比特幣已築底完成，準備迎接牛市新階段？資產管理巨頭灰度（Grayscale）研究主管 Zach Pandl 發布最新報告指出，隨著比特幣強勢反彈至 7.6 萬美元，近 1 到 3 個月進場的短期買家已全數「回本」。Pandl 強調，當近期買家的投資組合由虧轉盈，通常是確認牛市第一階段啟動的關鍵訊號，這也意味著 6.5 萬至 7 萬美元區間已形成極具支撐力的堅實底部。
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隨著比特幣（BTC）價格近期強勢反彈，機構分析師從鏈上數據中捕捉到了市場結構正在轉好的關鍵訊號。
資產管理巨頭灰度（Grayscale）研究主管 Zach Pandl 於 4 月 22 日發布了最新的市場研究報告。他指出，比特幣價格在 2 月 5 日觸及約 63,000 美元的低點後，至今已強勢反彈超過 20%，來到約 76,000 美元的水位。而這個價格，恰好略高於近期進場買家的「平均持倉成本」。
從鏈上數據看籌碼：近期買家已順利「回本」
Zach Pandl 在報告中解釋了如何透過區塊鏈的透明特性來追蹤市場的真實籌碼分佈。他指出，分析師通常會關注一個名為「已實現價格（Realized Price）」的指標，這代表了比特幣在鏈上最後一次移動時的加權平均價格，能準確反映投資人的實際買入成本。
根據灰度的數據分析，在過去 1 到 3 個月內發生交易的比特幣，其已實現價格大約落在 74,000 美元。這意味著，隨著目前幣價站上 7.6 萬美元，這批近期進場的買家已經順利度過帳面虧損的階段，成功「回到損益兩平點（breakeven）」。
由虧轉盈：牛市第一階段的啟動訊號
短期持有者籌碼的解套，對市場後市發展具有重大意義。Zach Pandl 強調：
「如果比特幣的價格在未來幾天內進一步上漲，將會有更多近期的買家進入正向損益（positive PnL）狀態。這往往是標誌著『牛市第一階段（first phase of a bull market）』的重要指標。」
當投資人普遍處於獲利狀態時，恐慌性拋售的壓力將大幅減輕，市場情緒也會從防禦轉向樂觀，進一步推動價格上行的飛輪效應。
確認堅實底部區間：6.5 萬至 7 萬美元
在報告的結論部分，Zach Pandl 為目前的宏觀走勢定調。他總結道，儘管比特幣目前的價格仍遠低於去年 10 月創下的歷史高點，但「許多近期買家已經回本」的現象，發出了一個極具建設性的市場訊號。
這暗示著比特幣在經歷數個月的震盪後，已經在 65,000 美元至 70,000 美元的區間內，成功構築出一個「堅實的市場底部」。在底部確立且籌碼逐步安定的情況下，市場正蓄勢待發，準備迎接下一波的多頭行情。
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