 座晶圓廠與 2 座先進封裝廠。白宮把這筆錢直接列為川普貿易與產業政策推動的成果。

台積電同時把 2026 年資本支出上調至 600 億到 640 億美元，全年營收成長預估上修到 4 成以上。錢照砸，只是這輪砸的位置離台灣愈來愈遠。

多出來的成本最後誰付

晨星（Morningstar）資深股票分析師 Phelix Lee 估算，台積電在美國生產的晶片，成本會比台灣製造高出 20% 到 50%，實際數字取決於補貼撥款時點、稅收抵免的認列方式與其他成本波動。

台積電在美國生產的晶片成本，會比台灣製造高出 20% 到 50%，取決於補貼時點、稅收抵免認列與其他成本波動。（晨星資深股票分析師 Phelix Lee）

市場普遍預期台積電會把一部分成本轉給客戶，《日經亞洲》先前報導，台積電計畫從 2027 年初調漲晶圓代工價格，先進製程與成熟製程的基本漲幅落在 5% 到 10%，若客戶追加高效能運算（HPC）訂單超出原先預估需求，還要再加收 10% 到 15% 溢價，部分先進製程訂單的實際漲幅會超過 10%。

給客戶一年半調整預算與供應鏈，這是議價方有本錢才做得起的安排。

台灣專家看法

台經院產經資料庫總監劉佩真接受 《聯合報》 訪問時表示，這次加碼「並不令人意外」，「台積電原本就產能不足，既要符合美國在地製造，且要防範競爭對手搶單，加大對美投資符合台積電利益」。她也指出台灣的水電供給已接近極限，台積電勢必要在全球做產能槓桿。

劉佩真提醒，台積電「在台創造的就業及投資規模，可能會受影響」，並強調「台積電必須根留台灣，在台灣的先進製程與美國時間差至少兩年以上，才能確保台灣優勢與利益」。

微驅科技總經理吳金榮則對 《商業周刊》 分析，海外擴廠吃掉的毛利，換來的是跟客戶更深度的綁定，台積電從晶圓到 CoWoS 封裝的一條龍服務，「這種整合能力，短期內沒人能複製」。他同時點出 3 奈米製程良率趨穩、折舊壓力遞減，該節點毛利率下半年可望超越公司平均水準，正好補上海外廠咬掉的部分。

外資的定價也偏向這一邊，法說會後多家券商調升台積電目標價，最高喊到 4,200 元。至於台灣這邊真正要盯的指標，其實是劉佩真講的那個「兩年時間差」。美國 10 座廠蓋完是十年後的事，先進製程留在台灣的領先幅度還剩多少？明年的漲價只是一個過渡。

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