Fundstrat 研究主管 Tom Lee 示警：科技七巨頭的熊市雖已結束，但華爾街其他板塊正迎來「滾動式熊市」，能源短缺、中選週期、科技 IPO 限售解禁三大風險即將集中爆發。
（前情提要：Tom Lee 預測美股將迎 20% 崩盤）
（背景補充：美股估值逼近 1999 年泡沫頂點）
Fundstrat 研究主管 Tom Lee 近日向投資圈發出警示，儘管蘋果、微軟、輝達等「科技七巨頭」（Mag-7）已經脫離此前的下跌階段，但這並不意味著整體市場風險解除。他判斷 2026 年稍晚時間，華爾街其他板塊將陸續進入一輪「滾動式熊市」。
科技七巨頭止跌不等於市場解套
在 Lee 看來，AI 帶來的需求依舊強勁，這將支撐主要指數在年底前維持一定韌性。不過，這種支撐更多集中於少數板塊，市場內部的分化將進一步擴大。
Lee 在接受 CNBC 採訪時表示：「科技七巨頭和軟體板塊的熊市已經結束。」但他同時強調，這些板塊的表現並不能代表整體市場狀況。換句話說，Mag-7 的復甦更像是區域性好轉，而非全面反彈。
三大風險因子即將集中爆發
隨著時間推進，Lee 指出三項因素將成為市場的重要擾動來源：
- 中期選舉週期：2026 年下半年將迎來美國中期選舉，歷史資料顯示選舉週期前後市場波動率平均上升 15% 到 20%
- 科技 IPO 限售解禁：2025 年到 2026 年初上市的科技公司集中解禁，可能引發拋售壓力
- 能源供給緊張：Lee 認為這是最直接的風險來源
能源短缺：最直接的風險
在三大風險之中，Lee 將能源視為最迫切的隱患。他指出當前石油產品庫存偏低且短期難以改善，警告說「清算時刻即將來臨，石油產品庫存短缺，且短期內無法緩解。」
受此影響，對能源依賴較高的企業可能在接下來的調整中承受更大壓力。這也包括半導體製造業的製程用電需求正隨 AI 晶片產量上升而飆升。
若將視角拉回台灣，台電在 2025 年就已宣布停止核供桃園以北的新資料中心用電，AI 與半導體產業的電力競爭已經開打。Tom Lee 的能源警告對台灣科技供應鏈來說，同樣是提前預警。
看好兩大核心支撐
儘管對部分領域前景持謹慎態度，Lee 依然看好美國經濟的兩大核心支撐，包括能源獨立以及 AI 帶來的生產率提升。他建議投資者在當前階段更關注盈利確定性較強的方向。
他表示：「眼前投資者關注 AI 基本面，真正走強的是那些掌握稀缺資源的公司。」在這種資金偏好下，資本正持續流向 AI 產業鏈相關企業及大型科技公司。
不過他也提到，半導體板塊已經出現一定程度的過熱跡象，但短期內資金動能仍偏向 AI 供應商與科技龍頭。相比之下，華爾街其他產業則可能逐步進入調整階段。
本文不是投資建議。
