華爾街研究與經紀公司 Bernstein 發布最新報告，將微策略（Strategy）比喻為「最後的比特幣央行」。報告指出，微策略激進的囤幣模式與創新的融資結構，結合現貨 ETF 等機構資金的湧入，已徹底重塑了比特幣的資本基礎，大幅降低市場對散戶投機資金的依賴。
（前情提要：Strategy 繼續買！微策略再砸 15.7 億美元「狂掃 2.2 萬枚比特幣」，總持倉飆破 76 萬枚）
（背景補充：Bitwise 投資長：DeFi 將帶動加密市場走出熊市；Strategy 創辦人：比特幣正在復甦）
隨著現貨 ETF 的成熟與企業金庫的覺醒，比特幣（BTC）的投資者結構正經歷一場寧靜卻深遠的革命。華爾街知名研究機構 Bernstein 近期發布報告指出，強勁的機構資金流入，正在為比特幣打造一個更具韌性的所有權結構。
擺脫散戶投機，機構鎖定 14% 總供應量
Bernstein 分析師在報告中強調，比特幣市場已經不再是過去那個極度依賴「散戶投機資金」的市場。隨著現貨比特幣 ETF 投資者群體的成熟，以及大型企業財務買家的龐大需求，比特幣的投資人基礎已經脫胎換骨。
數據顯示，目前全球已有高達 14% 的比特幣總供應量被機構型工具所持有，這包含了各類 ETF、企業金庫以及國家政府。分析師指出，這種結構性的轉變，不僅強化了比特幣的資本基礎，也大幅提升了該資產在面對市場劇烈波動時的長期韌性與前景。
微策略化身「最後的比特幣央行」
在這波機構化浪潮中，Bernstein 特別點名了由 Michael Saylor 領軍的微策略（Strategy）。分析師給予了該公司極高的評價，將其比喻為「最後的比特幣央行（Bitcoin central bank of last resort）」。
報告指出，微策略透過其極具侵略性的資產積累模式，為市場提供了強大的支撐力。即便在近期的市場波動中，該公司依然毫不手軟地買進。據統計，微策略今年迄今已增持超過 66,231 枚比特幣，平均購買成本接近 85,000 美元。在其提交最新的 8-K 文件後，其比特幣總持倉量已突破 761,000 枚，總價值高達約 560 億美元；相對應地，其負債僅約為 170 億美元，資產負債表極其強健。
「股息+囤幣」雙螺旋，STRC 融資成吸金巨獸
微策略之所以能扮演「央行」的角色，關鍵在於其成功打通了傳統資本市場與加密資產之間的橋樑。報告特別提到，微策略擴展了與其比特幣戰略掛鉤的融資結構，特別是為了吸引「收益型投資人」而設計的優先股產品（如 STRC）。
據 Bernstein 觀察，這款 STRC 產品提供高達 11.5% 的股息，精準切中了傳統金融市場對固定收益的渴望，其每週交易量已攀升至驚人的 20 億美元以上。透過這些創新金融工具籌集到的龐大資金，最終又化為購買比特幣的銀彈，形成了一個不斷壯大比特幣資本基礎的強大正向循環。
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