美國降息漸行漸遠？紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）週四罕見示警，美伊戰爭引發的能源與供應鏈危機，正同時推升物價並拖累經濟成長，這使得令決策者聞之色變的「停滯性通膨（Stagflation）」陰霾再度籠罩市場。面對充滿不確定性的前景，市場目前押注聯準會（Fed）在 4 月底的會議將繼續按兵不動，甚至預期今年將「全年不降息」。
（前情提要：聯準會三位官員警告「該暫停降息」：伊朗戰爭讓通膨比失業更危險）
（背景補充：美國 2 月核心 PCE 降至 3.0% 符合預期！但通膨頑固、聯準會降息仍不明確）
地緣政治的戰火，正無情地延燒至美國的實體經濟與貨幣政策。
紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）本週四（16 日）在其家鄉選區向銀行家發表談話時，對美伊戰爭帶來的經濟衝擊表達了深切的擔憂。他明確指出，這場衝突已經開始顯現出推升物價和放緩經濟成長的跡象，並使全國與地方經濟狀況的「不確定性急劇升溫」。
「停滯性通膨」風險升溫，供應鏈壓力創三年新高
雖然威廉斯大體上仍對經濟持續成長與年內通膨放緩抱持信心，但他警告，聯準會穩定物價與實現低失業率的「雙重使命（Dual mandate）」正面臨雙向威脅。威廉斯首先表示：
「假設能源供應中斷能相當快地緩解，能源價格應該會下降，這些影響在今年稍晚將部分逆轉。」
不過，威廉斯話鋒一轉：
「然而，衝突也可能導致巨大的供應衝擊，同時引發通膨加劇（透過中間成本和大宗商品價格的飆升）並抑制經濟活動。這種情況已經開始發酵。」
這種「低成長與高物價」並存的惡劣環境，在經濟學上被稱為停滯性通膨（Stagflation）。這對央行決策者來說是一劑「毒藥」，因為他們將被迫在對抗通膨與拯救經濟之間做出痛苦的抉擇。儘管聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）日前曾淡化此風險，但威廉斯的言論顯示，這仍是決策者心中的一大隱憂。
威廉斯特別點出，能源及相關產品的供應鏈正遭到「日益嚴重的破壞」。根據紐約聯準銀行自家的「全球供應鏈壓力指數」顯示，今年 3 月的供應鏈緊繃程度，已創下自 2023 年初以來的最高水準。他警告，高昂的能源價格不僅反映在燃料成本上，更已外溢至機票、食品雜貨、化肥及其他消費品中。
市場死心：預期今年「全年不降息」
在當前嚴峻的條件下，身為聯邦公開市場委員會（FOMC）永久投票委員的威廉斯認為，目前的貨幣政策「已處於有利位置，能夠平衡實現最大就業與價格穩定目標的風險」。
FOMC 在 3 月份的會議上決定按兵不動，將基準利率維持在 3.5% 至 3.75% 區間。根據目前市場的定價，投資人不僅 100% 押注 FOMC 在即將到來的 4 月 28 日至 29 日會議上將繼續維持利率不變，甚至已經不預期今年會有任何降息動作。
威廉斯並未對未來的具體政策立場做出承諾。儘管前景「高度不確定」，但他對美國經濟的基準預測如下：
- 經濟成長：預期今年實質國內生產毛額（GDP）將維持在 2% 至 2.5% 的增長步伐。
- 通膨預測：預期今年通膨率將落在 2.75% 至 3% 之間，並最終在 2027 年回落至 Fed 設定的 2% 目標。
- 長期預期：長期的通膨預期目前仍受到良好的控制。
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