Bernstein 上調 Robinhood 目標價至 160 美元！估 Q2 預測市場收入將首超加密業務

華爾街知名投行 Bernstein 最新發布報告，將美國熱門券商 Robinhood（HOOD）的目標價從 130 美元大幅上調至 160 美元，並維持「優於大盤」評級。分析師指出，Robinhood 的預測市場業務正迎來爆發式成長，預估 2026 年第二季該板塊收入將達到 1.5 億美元，史上首度超越其加密貨幣業務。儘管短期加密交易量降溫，但其龐大的用戶基數與多資產佈局仍構築了強大的護城河。
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隨著零售投資者的交易行為發生世代轉變，美國網路券商巨頭 Robinhood 正成功跨足全新領域並展現驚人潛力。台北時間 2026 年 7 月 20 日，由 Gautam Chhugani 帶領的 Bernstein 分析師團隊發布最新研究報告，宣布將 Robinhood 的目標價從 130 美元強勢上調至 160 美元，並維持「優於大盤（Outperform）」的投資評級。

Bernstein 在報告中強調，Robinhood 是目前市場上定位最佳的企業，有望精準抓住總規模超過 700 億美元的龐大商機。這塊藍海市場不僅涵蓋了預測市場（Prediction Markets）、永續期貨、代幣化股票，更包含了新興的運算連結合約。

預測市場成最強引擎，Q2 收入估達 1.5 億鎂

這份報告最引人注目的亮點，在於分析師對 Robinhood 預測市場業務的極度看好。數據指出，Robinhood 透過與 Susquehanna 合作、並獲美國商品期貨交易委員會（CFTC）核准的交易所「Rothera」自 5 月底上線以來，已處理超過 35 億份合約。其中，光是 FIFA 世界盃相關市場就佔據了高達 93% 的驚人交易量。

憑藉如此強勁的動能，Rothera 在上線短短一個月內便躍升為全球第四大預測平台，並貢獻了 Robinhood 總事件合約量的 16%（其餘則路由至 Kalshi）。Bernstein 預估，2026 年第二季將成為歷史性的轉折點：Robinhood 的預測市場收入預計將從第一季的 1.04 億美元成長至 1.5 億美元，並將首次超越其加密貨幣業務收入。展望未來，分析師看好該板塊將以 64% 的複合年成長率（CAGR）狂飆，在 2028 年達到 17 億美元的規模。

加密業務遇週期性逆風，下調短期財測

相較於預測市場的火熱，Robinhood 的加密貨幣業務則面臨短期逆風。由於今年上半年整體加密產業的交易量低於預期，Bernstein 將 Robinhood 的 2026 年加密交易收入預估大幅下調了 49%，並預期第二季的加密收入將季減約 38%。

受此影響，Bernstein 也同步下修了 Robinhood 2026 年的整體財務預測：總收入預估下調 10% 至 53 億美元，調整後 EBITDA 下調 19% 至 28 億美元，每股盈餘（EPS）則從 2.65 美元調降至 2.05 美元。不過，分析師特別強調，這種加密市場的疲軟純屬「週期性而非結構性」，未來任何比特幣價格的反彈都將成為額外的上檔空間（目前尚未計入財務模型中）。

2,700 萬帳戶護城河，Robinhood Chain 潛力浮現

儘管面臨短期波動，Bernstein 對 Robinhood 的長期估值依然深具信心。分析師指出，在金融科技領域，新交易產品極易被商品化，真正的決勝關鍵在於「客戶獲取」能力。Robinhood 目前擁有高達 2,700 萬個已融資帳戶以及 1,400 萬名月活躍用戶，這項「分銷能力（Distribution as the Moat）」使其能夠以近乎零成本的優勢不斷推出新產品。

此外，Robinhood 基於 Arbitrum Layer 2 技術打造的「Robinhood Chain」也展現出強大潛力。目前該鏈已鎖定超過 4 億美元的總鎖定價值（TVL），年化 DEX 交易量約達 2,000 億美元，並創造約 5,000 萬美元的年化鏈上費用。Bernstein 預測，到了 2027 年，預測市場、永續期貨與 Robinhood Chain 將合計貢獻公司總收入的 18%，並在 2028 年進一步攀升至 23%。基於這些長線催化劑，Bernstein 將估值基準移至 2028 年，並給出了 4.56 美元的目標 EPS，維持 35 倍的一年遠期本益比，展現對這家券商巨頭轉型的高度肯定。