RWA 代幣化浪潮進入下半場！據資產管理巨頭 Grayscale 最新發布的《The Stack》研究報告指出，全球股票代幣化正歷經三大演進階段，未來將實現 24/7 全天候交易的極致資本效率。報告特別點名 Ethereum、Solana、Avalanche 與 Canton Network 等區塊鏈，將成為這場從 DeFi 走向傳統金融原生發行變革中的最大贏家。
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隨著現實世界資產（RWA）代幣化成為本輪加密貨幣週期的核心敘事，傳統金融（TradFi）巨頭正加速將資本市場的基石 —— 股票，搬上區塊鏈。
台灣時間 2026 年 7 月 9 日，全球資產管理巨頭 Grayscale（灰度）研究主管 Zach Pandl 發表了最新一期的《The Stack》系列報告，深入探討了「代幣化股票」的未來演進路徑。報告指出，股票代幣化不僅能為投資人帶來 24/7 全天候交易的流動性，其底層架構的技術更迭，更將決定未來數十兆美元金融市場的價值流向。Grayscale 將此演進分為三大階段，並點出各階段潛在的贏家基礎設施。
階段一：第三方「包裝器」主導 DeFi 市場
目前市場上超過 70% 的代幣化股票市值採用的是「第三方包裝器（Wrapper）」模式。在此模式下，發行人將實體股票存放在特殊目的載具（SPV）中，並在鏈上發行代表該 SPV 索賠權的代幣。雖然這些代幣在法律上不代表對公司的真實所有權，但它們能無縫接入現有的去中心化金融（DeFi）生態系，深受零售投資者青睞。此階段的主要戰場集中在 Ethereum、Solana 與 BNB Chain 等開放式公鏈上。
階段二：DTCC 領軍的「權益」模式試點
下一波重大進展，將是美國存管結算公司（DTCC）即將啟動的代幣化試點。這種「權益（Entitlement）」模式不創造新版證券，而是透過受嚴格監管的事後交易基礎設施，將現有的合格證券引入區塊鏈。這意味著傳統金融系統內的資產，將首度實現區塊鏈級別的互通性。據悉，專為金融機構打造的 Canton Network 將成為 DTCC 試點的首選區塊鏈網路。
階段三：企業原生發行，引爆長期潛力
Grayscale 認為，股票代幣化的終極型態將是「發行人主導（Issuer-Sponsored）」模式，即企業直接在區塊鏈上原生發行證券。上週，知名代幣化平台 Securitize 寫下歷史，成為首家在紐約證券交易所（NYSE）上市時，同步將自家普通股代幣化的上市公司。儘管此模式需要更明確的監管框架支持，但其長期爆發潛力最為驚人，而具備開放架構的 Ethereum、Solana，以及混合型網路如 Avalanche，預計將成為此階段的最佳基礎設施。
總結而言，Grayscale 強調這三種代幣化模式將在未來幾年內長期並存，各自滿足不同客群與合規需求。隨著資金從散戶 DeFi 協議逐步蔓延至 DTCC 等華爾街清算中樞，這波不可逆的代幣化狂潮，預計將為 Ethereum、Solana、BNB Chain、Avalanche 以及 Canton Network 帶來巨大的基本面支撐與價值捕獲機會。
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